《红周刊(博客,微博)》特约作者 林松立

　　本届欧洲杯马上要收官了，但最令人记忆犹新的是2004年那届。兵强马壮的东道主葡萄牙开幕赛遭遇丑小鸭希腊队，想拿人家祭旗，结果却被人家斩落马下；决赛竟然又是它们两队，葡萄牙举国普庆上天再给他们一个报仇雪恨的大好良机。结果那整夜葡国都在抽泣，夹杂着希腊的欢呼。

　　预测球队实力容易，但预测比赛结果却是不可能完成的任务。其实股市投资策略也一样，99%都看似很有逻辑，却不能帮投资者赚到一分钱。

　　只要逻辑推理过程中推理步骤超过三个，即便每一步正确的概率为80%（够高的了），最终得出正确结论的概率都不会达到50%；而如果推理扩大到六步，正确的概率将低于30%。即使看上去板上钉钉的推理，很多时候都不靠谱。

　　随手举一例：去年的一号文件中央制定计划：未来十年水利投资4万亿，每年4000千亿的规模，比2010年的2000亿元翻一倍，于是各大券商都推出大举看好水利板块的投资策略。结果呢？错得很离谱，2011年水利投资只有1700多亿，不但没翻倍，还降低了20%。

　　99%的策略无法帮助投资者赚钱的原因在于，它的出发点是价格趋势预测，而影响价格的因素成百上千，且又瞬息万变。不相信他人对足球比赛结果的预测，为何却相信人家的股市价格预测？有一个分析师至今沾沾自喜鼓吹他的资产重估理论，认为这个策略正确地判断出当时价格的走势，但我认为这也无法帮助投资者赚到钱，因为相信这个“理论”的人，在“牛市还有下半场”中变本加厉地亏回去。这有点类似于长期资本公司的管理层，委屈地对投资者说，我们的策略很有效，开始几年不是一直都帮你们赚钱了么？愤怒的投资者则指出：但你们最后还是把我们连本带利全部亏光了。

　　策略是无法给投资者带来盈利的，只有赚的时候赚大钱、亏的时候亏小钱，才能赚钱，而这已经不是策略，而是格雷厄姆所说的带有安全边际的价值投资了。郭主席曾经斥责券商研报质量低下，这并没冤枉他们，当然，国外那些大投行的策略研报也是一丘之貉，也高不到哪里去。