有关英国巴克莱银行操纵伦敦同业拆借利率Libor一事引发金融界轩然大波。 一个看似非常透明的资金定价体系却蕴藏着极大风险漏洞，令人倒抽一口冷气。

　　作为全球金融交易市场的基础，Libor目前是由一批代表伦敦货币市场的“报价银行”包括巴克莱银行、汇丰银行和苏格兰皇家银行彼此间拆借的平均利率决定，它被视为全世界最重要的短期基准利率，被作为掉期、期货和期权等金融产品定价的重要参照，还被各银行用以参考确定自己公私业务的利率。

　　基于对巴克莱银行的指控，英国监管机构与美国的金融监管机构对巴克莱银行开出了4.53亿美元的罚单。

　　然而，因为交易员已与报价银行之间达成“默契”，巴克莱银行的“操纵行为”使得市场获得更有利的融资成本。 由此看来该案的输家可能是远在千里的国际市场投资者与公司客户。

　　以参考Libor利率掉期金融产品为例，该产品本应有利于投资者进行利率风险对冲而避险。然而如果Libor利率被操纵后，即期利率可能被“人为压低”，并不能反映实际融资利率， 因此投资者对市场利率走势的判断将产生错觉， 随着市场投资利率的波动， 投资者的利率挂钩产品则很可能受损。 对于大型公司客户而言，这种交易损失不下上亿美元。

　　虽然上述利率操纵案仍未牵出巨额的衍生品投资损失案例， 然而不难想象，以巴克莱银行、高盛集团为代表的投行巨头在投资市场“翻云覆雨”，投资者与企业对市场更加雾里看花，这无异于在进行一场“他在明，我在暗”的赌博。这对于不少国内企业更有警示意义。

　　此前金融危机期间，国内不少企业正是由于在信息极度不对称情况下与投行对赌遭受巨亏。2008年至2009年“中航油与高盛公司对赌石油衍生品期权而亏损5亿美元”的案例震惊市场。

　　未来国际金融市场中，中国企业与个人投资者进行相关利率衍生品投资面临挑战依然巨大。随着人民币国际化在离岸人民币市场建设不断推进， 中国金融机构将有望加强对相关利率基准指标的定价权，令相关衍生产品的定价更具透明性， 从而在国际金融市场中抢占先机，更好地保护国内投资者的利率。