基本观点

　　中诚信国际评定陕西华商传媒集团有限责任公司(以下简称“华商传媒”或“公司”)拟发行的 2012年度第一期短期融资券的信用等级为A-1。

　　优势

　　有力的政策支持。近几年政府不断加大对文化产业的支持力度，相关产业政策的出台以及当地政府的资金、政策支持为公司主营业务的稳步发展提供了有力支持。

　　传媒产业链完备，主营业务具有较强的规模优势。公司在报刊经营方面具有完备的产业链，近年来传统媒体保持稳步发展；2010年，公司都市报广告收入超过 14亿元，下属四张都市报在各自区域内均保持优势地位，行业影响力较强。

　　盈利获现能力较强，债务负担轻。近年来，公司营业收入与 EBITDA稳步增长，营业毛利率不断上升；截至2011年 9月底，公司资产负债率为 43.69%，处于行业较低水平。

　　关注

　　新媒体的冲击。随着数字化、信息化技术迅猛发展，移动互联网、电子阅读器、网络报纸等对传统报业的冲击越来越大，对公司传统报业经营形成一定压力。

　　成本压力对公司盈利水平的影响。新闻纸价格的波动、人力成本上升、通胀压力等因素对公司利润空间形成挤压。

　　货币资金水平下降，短期偿债压力有所增加。2011年1~9月，公司分红款金额较大，货币资金水平有所下降。截至 2011年 9月末，公司货币资金水平较 2010年末下降 47%至 3.25亿元，同时短期债务大幅增长至 3.80亿元，公司短期偿债压力有所增加。

　　点击查看报告原文：2012华商传媒CP001债项信用等级报告

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