基本观点

　　中诚信国际评定四川科伦药业股份有限公司(以下简称“科伦药业”或“公司”)拟发行的2012年度第一期短期融资券的信用等级为A-1。

　　优势

　　外部发展环境良好。国家医药卫生体制改革推进，政府投入增加，使得医药市场及下游需求总量大幅扩容，且国家逐步提高医药行业准入标准，为公司创造了良好的外部环境。

　　产销规模优势突出，营销网络覆盖全国。2011年，公司销售各类大输液产品共计约32.72亿瓶/袋，位居国内大输液行业第一位。另外，公司生产基地遍布全国15个省份，57个销售片区覆盖我国除台湾、香港以外的所有省市地区，基本形成了全国性产业布局，较好的满足了大输液产品市场需求特点，有效消除了产品运输半径的制约。

　　技术研发水平行业领先。公司拥有一支由124名专业人员组成的内部研发队伍，通过与四川大学、沈阳药科大学、中国医药大学等院校、科研院所合作的方式共同研发新型产品。公司研发的直立式软袋包装拥有多项专利技术，已获国家I类包材批文并完成产品注册，属全球首创；液固双腔袋已完成设备安装等待SFDA注册审批，预计2年内实现上市销售。

　　货币资金充裕，融资渠道畅通。截至2012年3月末，公司拥有货币资金16.33亿元，货币资金/短期债务为1.15倍，充裕的资金为公司债券偿还提供了有力的保证。另外，公司作为上市公司，经营业绩良好，直接融资渠道畅通。

　　关注

　　公司市场知名度有待提高。由于大输液产品均为处方药，根据国内药品销售管理的规定不能通过大众媒体进行广告宣传，一定程度地制约了公司品牌的营造和树立，其市场知名度尚待进一步提升。

　　未来资本支出规模较大。公司预计未来尚需投资金额40.56亿元，资本支出规模较大，虽然资金主要来自于公司IPO的募集和超募资金，短期看面临的资金压力有限，但随着上述资金的逐步投入使用，长期看公司仍需面临一定的资本支出压力。

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