去年的这个时候，我在本版上发表了一篇短文《价值投资一年间》，记录我2010年5月开始买入建设银行一年间的体会。当时买入建行的成本在4.8元，至2011年中税后股息率近4%，收到股息后，股价走出贴权行情，当股价跌到我的成本价以下时，我把股息收入又买入了股票，我的原则是不要让我的持股成本高于4.8元。今年对我来说税后股息率是4.43%，虽高于银行利率，但和CPI相比差了近1个百分点，而如果看一下现在的股价，却是两年来未赚还套。由于我是以存银行的心态，只指望公司每年能给我二毛钱以上的股息，而建设银行自上市以来，的确每年一次稳定派息，在中国股市中还是以身作则的。

　　新的一年我想我在操作上要有两点改进。首先不再急于把股息买成股票，或用于消费，或等待合适的时机再买。其次为了减低交易成本，平时基本没有买进卖出，但从股价走势看，建行一年的波幅超过10%，希望能在下一年的某一时段做一次能达到5%左右的差价，再加上可以预计的股息，也就能跑赢CPI了。

　　我始终认为，我们的股市中的大部分公司，分的红利根本不够支付交易成本，基本是击鼓传花式的互相赚钱，每天的股市信息基本是以讲故事为主要内容，随着股市中亏钱的人吃一堑长一智，听故事的人会越来越少，到时候每年稳定派息的公司的价值就会凸现出来。

　　去年10月下旬上证指数到达2307点，当时汇金出手增持四大行，有人认为汇金出手救市了，我却不以为然。当时每股收益达到0.6元的工商银行跌到了4元以下，汇金的出手显然是作出了大股东应有的态度。如果汇金当时出手救市，那么今年初上证指数跌到2132点，汇金为什么没有出手相救呢？因为此时工行已经上涨了近7%。汇金作为五大行的大股东，每年都能收入上千亿的股息红利，在股价跌得惨不忍睹时，拿出十几亿、几十亿来关照一下自己的股价，不仅力所能及，而且理所应当。我对大股东的希望是，除了在股价低迷时关照一下外，最好能适当增加分红比例。

　　股票越来越多，这么多公司，什么行业、产品、用途、销量，我是搞不清楚的。我只知道上海有句老古话：海关是金饭碗，银行是银饭碗。银行不污染环境，不受天气地震影响，各行各业千家万户都离不开银行。有人说银行的坏账问题，如果银行坏账多了，那些上市公司也不会好到哪儿去，银行的贷款都还不上，企业间的往来款更是收不回来了。还有人说银行要配股圈钱，假如配股方案10配1（建行上次是10配0.7），那么除权以后卖掉10%的股票参与配股，由于股价一定比配股价高，配股后不但股票总数不变，还多出一些小钱，何乐而不为？明年再来汇报我的价值投资第三年。杨乘治