事件：

　　公司公告，与托克逊县新家园高清材料科技发展有限公司（以下简称“托克逊新家园”）签订了《新疆托克逊县艾丁湖石灰石矿开采工程外包服务协议书》。协议要点如下：

　　工程名称：新疆托克逊县艾丁湖石灰石矿开采工程；

　　工程地点：新疆托克逊县艾丁湖；

　　计量方式及单价：公司完成矿石开采及破碎后的全部产品（包括石灰石矿石机粉末），托克逊新家园按含税单价人民币18 元/吨全部收购；

　　工程量：每年完成量及收购量不低于600 万吨；

　　协议期限：10 年；

　　年工程收入：不低于1.08 亿元。

　　付款方式：宏大爆破每月25 日前同托克逊新家园核对当月完工量，托克逊新家园于次月5 日前向公司付清上月实际工程款。

　　违约责任条款：（1）托克逊新家园在生产过程中如果超过30 个工作日不能兑现工程款，公司有权自行出售或拍卖生产的矿石冲抵工程款；（2）托克逊新家园承诺收购公司生产的全部产品，矿山上库存不超过15 万吨，当矿山上库存超过15 万吨时，托克逊新家园应该对超过部分进行预结货款，超过部分的库存场地平整费用及倒运费用由托克逊新家园承担。

　　我们的观点:

　　1、订单期限长达10 年，具备估值中“永续”的概念；

　　2、公司2011 年工程收入10.88 亿元，此次订单收入规模不低于1.08 亿元。假设2013年开工，则为2013 年提供相对于2011 年9.9%的工程业绩增长；

　　3、订单一定程度上印证了公司在露天矿山采剥领域的持续扩张能力；

　　4、订单肯定了“露天矿山采剥外包”模式的可行性。

　　投资建议:

　　我们测算公司2012 年-2014 年归属于母公司的净利润分别为1.60 亿、2.08 亿、2.71亿元，对应EPS 分别为0.73 元、0.95 元和1.24 元，三年复合增长率为30.7%。

　　我们认为“露天矿山采剥”市场空间巨大，矿山采剥外包模式日渐成熟，宏大爆破在该领域具备较强且持续的扩张能力，给予“买入”评级。

　　风险提示:1、力拓厂复产时间的不确定；2、生产安全问题。（广发证券研究中心）