白酒补跌符合我们之前预期，有助市场企稳。白酒PE相对于沪深300PE已经扩大到历史高位，近日调整符合市场预期。按照历史规律，白酒往往引领市场最后一跌，有助于市场企稳回升。

　　降准预期博弈政策力度，市场情绪暂缓。本周央行公开市场操作净回笼资金600 亿元，为连续第二周回笼资金，银行间市场流动性略显紧张。接下来三周，央行公开市场到期资金均量少，下周由于1000 亿逆回购到期，即使不做任何操作就已经净回笼资金990亿元。市场对降准预期强烈。如果政策出台出现时间点上的滞后和力度上的不足仍将打击市场情绪。

　　信贷宽松开始显现作用，支撑下半年一波行情的因素开始显现。根据央行二季度信贷数据，固定资产贷款同比、基建投资中交运、仓储与邮政业务中长期贷款增速均较一季度回升，信贷宽松开始对实体经济发挥积极作用。中期仍看好下半年市场，增长政策推进下，经济望从衰退步入弱复苏，估值和盈利由上半年的“一升一降”逐渐变为“双升”，盈利最差时期是战略布局时机。（海通证券研究所）