【铁路行业研究报告内容摘要】

　　独到见解

　　美国幅员辽阔，与中国相比，地理面积相当，铁路作为路面交运的主要交通工具，两国之间有众多相似和不同之处，通过分析，我们看到中国铁路目前的历史位置及未来的发展空间。同时，国内经济下滑，情况一如1933年美国经济大萧条，罗斯福总统推行全国大规模的基建工程，复苏经济，与美国相比，中国铁路对经济的拉动更加值得我们期待。

　　行业要点

　　1，美国铁路先过尸后优化，中国铁路供给不足。通过与美国里程的对比，由于起初的效率问题，美国铁路里程最高超过40万公里，之后效率提升，里程下降，而中国目前正处于美国铁路发展的第一阶段，效率低下，营运里程紧缺，供给不足。

　　2，美国铁路融资市场为主，政府为辅，国内铁路融资依赖政府投资，未来结构逐步放开。美国铁路投融资模式是在私有制的经济体系下和铁路发展历史沿革的共同作用而形成，具有以市场投资为主，政府引导辅助的特点。中国开始鼓励民间资本参与建设铁路干线，融资结构将随改革不断放开。

　　3，美国客货分离早已成熟，中国未来大趋势明显。美国铁路货运能力已多年占据交运份额的35%以上，而中国铁路货运比例刚突破10%，未来客货分离，提高货运能力将是明显趋势。对货运装备供应商形成利好，涉及上市公司标的有中国南车、中国北车、晋西车轴和北方创业。

　　4，美国铁路车辆装备供给处于调整期，中国仍处于成长期。由于美国营运里程效率的提升，对车辆装备的需求高峰已过，美国货运占主导，高铁客运较少，而中国铁路处于短缺，车辆装备的景气程度要滞后于基建，与美国相比，中国高铁处于起步期，中国铁路车辆装备仍处于成长期，高铁装备更加具备爆发力。重点看好时代新材和中国南车〃华创证券）