外盘走势：隔夜伦铜先抑后扬，尾盘收跌1.82%至7434美元。今日亚洲市伦铜反弹受阻于7500美元，呈冲高回落走势。伦铜近两日跌幅削减了6月末以来录得的涨幅，受欧债危机升级拖累，同时7月20日伦铜持仓为十一个交易日来第十次减少2934手，表明多空在铜价下跌之际，选择减仓观望为主。

　　现货方面：上海金属网铜现货报价为54950-55250元/吨，较23日跌300元/吨，现货较期货升水100-升水180元/吨。据上海有色网报道，沪期铜低开后弱势运行，持货商出货量维稳，供应依旧充裕。之后公布了表现稍好的汇丰中国PMI数据之后，期铜收复部分跌势，现铜升水下降，下游依旧保持逢低补货，市场实际成交有限，多以中间商为主。

　　内盘走势：今日沪铜1211合约小幅低开70元/吨至54300，日内于54500元/吨附近宽幅振荡，运行区间为54170-54800元，尾盘微涨0.24%至54500元，仍处于均线组之下运行，加强了此次反弹料失败的预期。今日沪铜指数持仓量增加8566至532374，成交量减少21万至606668，铜价增仓缩量上涨，表明沪铜跌至54500附近，多空出现分歧，但目前仍以空方占据优势为主。

　　市场因素分析：7月中国汇丰制造业PMI上升至49.5，创下5个月来的新高，但仍连续第九个月处于50的荣衰分界线之下。在目前市场聚焦于不断恶化的欧债危机的背景下，仅温和改善的汇丰PMI数据给以市场带来的提振效果十分有限。另外，据已公布的德法7月糟糕的PMI数据，预计将于16：00公布的欧元区7月制造业PMI数据表现不佳。今日晚间则关注美国房价指数和制造业指数表现，数据关注度一般。铜市行业方面，据悉，印度6月铜矿石及精矿出口量下降至2万吨，环比降幅达90%，表明新的政府矿业规定已经损及中国的发货。

　　行情研判：今日沪铜低开后尝试上攻，但尾盘仍收于均线组之下，表明反弹动能有限，仍意味着始于6月末的反弹料宣告失败，后期继续关注铜价能否创下之前低点。晚些时候公布的欧元区7月制造业PMI料增加其下跌动能。操作上，老空单继续背靠55500持有，下方关注54000元/吨的支撑，若跌破可加空。