短期股指延续颓势，建议投资者继续关注政策放松力度、贴现率走势、中长期贷款占比、短期可能改善股市供求关系的利好政策等；中期看，股市需要等待更多顶层设计，不破不立，加大市场化创新，才能吸引增量资金，进入新一轮繁荣。

　　首先，打扫房间，迎接新客人。最根本的变革，是改变二级市场一直“被圈钱”的赌场定位，重点在于，包括，市场化的新股发行制度、提高造假成本、更有效的退市制度等，这些措施将改变A股的游戏规则和“炒股”文化。从而，吸引QFII及RQFII以及产业资本进入二级市场。

　　其次，大力推动股市创新，特别是低风险低收益类产品，从而，吸引我国的养老金、社保等中长线资金入市，从而，实质性提升股市在国民经济中的地位。

　　第三，鼓励全球化——引导QFII等海外增量资金进入股市。从台湾股市的发展历程来看，随着对QFII投资限制的逐步放宽，QFII对台湾股市的影响也越来越大。而中期看，最有可能加速进入A股市场的增量资金无疑是QFII和RQFII。

　　第四，鼓励加大创新——加大金融产品创设、对冲风险，使得A股市场赚钱方式多元化，从而，吸引国内增量资金。特别是， 能够满足社保、保险、产业资本等中长线资金的保值需求的创新创新，比如，基于衍生品交易策略的策略指数型基金和ETF。

　　投资策略：在存量资金博弈的格局下，与其纠结于大盘的最低点或阶段性反弹等问题，不如耐心寻找真实的投资机会。（1）基于博弈性的操作：在存量资金消耗的熊市后期，反弹往往更多是基于股市资金供求关系的短期改善，或者，跌深反弹的脉冲式行情，操作性较差，如果有产业资本增持，特别是央企增持，则可操作性有效提升。（2）基于基本面短期改善的操作：关注受益于降息、降准的非银金融等板块，以及逢低买入受益于 “成本下降、收入增速改善”的环保、火电、电子等板块。（3）从中长期看，继续深耕耘成长性行业，可趁着市场泥沙俱下时，逢低布局环保、医药、文化传媒、互联网相关、军工、新材料、现代农业、旅游、装饰等。（兴业证券研发中心）