1. 宇通客车和格力电器都是从充分竞争行业中成长起来的各自领域的全球龙头，上市后都取得了连续15年的利润增长。两家公司上市后均保持了长期持续的现金分红，给投资者以丰厚的回报。经过20余年的持续稳健发展，两家企业都具备了品牌、质量、技术、规模等全面的竞争优势，这些优势是支撑企业持续发展的直接力量。

　　2. 我们对企业长期持续增长的理解：外部环境和企业在战略、管理、技术、营销方面的努力是“原因”，竞争优势是“过程”，长期持续增长是“结果”。

　　3. 宇通和格力在各自领域都取得了长期持续增长，一方面得益于良好的外部发展环境，提供诞生全球行业龙头的土壤，即“时势造英雄”； 客车和空调行业都经历了充分的市场竞争，市场竞争的结果是行业格局趋于稳定和优胜者的产生；龙头企业在确立领先优势后，其他企业很难通过产品的差异性实现赶超；适度的产品差异化、非重资产结极和技术较为成熟的特点也不容忽视。另一方面则是公司自身努力，在战略、管理、技术、营销等各方面均有建树，迚而建立了全面的竞争优势，“武功自高强”。

　　4. 成功的内因：企业家作用最为关键。宇通和格力在企业文化、管理团队、发展战略、注重研发、市场营销等方面有相同之处。公司领导的能力对企业发展具有决定性作用。从某种意义上说，寻找优秀的企业首先是寻找能干的企业家。

　　5. 优中选优：我们认为格力在技术优势方面更胜一筹，对销售采取更强力的控制。相比之下，宇通在客车行业内的技术优势还有待加强。

　　6. 考虑到客车市场平稳发展，宇通强大的经营管理能力，我们认为公司应享估值溢价，其合理估值水平应在12-15倍PE，合理股价在24.1-30.2元，维持“推荐”投资评级。（平安证券研究所）