吉瓦光伏中心项目备忘录公告：计划与SunPower 等3 家公司设立合资企业运营高效率聚光太阳能系统装配，2017 年前在内蒙古建设7.5 GW 电站。公司将是单一最大股东，占股35-40%。

　　Sunpower 是全球高效电池代表厂商，技术优势在于高效率电池技术和聚光技术。其背电极技术获得目前量产产品的转换效率到最高24%的太阳能电池。其电池具有优良的弱光特性，并采用追日设计所以发电能力远优于常规太阳能电池。尽管工艺较常规技术更复杂电池片成本较高，但是因为效率方面的优势，系统安装中的土地、

　　土建和结构件成本明显低于常规技术，所以Sunpower 仍与低成本的常规技术竞争。2011 年Sunpower 发布C7低倍率聚光电池系统，该系统采用7 倍聚光，减少电池片消耗、并可能小幅度提高转化效率，规划到2014 年有望将度电成本下降约20%。

　　中环股份的优势在于CFZ 技术。CFZ 是直拉区熔技术的结合，产品特点在于因为氧浓度可以控制在更低水平，从而提高转化效率，我们估计CFZ 比N 型硅的转化效率高1-2 个百分点，而效率提高对于系统成本下降有双倍的影响提高。超低的氧含量的另一好处是电池的转换效率衰减几乎降至为零，实际提高电池的输出能力。公司

　　技术能力体现在可以用低成本方式获得CFZ 从而提升高效率电池性价比，导致低成本的原因在于CFZ 技术对使用的多晶硅并没有特别的高要求，生产过程尽管设备造价较高，但是因为速度快而节约电费。我们基于CFZ 后，因为效率提升，也有望大幅降低度电成本。

　　规划投资巨大，但目前还难以准确测算对公司的盈利影响。主要是因为项目可能因出资、产业政策、技术变迁等环境的变化（另2 个参与方应该能协调提供土地和上网资源）；业务架构方面，目前的备忘录对于项目推进的具体时间、各环节的定价原则、电站建成后的盈利模式都没有明确约定。

　　吉瓦项目是全球硅材料、高效率电池和低倍率聚光技术的优势结合，成本将较现有常规技术显著下降，从而更快速到达平价时代。鉴于该项目处于产业前沿，对发电成本可能形成重大影响，我们给与中环股份增持的评级，建议高度关注。（申银万国证券研究所）