对比上市三年来的同期震荡走高势头，今年7月，压抑了许久的空头力量尽情释放，期钢价格屡创新低。不过，我们认为，8月份，在成本支撑下，期钢将维持震荡，下行空间已不大。

　　供给方面，国内粗钢产量维持高位，建材厂商库存压力渐增，减产力度或十分有限。6月国内生铁、粗钢、钢材、螺纹钢和线材产量分别为5571万吨、6021万吨、8447万吨、1517万吨和1208万吨。中钢协旬报显示，7月上、中、下旬全国粗钢日产量分别为195.81万吨、199.93万吨和194.94万吨，总体产量仍维持高位。

　　随着价格的下跌和需求的萎靡不振，钢贸商采购热情不高，社会库存大体维持平稳状态，但钢厂厂内库存持续攀升。中钢协统计7月中旬重点钢铁企业钢材库存量为1245万吨，旬环比增加66万吨，距离年初的历史高位仅差1万吨。目前市场关注的焦点在于钢厂7月中下旬以来的减产情况。我们粗略估算，按前期140美元/吨的铁矿石采购价计算，螺纹钢的生产成本约在3700元/吨-3850元/吨，按近期120美元/吨的铁矿石价格计算，螺纹钢生产成本在3400元/吨-3550元/吨。由于采购的铁矿石价格略偏高，7月中下旬国内多数中小建材厂商均处于亏损状态，吨钢亏损幅度约在100元-200元之间，而像沙钢、日钢这样的大厂由于铁矿石采购成本低，产量较大，又具有较强的定价权，仍处于盈亏边缘。因此，考虑到钢厂停炉成本同样很高、减产可能影响到市场占有率等因素，后期钢材产量回落的幅度将有限，我们预计8月份国内粗钢日产量回落幅度约在5万吨-10万吨之间。

　　需求方面，稳增长政策发挥作用存在时滞，短期钢材终端需求的释放量或不大。房地产市场的继续回暖，使得市场对调控加码的预期进一步升温，刚刚召开的中央政治局会议也再次强调下半年仍要坚决抑制房价反弹。看得出，决策层稳房价的决心明显，下半年包括融资政策等各方面对房地产企业的调控仍难放松，房地产投资增长对钢材市场增量需求的拉动将十分有限。

　　建材市场还将继续面临供给高位、需求不济的压力，螺纹钢价格短期走强难度较大，但是继续下探的空间也不大。目前几乎所有品种的螺纹钢价格都已经跌破了2010年的低点。期钢主力RB1301在8月3日创下的年内新低3631元，与2009年10月份的低点3610元已十分接近，现在的矿价要想回到当时的水平几乎不可能。因此成本相对抗跌的刚性支撑或可期待，我们认为短期期钢将维持弱势震荡，继续向下空间有限。（作者系中证期货分析师）