6 月钢市整体依然较差，需求未出现明显好转、产量仍居高位，钢材价格重新进入下降通道，钢厂盈利情况继续恶化，板块走势再度跑输大盘。我们重点强调下半年能否出现大规模减产、或突发性政策利好提振是行业短期摆脱颓势的关键，可惜均尚未有迹象，短期钢铁板块走势仍难以获得基本面的支撑，再加上即将进入半年报披露期，对钢厂而言半年成绩单难言理想，钢铁股下行警报尚未解除。

　　6 月矿价小幅下滑，焦炭价格暴跌，成本支撑作用减弱，而需求低迷导致主要钢材品种盈利无明显好转，钢价普遍下行。因钢厂采购意愿减弱，6 月矿价小幅走低，唐山铁精粉和印度粉矿月均价格报956 和1015 元/吨，月降幅分别为2.75%和1.26%；同时本月因山西大矿调价政策、库存压价和钢厂采购意向降低的影响，焦炭价格出现暴跌，山西二级冶金焦报1782 元/吨，月跌幅6.7%。因7、8 月份是板材的传统需求淡季，而长材今年的需求增速也明显放缓，主要品种盈利始终受限，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的现货矿来源月均利润分别为4、-91、-96、138 和-171 元/吨，各下滑4、13、1、63 和52 元/吨。由于成本支撑作用的减弱和盈利的受限，钢材现货价承压下跌明显，螺纹钢、线材、热卷、普板和冷板6 月均价分别为4060、4108、4172、4130和4946 元/吨，月降幅为2.1%、2.3%、1.9%、3.3%和2.8%，宝钢7 月份的出厂价在平盘三月后也出现首次下滑。

　　粗钢日均产量仍居高位，出口环比回升，社会库存小幅下降，国内需求继续低迷，供需矛盾仍无改善。6 月中旬重点大中型企业粗钢日产量为165.5 万吨，旬环比下降1.74%，全国预估值为197.05 万吨，旬环比虽然下降1.4%，仍在日均200 万吨左右的高位。需求方面，国际市场略有回升，但国内市场仍然低迷，5 月份我国出口钢材523 万吨，环比增加56 万；进入二季度末，贸易商因还贷压力，纷纷降价出货以回笼资金，6 月社会库存总量小幅下滑，月末报1555 万吨，环比下降6万吨，其中长材环比回落，但板材社会库存仍然回升。6 月新订单指数为49.2%，月环比下降0.6 个百分点；6 月钢铁行业PMI 指数为49.2%，仍然低于荣枯分水岭50%。

　　6 月份钢铁板块明显跑输大盘。月末上证综指报收于2225.43，月降幅6.24%；由于基本面低迷，行业盈利持续恶化，月末钢铁指数报收于1878.52，月降幅13.28%，明显跑输大盘，与有色、建材、地产等行业相比也跌幅居前，仅次于煤炭行业下跌幅度。

　　维持行业整体“中性”评级。综合来看，本月对于钢铁行业是一次市场现状归真的洗礼，钢铁股出现明显回调，即便央行降息利好企业降低融资成本，但目前银行对于钢贸商贷款管控逐步缩紧，一次降息难以改变钢铁行业困局，反而引发了市场对于经济走弱的担忧，市场悲观情绪依然较重。我们于2 月份前瞻性提出的上半年板块整体走势难有超越大盘表现的观点已得到时间检验，后期需求逐步进入传统淡季，行业盈利仍难看到改善迹象，继续维持“中性”评级；个股方面，我们上半年重点推荐的钢管公司走势依然稳健，同时拥有新材料概念的方大炭素，和拟在二季度完成亏损资产的剥离的宝钢股份，短期均可加强关注。（华泰联合证券研究所）