证券时报记者 伍泽琳 见习记者 李桓

　　10%，这是主办券商对新三板挂牌企业最高可投资的股权比例。业内人士认为，此规定大大提升了券商对新三板的兴趣和热情，将改变中关村试点过程中，大部分券商在新三板业务上不赚钱甚至是亏本的窘况。

　　上限放宽

　　券商在新三板业务上的赔本吆喝已引起相关部门的重视。在扩大股份转让试点方案中，为激励主办券商提升服务质量，将试点方案调整为：主办券商持有所推荐公司股份上限放宽至10%，同时不能为推荐企业的前三大股东；而现行制度规定，主办券商持有所推荐公司股份不能超过7%，同时不能为其前五大股东。

　　“目前主办券商所获得的推荐挂牌费通常难以维持新三板部门的开销，主办券商的积极性难以提高。”广东某区域券商场外市场部相关人士表示。

　　据华泰证券统计，目前，累计逾60家券商获得新三板主办券商业务资格，其中有过主办事项的券商36家。截至7月13日，申银万国、国信、西部、广发、南京、齐鲁和上海证券等7家券商占据了约61%新三板市场份额，市场集中度较高。

　　在华泰证券分析师赵湘鄂看来，从时间维度上看，申银万国、国信和广发证券主办的项目，主要集中在新三板开板初期，随着中小板和创业板的推出，他们基本中止了新三板业务。在新三板上活跃着的基本是一些中小券商，如西部、齐鲁、南京证券等。主流券商对新三板业务视如鸡肋，尤其是首发业务强劲的中金公司、中信证券、平安证券等实力券商，几无涉足。

　　加强激励

　　对于主办券商所持推荐挂牌公司股份比例可以升至10%，业界的看法是，此举将极大拓展券商的展业空间。主办券商对挂牌企业的经营情况和价值有着专业认识，可以通过发现投资机会提高直投项目储备，待新三板公司实现转板后获取直投收益。

　　中信建投分析师魏涛则表示，假设新三板公司未来每年转板30家，投资成本保守估计在1000万~1500万元之间，收益率将在4至5倍之间，那么每年投资收益将在12亿~22.5亿元之间，静态测算，业绩贡献度约1%~1.5%。

　　“对于正在大力创新产品设计的券商资管业务也能从中受益。”金元证券场外市场部总经理陈永飞表示。

　　对于3%的跃进，业内人士认为，一方面是基于市场多方共赢的考量，除了为主办券商增厚投资收益外，另一方面就是为做市商制度进行前期铺垫，此举允许挂牌企业采用期权方式支付挂牌费用，在减少企业挂牌成本的同时，也能让主办券商获得做市商股票来源。

　　“参照海外成熟市场的经验，做市商的持股比例上下限分别是10%和3%。”西部证券场外市场部总经理程晓明表示。