中期业绩有所下滑无碍全年正增长。归属于上市公司股东的净利润同比下降17%。主营收入增长26%，结算毛利率提高，但财务费用增加、计提资产减值准备、少数股东损益增加等因素导致净利润有所下滑。但全年业绩锁定性强，预计将实现正增长。

　　上半年销售面积和金额猛增，加快周转策略显成效。销售面积和金额同比增长181%、136%，均价下降17%。这和公司货量充足、积极促销、市场好转等因素有关。

　　下半年将继续按照年初计划执行销售和新开工、竣工目标。新开工将更多分布在下半年。下半年货量依然充足，将继续根据市场状况积极销售。

　　理性扩张，把握产品结构，扩张中兼顾盈利能力的基本稳定。去年和今年以来公司拿地面积超过或接近销售面积。公司盈利能力强的项目较多，多个项目售价在2 万元/平米以上，售价低于10000 元/平米的项目很少，在多个城市拥有盈利能力很强的项目，这有利于公司平稳地适应规模扩张带来的挑战。

　　维持买入-A 评级。公司有资源、产品、市场等多方面的突出优势，预计未来将保持良好的发展势头。近期市场利率反弹，值得关注。我们认为公司股票具有攻守兼备的特点。维持六个月目标价23.5 元。

　　风险提示：市场利率下行趋势逆转，购房需求停止回升。（安信证券研究中心）