中石化“分蛋糕”

　　此前，资源、基础性行业多掌握在国有企业手中，民营资本受限较多。2010年民营企业发展新36条“关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见”曾有鼓励民营资本进入石油行业的论述，但是收效不大。垄断行业玻璃门现象突出：看得见，进不去。

　　加油站是中石化一个重要利润来源。截至2013年6月30日，中石化A股营销及分销收入7328亿，占总收入51.78%；利润总额411亿元，占比20.38%，毛利率5.61%。综合中石化近3年业绩，营销及分销收入比较稳定，总收入占比超过50%，利润占比维持在20%-22%之间。

　　此次引入民资的重大改革，普遍被认为是落实中共十八届三中全会发展混合所有制经济的重大举措。

　　中国能源网首席信息官韩晓平认为，加油站民资参股当属重大利好。经过几十年的改革开放，民间资本规模增长迅速，民营企业实力跃上新台阶。但是，民营企业在石油行业经常遭遇油源问题。加油站业务尽管只有30%放开，但中石化体量庞大，民资参与有很大空间。

　　西南证券石化行业分析师商艾华介绍，中石化在成品油销售这个竞争性环节放开，推进公共资源配置市场化，具有示范意义。在整个石油石化业务中，盈利状况比较好。中国石化吸引社会和民营资本参股这一业务，对推进国有企业改革具有积极意义。

民资参股价值何在

    中石化拥有全国最大的油品零售网络，旗下有3万多个加油站和1.7万家易捷连锁店。

　　而销售板块引入社会资本后，中石化的市场价值将被重估。银河证券裘孝峰分析，中石化成品油销售板块近年利润一直维持在400-450亿元之间，按照目前A股石油板块10倍PE估值，成品油销售可达4000亿元市值。目前中石化总市值不到5500亿元，引入民资之后，中石化将迎来资产价值重估。

　　更多专家对引入民资之后带来的经营模式变化也给予厚望。卓创资讯成品油分析师张斌认为，加油站引入民营资产，国内成品油垄断局面将被打破，经营模式将更加灵活，成品油的市场化进程会大大加强。如果能够引入互联网企业，充分挖掘移动支付、物联网等潜在价值，想象空间将更大。

　　但是，如何防止开放变成圈钱游戏，担忧的声音同时存在。因为中石化资产价值巨大，此次开放民资进入加油站并未列出详细路径。即便民资入股，以目前的股权结构，民资在经营、决策上能有多少发言权还是个疑问，以多元股权结构推动效率、模式改进也非一朝一夕之功。

　　四川民企富临运业的命运也许诠释了这种担心。2010年，富临运业与中石化合资成立公司，经营成品油的零售及配送，共同经营旗下两家加油站，其中富临运业占新公司70%的股权，中石化占30%。到2014年2月20日，富临运业控股比例已降到30%，公司还处于亏损。

　　另一个争议点在于，未开放最赚钱的上游勘探、中游炼油环节。

　　截至2013年6月30日，中石化A股炼油收入6442亿，在总收入中占比45.52%，利润占比41.75%，毛利率达13.07%，是终端利润的2倍多。利润最为丰厚的是勘探及开采，虽然收入1172亿，不到销售总额的1/6，但利润贡献却达到32.45%，远超前者，毛利率达到惊人的55.83%。这些最赚钱的领域并未向民资敞开大门。

改制的启示

　　英国国有石油企业的改革路径，对中国来说具有一定的参考价值。

　　上世纪70年代，英国经济持续低迷，被戏称“欧洲病夫”，铁娘子撒切尔夫人开始对国有企业进行多种形式的改革，其基本措施是私有化及股份制改造，英国石油公司在第一阶段被股份制改造，通过IPO的方式实现私有化。私有化之后的BP，成为世界最大的石油公司之一，效率大大提高。

　　在改制过程中，BP有意设计程序以扩大持股范围。如果小型投资者愿意购买按比例配售的其他股份，那么他们可确保获得100股股票；愿意持股3年的小投资者在3年持股期满后还能获得10%的“红股”。还有，购买BP股份的投资者无须在购买当日付清全款，他们只需支付“申请”款项即可分享全部分红，剩余的价款可以分两次在12个月内付清。最后，公众可以按市价进行少量折扣后的价格购买股票。

　　英国石油市值按照1987年汇率约为120亿美元，截至2014年2月24日，总市值1535.06亿美元，飙升12.8倍，在世界石油市场保持强劲的竞争力。