1月份，由国家统计局与中国物流与采购联合会(CFLP) 共同编制的制造业采购经理人指数(PMI)从12月份的50.3%升至50.5%。高华证券认为印证了他们认为实体增速反弹的观点。

　　1月份，在PMI成分指数中(以下数据均为再次季调后数据)：生产成分指数从12月份的52.6%升至53.4%。新订单成分指数从12月份的49.7%微升至49.8%。原材料库存成分指数(通常为顺周期性)从12月份的48.0%升至48.4%。从业人员成分指数从12月份的49.1%小幅上升至49.2%。供应商配送时间指数从12月份的50.0%降至49.7%。购进价格成分指数从12月份的48.7%降至47.4%。新出口订单成分指数从12月份的49.6%降至49.3%。进口成分指数从12月份的50.4%降至46.8%。产成品库存成分指数(注意这一指标是反向指标，在经济增长加速时通常下降)下降了1.5个百分点。积压订单成分指数从12月份的46.0%降至45.3%。采购量成分指数从12月份的50.6%降至49.5%。同时，1月份Markit/汇丰采购经理人指数终值从12月份的48.7%微升至48.8%(初值也是48.8%)。

　　高华证券表示，今年春节是在1月底而2011年春节在2月初，春节效应导致1月份，和2月份PMI指数面临的不确定性比其他月份要高得多。春节当月的PMI数据倾向于偏低，因此1月份实体增速，可能强于总体数据所体现的水平。这为高华证券认为2011年四季度以来实体活动增速，在国内政策放松和外需稳健增长的作用下，正在加快的观点，提供了支撑。

　　尽管如此，PMI数据的历史相对较短(始于2005年1月份)而且有关数据偏差的证据不够确凿(与其他月份不同，例如2005年以来每年3月份官方PMI指数都会上升3个百分点左右)，因此应关注1-2月份累计数据(基本上不受春节效应影响)以进一步确定上行走势。

　　(证券市场周刊供稿)