缺乏货币和财政政策配合的单一救市政策，难以鼓舞投资者的信心，高开的股市被机构和散户当成了“出逃”的良机。但应该乐观的是，投资者的悲观情绪正是市场位于底部的明晰信号，更重要的是深深打上“政策市”烙印的A股，救市的“序曲”毕竟已经奏响。

　　【落差】

　　港股大涨430点 A股股民“跑路”忙

　　在A股再度创下本轮调整新低之后，周一收市后，来自新华社的快讯迅速刺激了股民的神经。据称，汇金当日已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并继续进行相关市场操作。

　　当日晚间，四大行披露的信息显示，汇金分别增持了工、农、中、建A股14584024股、39068339股、3509673股、7384369股，其中增持农行的力度最大。值得注意的是，汇金此次增持四大行股票的数额要远远大于此前两次。根据10日四大行的A股收盘价计算，汇金此次共耗资逾1.97亿元。

　　让股民们印象深刻的是，汇金公司之前相同的行为导致上证综指在2008年9月19日以及2009年10月9日分别上涨9.45%和4.76%。

　　而外围市场也非常配合。受法、德两国承诺解决欧元区银行业和主权债务问题鼓舞，美股周一大幅上涨。道指涨幅2.97%；标普500更是大涨3.41%。

　　而香港股市同样表现出色，香港恒生指数上升430.53点，其中汇金增持力度最大的农行，其H股昨日更是大涨12.83%，相形之下，A股的表现可谓“吊诡”。

　　在沪深股市大幅高开后，沪市跳上2400点，但开盘仅半小时指数一路下行，直到尾盘沪指再创年内新低后拉升险翻红，深市仍以1%的跌幅收盘。截至收盘，沪指微涨3.73点，收报2348.52点。直接受益的农行、建行、工行涨幅一度超过4%，但尾盘涨大幅收窄，银行板块平均涨幅仅为1.63%。

　　尽管汇金增持的是A股，但被增持力度最大的农行A股涨幅仅为2.02%，相比较港股12.83%的涨幅简直不值一提。

　　“市场积弱难返，汇金增持难改弱势格局，建议重仓客户逢高减仓”，记者昨日调查发现，广州地区的营业部对汇金增持的消息大多表示谨慎，没有一家建议客户积极加仓。而机构出货也非常明显，继山西汾酒(600809)、广汇股份(600256)等基金重仓股周一大跌后，昨日因为资源税的消息，煤炭、稀土等基金重仓股周二也成为了暴跌的集中营。

　　【原因】汇金增持不算给力 熊市思维主导市场

　　为何汇金出手增持四大行，苦苦等来的救市信号，股民却又不买账，将其视为跑路的机会？

　　力度不足是市场诟病的主要原因之一。在南方基金首席分析师杨德龙看来，这次汇金增持行动仅动用了九牛一毛的1.96亿元，这种救市的提振作用有限，象征意义大于实际意义。

　　“如果救市的话，5月份中石油增持的时候，就应该配合汇金增持四大行，这样集中用力，效果不同”，著名市场人士水皮建议，管理层在救市过程中，应该多用合力。

　　除此之外，市场进入熊市状态已有一段时间，已由熊市思维主宰更是深层次的原因。在投资者心目中，汇金增持一事可视为“政策底”的一个积极信号，但一般“政策底”和“市场底”是不同步的。从过去来看，由于惯性作用，一般市场底比政策底在时间上会落后一些。

　　“上证综指跌破了2600点的前期平台之后，市场的心理防线已经被彻底打破，而跌破2400点之后，更是完全被空方所控制”，广州证券首席分析师袁季表示。

　　英大证券研究所所长李大霄(博客,微博)表示，此前汇金二次救市，市场在大幅反弹后均走低，很多股民担心这一情况再现，所以趁高开减仓跑路。另外，现在的投资人信心已经非常低落，情绪的悲观程度甚至已经超过了2008年。

　　“现在的股市像"围城"，里面的人都想跑出去，但外面的人目前还不想进来”，著名市场人士水皮昨日向南方日报记者表示，不少股民对汇金出手救市的思想准备不足，加上此前两次的经验，担心会再次“上当”。

　　在机构投资者看来，大型IPO依然是困扰A股的“拦路虎”，180金融ETF的基金经理章赟就表示，由于中国水利、新华人寿、人保、中交股份、陕煤、邮政等大盘股还要IPO，银行股四季度还要发债或者配股（招行配股方案已通过，预计明年正式实施），股市作为输血机压力依然极大。

　　但不少人士也同时指出，投资者不必太悲观，不管市场是否认同，毕竟政府已经给出了明确的救市态度。“无论如何，投资者应该看到，在全球债务危机中，中国是最大的债权国，对此应该有强大的信心”。

　　【分析】只有不愿出的底牌 没有救不动的股市

　　虽然抱着“救市”的初衷，但沪深股市却不买账，不少个股还创下了调整以来的新低。如此这般，下一步救还是不救，管理层还有多少底牌可打？

　　“A股历史上，没有见过不成功的救市，只是看救市的进度和代价”，李大霄则表示出相对乐观的态度，他表示推出中国版401k、减低红利税、减免印花税、鼓励国有企业增持股份、减缓IPO进程……管理层可以用来“救市”的底牌还有很多，毕竟汇金增持已经给出了救市的信号。

　　一个共识是，要救A股，除了针对股市政策之外，货币政策的变化更为关键，如果市场流动性得不到根本缓解，IPO、再融资节奏不减缓市场走高依然存在压力。

　　“救市的话，仅仅靠股市政策是不行的，必须要配合经济政策，就像2008年那样，要靠四万亿和信贷宽松双管齐下，才最终将股市拉起来”，水皮指出，从高层到温州考察释放的信号来看，针对中小企业的定向宽松政策可能会在近期落实，这些配套的政策可以期待。

　　中央财经大学金融学院教授贺强也表达了类似的看法，他认为靠汇金增持四大行股票，这个小利好，不可能根本改变股市基本格局，关键要看后面是否还有连续的利好政策出台，而关键的关键在于货币政策能否松动和转换。”

　　而货币政策能否放松，将由四季度的房价和CPI决定，而这一切，依然是未知数。