国泰君安回应“空头大本营”质疑

　　由于长时间占据股指期货卖方第一位，国泰君安期货正面临“空头大本营”甚至违规操作的质疑。

　　近期网上出现一则题为“国泰君安期货成空头大本营、疑有券商参与”的消息，该文引用某业内人士关于“国泰君安私下与客户签协议代做期指”的说法，称此举涉嫌违规。

　　至于资金来源，该文暗指与该券商的资产管理业务有关。

　　“这纯属断章取义，很多人对券商的理财业务并不了解。”国泰君安证券资产管理部的一位负责人昨日作出回应。

　　他表示，国泰君安证券资产管理业务上周末才获批两个中金所的交易编码，分别是600000和600001，其中的“6”则是券商资产管理业务的代码。目前，还有一批客户正在申请编码，预期不久就会获批。

　　最关键的是，这项业务的资金是由客户全权委托该券商的，由券商资产管理部而非期货公司运作该资金，且操作须按协议中规定的投资范围和风控指标进行。国泰君安证券资产管理部市场总监叶展表示，“该项理财账户由资产管理部的一个独立团队运作，不仅参与期指交易，也会涉足现货股市，主要以期现套利为操作策略，投资者开户前，我们也做了充分的风险揭示。”

　　既然这是在契约框架下的创新业务，“私下与客户签协议代做期指”的猜测自然是子虚乌有了。据叶展介绍，涉及期指的定向资产管理属于量化投资业务中的低风险套利产品，是应客户需求专门设计的高门槛业务，在期指上市之前，仅有基于ETF的套利产品。一般的定向资产管理的参与起点约为100万元，而出于对风控的考虑，该券商涉及期指的资产管理只接受千万元级别的资金。

　　“据我所知，国泰君安证券目前这个业务接受资金门槛甚至高达3000万。”一位知情人士也透露。

　　如此大的资金规模，券商的研发力量需对套利交易的模型有足够支持，稳健操作、套利操作才是运作的根本。

　　相反，代客理财业务更依仗于研发和技术团队的储备，早在2006年中金所成立的时候，该券商就有专人参与了期指合约的设计工作，基于期指的低风险交易策略的研究也同时展开。叶展表示，“股指期货的套利程序早在2006年就完成了。”

　　但理财业务参与的高门槛也让很多人质疑，称来自这项业务的资金增强了国泰君安期货席位上的做空力量，令该公司客户获利颇丰。

　　有市场人士还搬出“证据”：中金所数据显示，6月21日国泰君安期货席位的期指持仓量再度出现明显增长，国泰君安期货当日依旧占据成交量首席，其中持买单量增加320手，而所持空单则陡增733手，增幅达到30%。

　　我们是根据行情研判而做的套利策略，并非单边做空期指。”叶展指出。

　　国泰君安期货在期指市场的占有率高达10%，一个较大的客户基数决定了该席位做空的人也比其他公司多得多。

　　之所以有人质疑券商理财业务为一个期货席位提供了做空的资金，可能仅因为先前的市场整体向下，而该席位中的相当数量的头寸获得了巨大收益。叶展提醒说，“应该看到的是，国泰君安的席位不仅在期指空头持仓排名第一，多头持仓亦长期占据首位。”