宏观观察期比耐性 股指暂上下两难

　　沪深股市周五（7月16日）探低回升，沪综指平收于2424点；深综指上涨0.59%，至969.47点；沪深300上涨0.29%，至2616.13点；8月期指跌0.26%，至2620.6点。期指弱而现指强，预示市场仍较谨慎。

　　久违的新股上市盘中停盘再次出现，昨日中原内配（002448）盘中暴涨，收盘大涨83.49%，至40元整，换手率竟达91%，该股下周一跌停无疑。我们的交易所在监管方面忙个不停，其实现货股票只需实施“T+0”即可解决问题，同时也可适应股指期货时代。

　　“T+1”看似防止投机，实际上恰好相反。说得更贴切些，“T+1”并无碍主力投机，只限制了小股民们的“投机”。股市有太多似是而非的事情，以退市制度为例，以前股票不退市表面上保护了不幸套在此类个股中的小股民，却弄烂了整个市场，使市场中垃圾股炒作历年盛行不衰，最终倒霉的是所有参与者。

　　昨日农行在港交所上市，收盘报3.27港元，按最新汇率计算，约折2.85元人民币。然而农行于沪市仅收报2.69元，中签者可能连一份盒饭钱也挣不到。农行目前走势看似和当年国航相似，这使一些投资者产生些良好预期。可若仔细想想，情况或非如此，记得当初国航护盘资金在暗处，并不在明处，股价破发后被主力大量吸纳。从股票博弈角度来看，这样的区别可能是重要的，因国航这样的“暗处行为”相对能吸纳更多的筹码。因此未来如果主力想发动农行的行情，可能还先得给人以 “失望”，也即破发，如此洗出残存筹码，然后才有希望带动股指上升。

　　如果农行破发，绝无可能在破发后只跌几分钱，多数情况下会续跌一些，如此便会拖累其他银行股，这使股指仍有杀跌余波。也就是说，股指马上就形成双底并向上突破的机会不大。

　　我国经济指标显示，工业及固定资产投资增速放缓，这使最近两天地产股走势不错，因市场明显在预期我国将在宏观调控上松动一些。笔者认为这种可能性是有的，投资者上述想法是有些道理的，只是这种念头可能急切了一些，政策松动或许不会来得这么快。

　　这主要是因为两方面情况造成的，一方面是楼市仍未明显降价，如果现在即给出松动信号，那么即使这种松动并不直接针对楼市，开发商也必然会继续死扛，他们更会认为已临近“黎明前的黑暗”。而且在松动的政策下，资金链也更容易维持。

　　另一个原因就是农产品（000061），近期小麦收购困难，农产品价格波动加剧，生猪价连续上涨。在这种演变还没有特别明朗之前，想必管理层绝不会就此出手，肯定会再观察一阵，看看情况最终会如何。笔者认为，如果形势稳定，观察期少说还要有一个、两个月，如果形势不稳，可能还要多观察一阵子。

　　本周发改委加强整顿价格，农产品期货本周曾一度调整，可周五却集体上涨，尤其是粮食类。周五强麦期货再度创出新高，玉米、籼稻及豆粕期价均上涨。当小麦、豆粕、玉米上涨时，生猪价格的上涨压力也会增加，因为这些东西均可当成饲料来使用。

　　笔者认为，宏观面虽可能会松动，但暂时程度有限。如果指望有“巨大的”松动，多半取决于上述的楼市及农产品走势。当然，欧债危机进展、美国经济情况及下半年我国出口形势均为重要因素。同样，这些因素也需要时间观察，急切间谁也不知最后结局。

　　综上所述，笔者认为未来股指可能于2300点至2550点间横盘震荡，等待上述各种基本面更为明朗后才会选择方向。若形势渐渐趋向有利，则主力会向上做；若形势不利，主力也可能将近期抄底筹码悄然减去。操作上，投资者不妨选择高抛低吸，并调整持仓。高抛低吸可保持盘感，调整持仓可应对我国经济结构转型所带来的股价结构调整，增加未来跑赢指数的机会。