[老左来了]重组题材是未来投资的主线(2010.8.4)

    交易时间《老左来了》今日关注1：中汽研7月汽车行业销量数据点评                              今日关注2：如何把握重组概念的六条主线

    主持人  左安龙

            陆水旗  上海证券通首席分析师

            俞  涌  益盟投资注册分析师

    今日关注一：中汽研7月汽车行业销量数据点评

    俞涌：7月汽车行业的销量符合预期    左安龙：现在有一个消息，说国家拿出很多钱，投资新能源汽车，到底汽车怎么样？因为前一波涨的很好，接下来会不会成为一个热点？ 俞湧：在8月份的时候，中国汽车技术研究中心发布了一个汽车行业数据，这个数据表明一点，整个7月份的中国的汽车销售量，环比是下降的，但是它的同比是增加的，包括它的产量，产量也是环比下降，同比增长，从这一系列数据当中，我们可以得出几个结论：第一个7月份目前的销量，尽管有下滑，但它实际上是符合预期的，汽车销售行业，传统上7月份是销售的淡季，所以目前7月份的销量下滑，不足以代表整个汽车行业有所制约，第二，从这个数据反映一点，7月份汽车库存量的增大，包括库存周期从6月份的平均55天库存，增长到7月份的58天库存，但是我们也同样知道，在6，7月份的时候，全国包括水灾等等气侯的原因，这个也会变相导致汽车库存，包括在途，包括库存时间的延长，所以它也不代表汽车卖不出去。第三个来讲，1.3到1.6排量汽车的份额，依然还在加速增长，代表国家之前对政策的扶持作用，比我们原来预期的时间周期还要长，所以下半年可能在小排量汽车上，还有更大的余地。

    俞涌：8月份的调整是逢低建仓的机会俞涌：最后来讲，汽车的销售，它跟我们居民的销售收入是挂钩的，只要中国居民的收入能够有一个持续的增长，应该说中国的汽车消费，包括汽车产量，销量都会呈现一个稳步的增长，而且按汽车行业来讲，9月份是一个汽车销售的旺季，加上新能源汽车的补贴等等计划的出台，8月份现在指数正好在回调，汽车行业也在回调，既然9月份有旺季，我预期8月份的调整正好是逢低建仓的机会，我想表明一个观点，我觉得市场其实不缺钱，缺的是盈利效应，只要能够赚钱，钱会源源不断的过来，只有当市场赚不到钱的时候，钱才会离开这个市场，现在市场刚刚开始有盈利效应，真正大量的资金，才进来一点点，所以未来还会有更多的资金想要进来，从这个角度来讲，越多行业的契机，也会带领一些场外资金的入场，这也是支持大盘向好乐观的原因之一。

    今日关注二：如何把握重组概念的六条主线

    陆水旗：行业主题投资机会不大    左安龙：水旗，我们每天要在市场里面，市场是不是还有机会？你认为市场如果没机会，咱们就等吧，还是有机会的，机会在哪里？        陆水旗：应该说我们从市场的投资主题来说，只有两类的主题，一种是叫行业主题，看基本面的，看价值增长的，但是呢，到目前为止，我们已经注意到，周期性行业，应该说从长远的大趋势来说，是看淡的，虽然短期有所估值超跌以后有所反弹，但是反弹也已经进入到一个瓶颈阶段，我们再来看新兴产业，以创业板为代表的，中小板为代表的，虽然这些有好的预期，但是估值不便宜，我们再来看内需消费品行业，应该说，这些公司有好的预期，也有增长预期，但是目前的价格绝对不便宜，所以我们从行业主题在市场当中进行找投资机会，似乎潜力跟空间并不是太大。    陆水旗：重组题材是未来投资的主线    陆水旗：我感觉结合目前整个基本面，大的背景环境来说，未来中国股市的两三年将进入大重组时代，一个原因是在于，因为历来如此，国际上也就是说大危机带来大重组，带来一系列的收购兼并，资产重组等等，这个A股市场也不会例外，第二个，我估计经济面临一个很重要的的就是调结构，调结构就是经济的全方位的转型，调结构它必然会带来一系列的上市公司的重组，因为到目前为止，我们注意到，上市公司的市场权重，包括上市公司的数量权重，三分之二还是被传统产业公司所霸占，所以说未来如果经济要调结构，它必须也必然会带来一系列的政策的重新配置，跟要素的重新配置，包括资源一系列的重新配置，这个重新配置的过程，将会带来行业的重组，上市公司的重组，或者是未来将是市场的投资主题。第三方面，也就是我们注意到，从去年的年初开始，到目前为止，政府公布了将近20项左右的区域振兴规划，这个区域振兴规划强化了各个区域之间经济的主要功能，这种丰富多彩，功能不同的区域振兴规划，必然会带动各个区域的，当地的上市公司功能化的重组。第四方面我们也注意到，企业也好，经济也好，当它的内升性增长不足的时候，我们的市场，我们的企业，它会努力地寻找外升性增长，所以当熊市行情炒熊股，历来是这样，全球资本市场的一大铁律，所以，结合这四个方面因素来看，我们在A股市场正在逐渐进入一个重组，大重组的时代，我个人感觉，重组是未来两三年唯一的核心主题。    左安龙：而且从你刚才的分析来看，重组不仅仅在一个小的局部，是全方位拉开，如果我们给他排排序，最早提出重组的是谁？央企。陆水旗：对，实际上我目前粗略罗列了一下，基本上目前A股市场的重组，六条主线，第一条主线是央企重组，已经全方位拉开了。我们的央企，下面有子公司，孙公司，甚至孙孙公司，它重组的方式模式是什么？如果在具有行业竞争地位的国际竞争力的优势企业它是整体上市，然后，当中一块子公司，孙孙公司如果它很多公司，主营业务都是同类，很多是合并同类项，兼并，然后在行业当中，面临晋升性行业的，或者这个企业本身晋升力不行的，卖壳退出。第二方面是地方国资的重组，地方国资的重组目前已经全方位拉开，以上海，重庆为代表，为典型，它的重组也是跟央企的这种模式差不多，龙头企业整体上市，中间企业合并，做大做强，中间企业合并，资产整合，劣势企业就是卖壳，出现这样的状况。第三方面是军工上市，因为我们在几年之前，军工资产是不能上市的，所以说，在几年之前的军工类的上市公司，几乎是没有的，军工资产它要完成上市，它必须要找壳，要借壳，带来一系列，先要找壳，然后对壳的上市公司的资产进行清理，剥离，前面有一到两年前奏期，然后军工资产它是分步上市，它不会一下子马上整体的大举的上市，不会的，它是一步上市，就像我们看到中国卫星一样，它资产一步一步上市，所以经过一到两年对原来壳资源进行晋升以后，目前的军工资产，资产的陆续上市已经进入到实质性的推进阶段。    第四方面是调结构带来的行业重组，实际上我们已经看到这样的案例，像钢铁，水泥，建材，电力行业为代表的三高行业，它未来在调结构的大的背景之下，它必然会带来一个行业内的结构性的调整，它的重组的最典型的模式是什么？也就是说这个行业之内的龙头企业，优势公司去兼并劣势企业的产能，劣势企业晋升以后，壳就出来了，转向发展新兴产业，我们已经看到实际的案例，像赛马实业它是一个水泥，西北地区的龙头公司，它把西水股份的水泥资产的产能并掉了，兼并掉了所以，所以说西水股份就变成一个进口公司，为了发展方向，如果按照政策的指向，应该是发展新兴产业去了。    第五方面是什么呢？因为经过金融危机的重启以后，现在行业当中龙头企业，对上游跟下游的相关联的资产收购兼并，就是赢家通吃，赢家通吃商业法则之下，对上游跟下游的收购兼并，已经成为一种新的重组模式。    陆水旗：区域振兴带来功能性重组    陆水旗：第六方面我刚才说的，几十个区域振兴规划，它对区域经济的功能指向是不同的，强化了每个地方的经济的功能地位，这个在区域之内的上市公司，打个比方说，我这个区域它未来经济发展，以商贸为中心，我恰恰有一家上市公司，它是发展钢铁水泥，或者一些传统制造行业的，它的区域功能，这个经济的功能不相配，可能也会面临功能化的重组，所以这六大重组，应该是未来A股市场重组的六大主线方向。