新股发行改革深化 创业板走向何方

　　中国证监会日前发布《关于深化新股发行体制改革的指导意见》（征求意见稿），并公开向社会征求意见。此次证监会突然启动新股制度后续改革，大大出乎市场人士意料，并与以往几经“放风”形成了鲜明对比。市场人士分析，证监会此举与近期以来市场尤其是创业板新股IPO愈演愈烈的投机风潮不无关系，而此次新股发行政策再调整，将对未来尤其是创业板的IPO产生深远的影响。

　　创业板“高烧”不退

　　虽然A股弱势明显，但创业板的“高烧”依然没有退去。

　　本周一，东方日升、嘉寓股份、坚瑞消防、长盈精密四只创业板新股申购。公开资料显示，东方日升发行价格为42元/股，对应市盈率为67 .52倍；嘉寓股份发行价格为26元/股，对应市盈率为45.61倍；坚瑞消防发行价格为19.98元/股，对应市盈率为76.85倍；长盈精密发行价格为43元/股，对应市盈率为70.49倍。四只新股的超额认购倍数则分别达到了122倍、152倍、291倍和156倍。25日，双龙股份（300108）、新开源（300109）、华仁药业（300110）3只创业板新股上市。双龙股份发行价为20.48元/股，对应市盈率53.14倍；新开源发行价为30元/股，对应市盈率61 .22倍；华仁药业发行价为13.99元/股，对应市盈率50.38倍。在经历了近一年的运行后，创业板高定价、高市盈率发行的现状依然没有得到改变。

　　来自深交所的数据则显示，截至8月25日，在109家创业板上市公司中，平均市盈率为63.39倍；与此同时，上交所的数据显示，上证A股的平均市盈率则为19.54倍。国信证券统计数据显示，自2009年5月启动新股改革以来，新股发行的市盈率普遍抬高，从中小板来看，改革前发行的平均市盈率为25.9倍，改革后的发行市盈率水平达到47.9倍；主板发行市盈率从31.3倍提高到40.9倍。

　　伴随着新股尤其是创业板新股的高定价、高市盈率发行的，是新股普遍的超募现象。w ind统计显示，自去年重新启动新股发行改革以来，几乎每个中小板个股及创业板都存在着或多或少的超募现象，从2010年初至今，中小型公司实际募集资金为2379亿元，而预计募资金额仅为1022亿元，超募比例达到了132.8%。创业板的超募现象则更为严重。W IN D统计显示，在创业板的109家上市企业中，实际募资总额达727.78亿元，超募比例高达192.5%。其中，超募资金总额达到478.94亿元，平均每家公司超募4.39亿元。