建投能源复牌涨停 难掩收购资产亏损瑕疵

　　在苦苦等待了一个月之后，建投能源(000600，收盘价5.56元)终于带着价值19.2亿元的非公开增发预案复出。而面对复牌当日“一”字型涨停，相信绝大多数公司股东都会感到十分满意。不过有业内人士指出，这一次收购计划可能没有看上去那么完美，因为在打包收购的五个资产当中，有两个尚处于亏损状态。

　　涨停板背后的瑕疵

　　“一”字型涨停，换手率低至0.04%，全天成交额仅为218.7万元，在停牌近一个半月后，建投能源可谓是上演了一出完美的复牌秀，而点燃市场资金激情的，正是其披露的《发行股份购买资产暨关联交易预案》。建投能源拟以每股4.78元的价格，向大股东建投集团发行不超过4.24亿股，收购其持有的宣化热电100%股权、建投燃料58%股权、秦热发电40%股权、国华沧东40%股权、及三河发电15%股权五部分资产。

　　方案显示，拟收购预估值为19.2亿元的五个标的资产，今年1~6月实现净利润为5669.39万元，明显高于建投能源上半年净利润2621.19万的利润额。不过需要指出的是，五个标的资产中，宣化热电和秦热发电均处于亏损当中，上半年亏损额分别为1294.14万元和2876.95万元，大大拖累了标的资产的整体盈利。

　　对此，建投能源方面表示，宣化热电和秦热发电过往出现亏损均有其特殊原因，比如宣化热电尚处于运行初期，而秦热发电的亏损则是受累于煤炭价格上涨影响。而对于上市公司的解释，一些投资者在股吧中提出了“为什么不在项目培育成熟后再购买”，以及“在煤炭价格大幅波动的情况下如何保证秦热发电盈利”等一系列质疑。

　　补涨因素不能忽视

　　“总的来说收购对公司来说是一个利好，而复牌当日股价之所以如此抢眼，补涨的因素更不能忽视。”一位电力行业分析师对《每日经济新闻》记者表示，建投能源是在7月16日起开始停牌的，而在公司股价停牌的这一段时间中，上证指数从2414点上涨到了2610点左右，区间涨幅超过了8%，再加上昨日指数再次上扬，即使排除增发利好，公司复牌大涨也在情理之中。

　　这位分析师还指出，建投能源此次推出增发预案实际上各方早有预期。因为大股东建投集团早在2007年就承诺，将已有的电力项目，在保证项目能够增加建投能源中小股东利益的前提下，由建投能源逐步收购。而除了不少机构在近期的研究报告中明确提到资产注入预期之外，实际上一则承诺也屡屡成为市场资金的炒作借口。再考虑到这一次推出的增发方案并没有超出预期，该分析师预计遭遇热捧的公司股价，在不久之后就会逐渐恢复平静。