[老左来了]泛通胀概念投资机会剖析 2010-09-28

主持人：左安龙

嘉  宾：袁建新  长江证券注册分析师  

嘉  宾：童  彬  国泰君安注册分析师

左安龙：整个行情你们怎么看？

    袁建新：我觉得目前情况下还是少看大盘股，多看一些和调结构相关的一些题材股，从最近的一个盘面情况来看，我觉得主要还是由于双节的关系，使得大盘成交量出现了明显的萎缩，从这个量能的情况下说，基本上机构主力应该说是刀枪入库，马放南山，可能也要到节后重新进入市场，所以从近期的行情来看，我觉得可能也没有大的意思在里面，从板块的一个热点来看和国际市场的一些期货可能还是比较相关，比如像黄金、稀有金属，今天还是涨幅比较好。

    左安龙：一句话，值得谈的东西也不多了，听听童彬的？

    童彬：其实我觉得整个大盘在节前是弱势，但是节后我是看好的。

    左安龙：人家说节后会大跌，你先别看好，怎么样，你到底这个扎实不扎实？

童彬：还是维持刚才的观点，整个大盘目前来看的话在2500到2580的话这样支撑还是有效的，实际上我们看到权重股目前以银行股之前下跌，整个是一线的银行创出新低的话，整个二线的银行股包括像中兴、兴业都开始在创新低，整个创新低还是缩量的，而房地产在盘中叶是出现了这个拉升，权重股在这个地方跌不下去，二线蓝筹目前是表现了重点，我们看到包括有色以及化工化纤这样的股票很旺，就是目前看的话只要是跟产品价格相关的二线蓝筹，应该在后面还是有表现的。

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左安龙：市场非常低迷，现在是顶着，据说跟调结构有关系，跟大机构重新布局有关系，调结构是调什么样的结构，除了产业结构之外还有什么结构，童彬谈谈看还有什么结构？

    童彬：我觉得除了产业的话其实还有另外，包括区域上的一个结构，实际上就是说整个的中西部，这块和东部沿海这块一个结构，然后另外一块的话其实就是内需和政个的外需的这样一个结构，也就是说从外需慢慢转变成依靠内需发展的结构。其实我们之前存在着中美博弈的角度，未来通胀其实是大趋势，目前来看整个以内需的这一块，产品价格，其实也是出现了比较大的一个上涨。

    左安龙：你认为目前整个行情已经开始反映了吗？

    童彬：已经反映了，包括我们看到这两天的酿酒食品应该是涨的非常好，还有很多的商业零售都没有下跌，基本上都是呈现出一种振荡攀升，另外包括像以新兴产业相关的一些小金属，近期其实也是走的要比传统的大宗商品要多。

    左安龙：小金属。我们节目多次谈到过小金属。

    童彬：也说明目前整个新兴产业的需求其实是在逐渐的这样一个增加。

童彬：上游产业涉及六类原料

左安龙：这个通胀概念里边，是不是也有产业链的问题，有上游，中游，下游，有关系没有，有没有？

    童彬：我把整个通胀也做了一下分类，也是为了大家方便理解，可以分为上游、中游和下游，比如说一双皮鞋，这个皮鞋可能是牛皮做的，牛皮是原料，就是属于上游，当中生产加工的企业就是中游，下游主要是与消费品这样的，与消费者相关的，对于通胀概念也是一样的，我们可以看到包括像煤炭石油，有色金属，这样的一些企业实际上就属于上游，把上游分为六大类，一个是煤炭石油，第二是有色金属，具体也可以分为传统的大宗商品和新兴产业相关的小金属。第三个是贵金属，包括黄金、玉石这样一类的产品，第四是基础类的农产品，包括玉米、种子。第五块就是基础性的化工原料，特别是有一些包括钾肥的矿以及锰矿，原料药，在整个通胀初期的话，最先上涨的和最得意的其实就是上游的产品，而到了后期，就是中间这段时间其实是中游企业，到了最后就是整个下游的这块企业。

袁建新： 高发行市盈率是下跌主因  

左安龙：有位观众朋友给我们来信，他说“从推出股指期货到创业板上市，如此大容量的高速度的扩容，股市如此低迷，为什么不给它一个喘息的机会呢，如此高速的扩容再加上股指期货分流，还有解禁股虎视眈眈，股市该何去何从呢，就是上面这几个问题导致目前没什么行情，请问中国股市还能有多大的承受力？一再推高一级市场股票价格大量的天价囤积资金到底是谁的，也就专门是打新股一族了，我就是打新股，造成中国股市不差钱的根本原因是什么，绩优大盘股的低迷到底是差钱还是不差钱？他这个观点，怎么来谈论他这个观点？

    袁建新：我觉得这位投资者应该还是很有见地，谈到了市场当中下跌的一个原因，实际上就是发行市盈率很高，我觉得倒不是扩容的问题。我觉得是发行市盈率很高，实际上这集中反映在创业板上，创业板到下个月就要满一周年了，这个弊病恐怕到时候就要爆发。

    左安龙：你认为他这个观点是有一定道理的？

    袁建新：有一定道理，实际上创业板从我们一开始发行的时候，还是沿用以前的审核制，我觉得可能以后使用备案制可能更符合市场化一点，不要低估投资者的智商，我相信如果把这个定价权全部交给投资者的话，也许不会有50倍以上，70倍，80倍这样的市盈率发出来。

    左安龙：大量囤积买新股的资金，套进了谁来买？

    袁建新：实际上新股发行市盈率这么高，使得创业板目前已经失去了创新的能力，这个示范作用就没有了，使得第一批的，比如像原来的创业者，现在满一周年了以后，原来一块钱变成一百块钱了，还需要创业吗，他完全不需要创业，完全可以享受了，所以从这个角度来说，我觉得创业板失去了当初的初衷，所以这一点是要改革的，毕竟买了一周年之后，有许多我们不完全的资料，有28家创业板的企业高管纷纷开始辞职，为什么要辞职，就是为了解禁，所以从这个角度来说我觉得今后可能要从这个方面考虑改革。

    左安龙：童彬怎么看这位朋友的来信？

    童彬：我觉得从深层次来说是管理层的意愿和市场上的博弈，所以我们看到管理层目前他的意愿是什么，是股市本身的功能就是解决一个融资这样一个问题，现在我们看创业板的话其实本身代表的是整个的一批新兴的产业，但是整个上市的这样公司当中的话，目前来看，其实并没有什么实质性的有代表性的这样一些企业，管理层的意愿是什么，要把多余的市场上的资金引到这些有创新型企业当中去，但是整个市场目前来看的话还是事与愿违，就造成了目前整个股价应该说是很多资金没有地方去，只有去打创业板，所以就造成股价虚高，但是整个资金并没有说能够流到整个实体经济当中去。

    左安龙：还有一位观众朋友给我们的来信很有意思，就讲到说他前些时候，他买了一个股票，叫兴蓉投资，控股股东9月19号签订了合同协议，上市公司25号也收到了，可是9月27日早上看到新浪网股票栏公告的时候都没有看到，28日该股票交易了，说是消息灵通人士来了，什么时候再停牌，说不定还要等几天，感觉这里面有一个猫腻的问题，你是不是有很多的知情人先知先觉啊跟他有关联，你对这封信怎么评价？

    袁建新：我想作为投资者关注公告你要看公告的原文，这家上市公司兴蓉投资，是发了两个公告，其中一个公告是谈到了正在筹划重大影响股价的一个事件，由于这个因素是停牌的，前面他谈到一个大股东合作的时间，他也单独做了一个公告，这个公告是接到控股股东成都市兴蓉，他是9月19号，和大股东签署的，并且只是一个战略合作的协议书，没有实质性的一个产品供应，销售这方面的一个协议，也就是说即使这家公司和大股东有具体的一个合作，产生一个经济效益的话，那和上市公司也是没有关系的，所以从这个角度来说，兴蓉投资不做公告完全是可以的，但是可能兴蓉投资可能也看到了新浪网上的有关消息。

    左安龙：让我停下来我感觉，有人是知情人，知情人他自己在肇事，有这个可能没有吗？

袁建新：有的是和大股东签署了一个什么协议，但是往往投资者就把它这个帐算到了上市公司上面，这个跟股市文化有一定的关系。