衍生解码：A50溢价减少 看多产品受影响

    A50在A股复市后的表现跑赢大市，同时，其股价更高于每股资产净值(NAV)，投资者在投资时要注意溢价的变动，会对产品出现影响。

    文/“衍生解码”嘉宾主持 张冰洁

    我们今天专访了法国巴黎银行股票及衍生产品部董事郭小菱小姐。首先我们关注香港地区衍生产品最新的资金流情况，截至星期三为止的五个交易日，汇丰控股认购证资金流入最多，五天共录得9,898万港元资金流入，而认沽证则有110万港元资金流入。中国移动认购证五天共有9,543万港元资金流入，周三有793万港元资金流入。香港交易所认购证五天共有8,511万港元资金流入，而认沽证有439万港元资金流入。

    牛熊证方面，恒生指数熊证五天共有近6,485万港元资金流入，周三有4,130万港元资金流出。香港交易所牛证五天共有259万港元资金流入，熊证则有191万港元资金流入。中国人寿熊证五天共有59万港元资金流入，牛证则有203万港元资金流出。

    A50跟随A股复市造好 表现更跑赢大市

    内地股市于「十一」长假期休市，休市期间由于外围股市录得明显升幅，内地股市于10月8日市后也受到正面影响。郭小菱指出，以沪指为例子，截至上周五，已经连续6个交易日录得升幅，除了突破过去5个月约2,700点的阻力，上周五更轻易突破2,900点，进一步挑战3,000点大关，比长假期前的2,655点，升幅接近百分之十。

    而反映内地股市表现的ETF(交易型开放式指数基金)A50，无论在A股恢复交易前后都录得了明显升幅。郭小菱指出，在A股停止交易的几个交易日内，A50的股价已经偷步上升，原因是获得买盘预先跟进。当A股在上周五恢复交易后，A50的股价也跟随A股连涨6天。如果与沪指比较，A50在A股复市后6天的股价，升幅约有11.6%，高于沪指不足10%的升幅。

    资金追逐A50使股价较NAV出现溢价

    由于受到市场气氛影响，大量投资者看多A股恢复交易后的表现，都选择关注A50来追踪A股，使到A50的走势比A股理想。另外，由于在香港交易的A股ETF不多，当不少市场人士买进A50，在需求增加的情况下，A50的股价升幅，也就会超出A股的实际情况了。

    郭小菱提醒投资者应该注意，当A50的升幅比A股多，它的股价相比每股资产值(NAV)，会出现一定程度的溢价。就好像今年3月中，A50股价与每股资产值比较，只有0.1%的溢价；由于不少投资者选择A50来追踪A股表现，A50的价格受到市场需求和气氛影响，溢价在7月中曾经创下13.49%的高位，然后在8月回落到6%左右。

    溢价高低对权证和牛熊证价格或带来不利影响

    据郭小菱介绍，从权证和牛熊证的角度来看，当投资者在高溢价水平买进A50认购证和牛证，当A50的溢价出现调整，它的股价就会有机会下跌，对价格带来不利影响，投资者就有可能录得损失。

    相反，对于买进A50认沽证和熊证的投资者来说，溢价下跌时，A50的股价也会跟随，那么投资者就会因为相关产品价格上升，得到好处。