大资金推动行情不会戛然而止

　　昨日沪深两市股指略低开并小幅下探后先扬后抑，最终上证综指大跌1.46%，深证成指下跌2.02%，两市成交量萎缩10%。

　　短线看，在周一发力攻上3000点整数关口之后，周二、昨日沪市连续两天回落整固，且昨日的回落力度明显加大，击破5日均线，触及10日均线。有所整固的主要原因，首先，无论3000点整数关口，还是上档4月19日的向下跳空缺口3096点至3121点，均在技术上比较敏感，使得技术性抛盘增多。其次，前期连续强势推高的权重股，特别是有色金属和煤炭股在近日有所整理，以至于股指暂时缺乏向上动力。再次，强弱类技术指标一直未得到充分修正，大多仍处超买区钝化状态，技术上的整固要求一直存在。

　　很多投资者目前都面临着上证综指3000点是中点抑或终点的判断问题。个人认为，3000点只是上升的中途驿站，而非终点站。这一方面是因为国际、国内的宏观经济表现好于之前预期。从国际看，美国将再次实施量化宽松政策，加之美元贬值，均对我国股市有利好效应。从国内看，三季度宏观经济运行数据显示，经济增速下滑情况好于预期，微观经济实体景气度仍然乐观。另一方面是因为大资金推动的行情不易戛然而止。10月18日创出4853亿元的历史天量，周一、周二成交量快速回升到4418亿元、4551亿元，市场呈典型的大资金入场推动特征。从历史经验看，大资金介入的行情上涨幅度一般在30%左右，而目前仅仅为17%。而且，作为一次未经整固的强攻行情，出现反转向下形成倒V形头部，从技术规律上讲概率也很小。即使退一步来讲，缺口必补的技术规律也决定了3096点至3121点缺口应被封闭。因此，3000点一线整固充分后，股指仍有向上机会，但上升速率可能明显减缓，轧空行情应已告一段落，后市的上涨将主要表现为进二退一的震荡推进。短线整固的空间将受到前期踏空资金介入的影响，可能会被一定程度地压缩。

　　操作上，整固中注意持仓结构调整，对于估值仍有吸引力的煤炭板块可趁调整增持，另外可考虑加仓市盈率有比较优势的二线蓝筹，创业板则可等到解禁潮冲击之后再进行选择。申银万国徐明

　　■观点组合

　　●东吴证券

　　短线调整后仍存上行空间

　　昨日大盘出现回调，日K线收出中阴线，其中沪指再度失守3000点大关，究其原因主要有以下几点：1、短线大盘涨速过快、涨幅过大，个股尤其是对指数贡献最大的蓝筹股获利盘相当丰厚，给股指上行构成了强大的压力，导致短期市场进一步做多动能不足，存在较强的清洗浮筹的要求。2、从技术上看，大盘也存在回调的强烈要求，大盘分时指标15分钟、30分钟MACD指标先后多次产生顶背离，周二60分钟MACD指标也正式形成顶背离。另外，从量能来看，也产生了一定的背离现象。因此，大盘调整也就在情理之中。3、美元指数在76附近止跌反弹，引发资源类股票的抛压。

　　对于后市，考虑到引发本轮行情的核心因素流动性仍然处于比较宽松的状态，支撑股市的根基经济基本面有持续走好的态势，股指经过短线调整后应该还有一定上行的空间，目前的调整性质暂定为技术性回调比较合理。

　　●金证顾问

　　市场更多的是机会而不是风险

　　从昨天股指44点的阴线来看，地产、医药、重组等板块的活跃，以及创业板、中小板等代表小盘股的指数调整幅度明显不大，这些都说明，市场资金开始寻找新的投资机会，只是这种“资金转战”并不是很流畅，使得股指选择“退而求其次”的调整走势。

　　另外，从分时走势图可以发现，昨天的大盘更多表现为抵抗性下跌，股指数次跳水急挫后，往往引发抄底资金的大量涌现，这相对于8、9月中股指急挫后抄底资金匮乏的局面截然不同，也显示出市场的主力资金并没有放弃中线看好的预期，只是市场需要一定时间和空间进行修正。

　　所以，在这样类似“断头铡”式的阴线下，市场更多的是机会而不是风险，“断头铡”下酝酿新的“升”机，如三季度基金增仓品种，三季度预增甚至公布了全年预增业绩的白马股，以及通胀效应下的受益股，这些都是未来的主流品种。

　　●股基冠军 孙建波

　　本轮行情仅是周期股的反弹行情

　　由于流动性好转、经济短周期触底和股票估值的过度偏离，四季度以来市场出现了周期股飙升的行情。我们更倾向将其判断为周期股的反弹行情。在反弹和投资者调仓初步完成后，投资者仍应从基本面特别是长期角度来判断投资的方向。在经济转型期，市场整体性机会并不大，结构性机会是我们可以关注的机会。投资者切不可好了伤疤忘了痛，在控制下行风险的前提下，把阶段性的投资策略放到长期投资思路之下，仍可获得不错收益。截至10月26日，由绩优基金经理孙建波主要管理的华商盛世成长基金以31.03%的收益率获得今年以来偏股型基金第一名。