平均收益率5.66% 券商集合理财十月整体跑输大盘

　　10月份市场强势上涨，在 16 个交易日中，沪深300指数上涨 15.14%，而中小盘指数中证500仅上涨8.47%，风格转换特征明显。券商集合理财产品（非限定型，下同）整体跑输大盘，108只产品平均收益率为5.66%，仅有一只超越沪深300指数，为华泰证券旗下的华泰紫金智富，截至10月29日的最新单位净值为1.2253，其近一月资产净值增长率为17.60%。

　　国金证券分析师张剑辉表示，券商集合理财产品风格配置和市场风格的不一致在一定程度上导致其10月份业绩低于市场平均收益。

　　“券商集合理财在三季度增加的头寸仍然延续了之前的风格配置，即股票型和混合型产品仍然偏重中小盘股，而FOF的十大重仓基金中主题类、消费类等侧重投资中小盘的基金占比仍然很高。”张剑辉称。

　　国金证券统计表明，截至9月 30日，券商集合理财股票型和混合型产品持股比例平均为64.92%和 55.12%，较二季度末的53.14%和 39.1%有了大幅的上升。

　　四产品负收益

　　本报记者注意到，当月在大盘指数大涨两位数的情况下，仍然有四只券商集合理财产品出现了负收益。它们分别为银河证券旗下的银河福星1号和银河北极星1号，其近一月资产净值增长率分别为-0.80%和-0.24%；另外两只分别为东方证券管理的东方红开源和光大证券管理的光大阳光内需动力两只集合理财产品，其近一月资产净值增长率分别为-0.39%和-0.03%。

　　张剑辉认为，在大盘普涨的行情下，券商集合理财产品的业绩和仓位表现出了较强的相关性。此前，统计公布三季报的75只股票型和混合型产品，取得超越同业平均业绩（6.19%）的 33只产品平均仓位为63.28%，高于整体水平（56.79%）。

　　统计显示，10月度收益率排名前三位的分别是华泰紫金智富、申银万国宝鼎一期、国泰君安央企50，分别上涨17.60%、14.33%、13.99%。

　　不过，也有部分在三季度末保持低仓位运作的券商集合理财产品也取得了超越同业的收益，当然不排除其中部分产品在10月份存在加仓的行为。

　　比如华泰紫金策略优选(月度收益 11.34%)、锦诚1号(10.39%)、中投汇盈核心优选(8.46%)、中金配置(8.42%)，从其三季报数据来看，这些产品在有色、金融保险等行业保持了较高的配置比例。

　　值得一提的是，9月净值增长排名前10位的产品有7只在10月份跑输同业平均水平，比如浙商证券旗下的浙商金惠1号和浙商汇金1号，以及重仓消费类行业的创业2号稳健回报和招商智远成长。

　　整体抗跌

　　整体而言，券商集合理财产品表现出了较好的抗跌效果。从下跌损益来看，券商集合理财产品管理人整体上具有较强的风险控制能力。一年和两年期产品出现的最大下跌损益分别为31.06%、53.50%，小于同时期的沪深300指数下跌损益（分别为35.87%和60.76%）

　　具体来看，下跌损益较小的产品有东海东风2号和3号、国信金理财经典组合和价值增长、中银国际中国红1号、大通星海1号、招商基金宝二期等。

　　而今年三季报显示，券商集合理财从一季度开始大幅减仓，股票型和混合型产品持股比例分别为66.31%和63.85%，这一趋势在二季度得到了进一步延续。整体来看，减仓和调整持股结构在一、二季度起到了很好的保护净值和控制风险的作用，其中券商理财产品在前两个季度平均跌幅分别为1.75%和10.06%，小于同期沪深300指数跌幅（分别为6.43%和23.39%）。

　　不过，不同管理人在对市场反应和加减仓速度上也存在差异。同样，在三季度市场回升，沪深300指数上涨 14.53%的情况下，而同期理财产品平均涨幅仅有10.42%，整体跑输指数，53只产品中仅有7只超越指数。可能说，维持在低水平的仓位在一定程度上反映了券商集合理财产品在三季度的欠佳表现。