谢百三:化解通胀压力、搞好股市的13条建议

　　化解通胀压力、搞好股市的13条建议

　　作者[谢百三] 发表于[2010-11-22 8:50:00]

　　化解通胀压力、搞好股市的13条建议

　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授

　　一、通胀——央行的天敌

　　中国的通胀已高达4.4%，利率仅2.5%。全国人民有点人心不安。通胀等于自己手中的货币贬值，通胀等于粮食、蔬菜等核心商品都在顽强的上涨，它等于国家、社会已向全体公民无形中的增加税赋。人人担忧。

　　在不知不觉中，手中家里的财富——货币资产贬值了。它的房价上涨更具有普遍的威胁性及伤害力；因此，世界各国的央行都在比较了美国、英国、德国的模式后，选定学习德国的模式，把反通胀、稳定物价作为央行经济政策中最重要的、甚至是唯一主要模式。央行副行长易纲就公开讲过“通胀是央行的天敌”。

　　二、目前还是属于温和通胀

　　经典经济学教材把2%-3%的通胀称为爬行通胀；3%-10%之间的通胀成为爬行通胀称为温和通胀。10%以上的2位数通胀为“飞奔的通胀”，50%以上的涨幅为恶性通胀（只发生在战争、严重自然灾害及政权危机、更迭之时）。中国目前尚处于温和通胀。但必须提高警惕，防止其进一步演进、恶化。

　　三、中国面临多重压力，很可能出现“飞奔式通胀”

　　中国目前的通胀形势其实是很严峻的。中国物价处于多重压力之中：

　　（一）内因：①多年来，中国的货币政策一直以适度宽松（实际上是十分宽松）为主；1999年全国M2为9万亿，现在是69.9万亿，等于GDP35万亿的两倍（而美国M2只有GDP的80%）；此外，从2008年起，中国货币政策又大宽特宽；②2009年新增贷款9.59万亿，2010年将达7万亿。③此外，中国启动国家投资四万亿（这些“铁公鸡”——铁路、公路、机场、基本建设还在持续在建之中，第二、三年会追加配套资金，又是好几万亿）；④地方政府融资平台上又借出去7万亿，各地政府都在大搞建设。总之，中国近年来向社会投放了大量货币。

　　（二）外因：美国的货币政策所致。由于中国贸易顺差几千亿美元中80%来自美国，于是美国就逼人民币升值（可升到3.8%）。你不升值，美联储就24小时开动印钞机印美元，大量流向利率2.5%（是美国利率10倍）的中国。外汇与热钱大量地，无时无刻地，无孔不入地流入中国，造成中国外汇储备剧增，外汇占款又导致基础性货币被动投放很多、很快。

　　特别是近期，这使中国等新兴国家非常为难。三条路都难，本币升值，几千万家出口企业全关门，几千万农民工返回农村。提高利率，已是美国利率0.25%的10倍了，美元等外汇会更加大量地、疯狂地进入中国，造成更高通胀，利率在通胀推动下再提高，对外资更具吸引力，热钱进得更快。提高准备金率，已高达18%，是世界大国中最高的了。但还可提得更高——20-25%都可能。提高准备金率不要支付利息，不怕热钱吸入，故会多次发生，利率会动得少些。但太高了也不是回事啊！

　　（三）房地产死寂之时，房产税强行出台之日，就是两位数通胀爆发之际

　　房地产是中国经济的支柱产业，带动钢铁、水泥、铜、电解铝、玻璃、家具等42个产业迅速发展，并吸引了大量热钱，房价涨得过快，对百姓造成巨大心理压力；房价一旦下跌过快，就会在中国出现日本20年经济长期萧条的危险局面，也十分凶险及可怕。笔者理解中国打压房地产累打不下的气愤心情；但房价上涨实在不能怪老百姓，是央行发的货币太多造成的；如今全党全国打压房价；政策措施几十条，特别是财政部的老爷官员们想征非法的房产税念头很重，房地产市场成为千夫所指，结果已逐步丧失了吸纳大量热情的功能。可以明确地警告大家：房地产死寂之时，房产税出台之日，就是通胀上两位数之际。千万千万小心啊！

　　（四）搞好股市，搞活股市，让牛市来化解通胀

　　记得一位国家负责人谈过：股市涨我不怕，可以多上新股；房价涨得厉害，影响老百姓民生（大意）。现在很清楚了：中国面临今后继续严重通胀的内外压力，一不想放开房价；二又用了20几条措施来行政干预物价（这其实很难）；三、不肯提高利率，老提准备金率也不是个事；四、人民币快速升值将导致出口下降，经济快速冷却，也不是办法。

　　现在只有一个办法，把29.9万亿（2010年9月底数）城乡居民存款及70.09万亿的M2尽可能向股市赶。千方百计搞好股市。形成一个牛市、大牛市形势，让它成为真正吸纳海内外宽松流动性的最好“池子”！特向党中央、国务院及中国证监会建议：将搞活搞好股市当作化解严重通胀的战略措施来抓。建议：(1) 在股市形成牛市之前一个时期中，暂时减少、放慢新股发行；(2)减少、放慢再融资即增发、配股速度进度；(3)通过窗口指导，让各大公司适当减慢、限制大小非减禁速度、进度；(4)鼓励更多的开放式、公司募基金入市，承认私募基金的合法地位；(5)对深沪两家交易所进行公司化、股份制改革，推动它们本身上市；(6)开设第三家民办的交易所，可由北大、清华、复旦及全国高校1000多所员工出资入股，成立起来，与官办交易所竞争、合作，交相辉映；(7)在上海市场开设中小企业版、创业板，让4800万家小企业更多地在股市中获益；(8)举办全国百姓投资者自我教育活动；(9)在电视台开设金融市场公开课程，让百姓增强金融与投资意识；(10)对有可能的上市公司实行行之有效的广泛的股权激励机制，在其未抛出兑现时，免征个调税；(11)对全国证券公司实行民营化、公司制股份制改革，发挥中介公司的积极性；(12)尚福林和他领导下的中国证监会在股权分置改革中贡献重大，功不可没，应该评为“全国先进人物及劳动模范”并赋予他更重要的工作重担，并让他在化解通胀为目的的牛市中再立新功；(13)发动全国股民献计献策搞活搞好股市。

　　（本周股市：一次提高0.5个百分点的准备金率是货币政策的重大改变，导致了股市狂跌，现在进入相持阶段，投资者要控制仓位，高抛低吸。）

　　本文发表前得到多位记者来电，称中国人民银行又一次决定提高准备金率0.5个百分点，达到18%。如此频繁地提高准备金率，说明中国政府和央行对日益严重的通货膨胀表示了真正的忧虑和警惕，货币政策是无奈地越来越紧了。现在的形势是双方正在博弈，究竟是你的热钱进得快还是我的准备金率提得快，准备金率以后还会提高多次，提高利率却会非常慎重。以上供投资者参考。