[老左来了]解析地产个股下探原因(2010.11.30)

    主持人：左安龙

    嘉宾：童彬   国泰君安注册分析师 

    吴君  上海中期期货总裁助理

    今日关注1：大盘下跌空间还有多少

    今日关注2：国内外期货市场的现在与未来

    今日关注3：如何把握地产股未来投资机会

    今日关注1：大盘下跌空间还有多少

    童彬：大盘向下空间不大

    童彬：对，今天一跌，我们发现有比较明显的特征，根据之前讲的板块轮动的规律，像包钢稀土，广晟有色这种类似的股票，对大盘有风向标作用，我们表现前期，它有一个提前头部之后，在昨天率先于整个大盘创出新低，但是在今天，我们又发现它基本上又率先于大盘有所企稳，包括北矿磁材，以及另外一点，包括前期涨停的股票，在今天也是连续有涨停，包括江苏吴中，包括浙江龙盛，这种新龙头的崛起，同时煤炭，石油板块当中，包括像开滦，包括像国阳新能这种股票，并没有跟随大盘同时创出新低，也就是说首先一点，整个大盘在目前，我觉得再往下的空间不大，即使大盘再往下，很多股票的底部可能已经提前于大盘看到了，也就是说，在目前，我觉得很多股票其实可以买的。

    童彬：好的，因为根据板块的轮动，因为整个中小板目前的涨幅，整个这一轮的调整幅度都是比其他的大盘股要小，根据最终还会有一个补跌，我觉得中小板，就算是反弹，它的反弹幅度可能不一定比大盘来的多，但是上升趋势也没有改变。

    左安龙：主板已经到60天以下了，这个60天很奇妙，在中国股市里面是强弱分界线，到60天以下肯定是弱了，反上来成了压力线，在上面成了支撑线，现在中小板支持它在60天以下，下面我们再请北京把创业板打出来，创业板指数情况，创业板指看一看，创业板指今天也是跌幅比较大，但是当然它一直在强势过程当中。

    童彬：对，其实所有的指数，我们看到创业板的指数其实是最强的，带动中小板，中小板在带动整个主板，目前创业板的指数，同样我认为也是在一个上升通道，只不过目前正好打到上升通道下轨，今天也是企稳反弹，后期如果反弹，根据超跌反弹的原理，我觉得反弹力度不会比大盘反弹力度强。

     今日关注2：国内外期货市场的现在与未来

    吴君：商品期货维持高位震荡态势

    吴君：商品期货经过前面两周猛烈的调整，近期在企稳反弹的过程当中，而且，最近出现一个现象，商品指数跟美元指数呈现了一个同向上涨的现象。所以总体来说，现在国际上的商品，现在都是处于，因为有一个比较重要的原因，就是年关临近，圣诞节临近，所有的持仓都在减少，整个投资热情在有所下降，在进行一种假期的调整，12月份应该整个是一个高位震荡的格局。

    左安龙：我想问一下，整个持仓减少，跟年关有关，是国内外一样吗？工业品跟农业品一样吗？

    吴君：国内外都在减少，但是国内外减少的原因有所差别，国内主要是由于国家进行了严厉的价格调控，而且取得了比较成功的成效，这样一来，国内期货价格普遍出现了下跌，持仓跟成交都出现明显的减少，国际上，主要还是由于美元的上涨和阶段性的季节性的因素，这个是有所差异。

    左安龙：我们可能跟调控密切相关，工业品跟农产品的情况呢？

    吴君：农产品调整幅度较大

    吴君：这一轮农产品调控的幅度明显要大于工业品，我们就以调控最厉害的棉花，从33000块钱上方调到最近的25000块钱，这个调控幅度，回跌幅度是很大的，但是工业品当中代表性的像原油，像铜，基本上处于一个高位震荡，基本上没有大的变化，铜还是维持在8000美金以上。

       今日关注3：如何把握地产股未来投资机会

    解析地产个股估值下移的原因

    童彬：整个地产板块，我刚才也说了，不仅对整个经济形势，包括对整个股市，整个方向都有一定的指导性作用，我们可以从几个方面看一下目前整个地产板块估值下移的原因。大家都知道，房地产企业本质上面，就是一手拿钱，一手拿地，从整个融资角度，就是拿钱的角度上来看，影响地产企业最根本的因素就是融资途径，目前来说，整个管理层，包括银行贷款，包括信托这样的融资途径基本上悉数断掉了，明年有可能产生一轮新的并购潮，从整个拿地情况来看，包括我们看到目前的高地价，我个人认为，在后期仍然会成为整个拿地成本主要之一，这样也会使得整个房价还是会维持高位，从而使得整个地产，其实地产股业绩还是会比较好，但是我们还可以看第三点，整个税收，目前来看国家的税收，主要就是不确定性是集中在持有环节，也就是大家所说的物业税，但是这个极有可能会作为后期利空兑现的筹码，我们可以看一下一张图就比较明白，导播可以打开住宅期房的累计成交同比，以及绝对估值的走势，可以看出，目前整个房地产板块，其实已经接近于历史上的低估值了。

    左安龙：是指什么？你是哪张图？

    童彬：就是住宅期房累计成交同比，大家可以看，左边这张图是整个期房成交累计同比。

    左安龙：是柱状体？

    童彬：对对，我们看到在2008年基本上它已经是负增长，但是由于整个4万亿，在2009年上半年，其实成交量是突破了2007年的新高，但是我们看到右边这张图，这是从绝对估值上面看到，整个地产板块的估值，也就是它没有，地产板块的估值，并没有跟随整个成交量同步上升，但是在新一轮调控之下，它的估值已经基本上回到了前期，就是负增长的水平附近，按照相对的数值，差不多现在是1.08左右，比当时最低的时候大概还高了8%，所以，包括我们从整个动态市盈率，也可以看到整个地产板块，今年是13倍，但是明年有可能就是9倍，因为成交量还在，业绩基本上不会差到什么地方去，所以会产生反向的投资机会。

    左安龙：对，它可能跟我们体制也有很大关系，我们大家都知道，土地财政，土地财政，各地方政府财政一大快靠土地过来，如果这个不行，怎么办？所以经常说两难，两难，所以这个两难怎么弄？但是问题我们待会再来谈，但是从房地产，你对它预测你感到是问题不大，将来还是往上走，但是现在还是应声回落，它还是应声回落的，对这一块，如果对房地产感兴趣，要把握哪几点？它的风险怎么样来把握它？好不好？好，下面我们回到吴君这里，吴君刚才你谈到一个基本态势，下面我们想了解一下，整个国际上的，美国的基金，大基金们，他们目前的持仓结构情况怎么样？好不好？我们了解它未来的趋势。

     如何把握地产股未来投资机会

    童彬：好的，我觉得房地产股票投资，其实可以分为三个方面，第一，在整个结构转型过程当中，房地产企业，包括它的行业自身也面临一个结构转型，由传统的，比如说卖地，直接造房子简单模式，转变成一种商业地产的综合模式，所以就是有一些企业，包括万科，可能有涉及到，提前涉及到这个领域的是值得关注的。第二个，在明年，包括未来五年当中有一个规划，就是保障性住房的规划，它这一块，其实会使得很多与保障性住房相关的上市公司，它的企业业绩是维持稳定增长的，包括金地，保利这类的公司，这个也是近期为什么市场上面对一些基建类股票，包括机械设备的股票这么强的原因。第三个就是二线城市的区域性龙头地产，包括我们可以看一张图，苏州，重庆，武汉，天津一手房价格的图，基本上也可以看得出来，整个房价，我们看到并没有因为近期的调控，而出现非常明显的下跌。

    左安龙：都很强势。

    童彬：而且还是在一个上升通道当中，我觉得未来二线城市，其实在今天，包括中江地产，以及0961，已经都有所提前反应。