3年期央票敏感窗口停发 存款准备金率或再上调

　　本报讯 (记者 高晨) 昨天，央行在公开市场发行50亿元3月期央票，而例行发行的3年期央票暂停。分析人士指出，货币政策基调已经从适度宽松转向稳健，央行收紧“钱袋子”已成定局。另外，统计局将于12月11日上午发布11月国民经济主要指标。3年期央票在这种背景下选择停发，令市场紧缩预期骤然升温。

　　今年4月初，为加大对银行体系的资金锁定力度，央行在公开市场恢复发行3年期央行票据，累计冻结资金规模达到了1.03万亿。但自央行在10月份加息后，3年期央票的一、二级市场利率倒挂幅度越来越大，令机构对其兴趣渐渐消退，导致发行量迅速下滑，最近一期发行规模甚至降至10亿元，失去了对资金回笼的功效。

　　当天，央行在公开市场发行50亿元3月期央票，利率维持在1.8131%水平。央行昨天仍未进行91天期正回购操作。

　　本周公开市场到期资金750亿元，较上周增加350亿元。本周二央行发行了10亿元一年期央票，并重启了停发近8个月的28天期正回购操作，金额为50亿元。据此计算，本周公开市场实现净投放资金640亿元。此前公开市场已连续3周实现净投放，净投放资金分别为740亿元、540亿元、380亿元。

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　　公开市场渐失回收能力

　　分析人士认为，对投资者而言，短期央票也存在利率倒挂现象，但是损失相对较小；对央行而言，近期回收流动性任务依然较重，短期品种相对而言较容易回收，从7日进行的28天期正回购操作可以看出，央行近期倾向于使用短期限工具。由于央票一、二级市场利率倒挂，压制了央票的需求，导致央票发行量几周来一直处于地量，连续四周的净投放，也显示央行近期无力通过公开市场操作回收流动性。

　　市场紧缩预期骤然升温

　　中信建投债券分析师黄文涛表示，3年期央票重出江湖8个月后遭遇首次暂停，这可能意味着公开市场常规回笼工具部分失效，加之11月份CPI同比涨幅高企，令市场紧缩预期骤然升温，但未来货币政策具体走向仍待进一步观察。

　　存款准备金率或再上调

　　银行交易员表示，3年期央票对市场冲击较大，且不像存款准备金率的调整来得方便，从央行周二启用28天期正回购操作看，央行不愿意长时间锁定流动性。

　　该交易员认为，央行可能通过再次上调存款准备金率方式，对市场过剩流动性一次性加以回收。另外，3年期央票一、二级市场利率已经倒挂70个基点，一级市场需求迅速萎缩，这也是3年期央票停发的重要原因。