干扰因素明朗 短线或反弹

　　上周市场维持底部震荡的弱势格局，政策面动向及上月宏观数据的公布，成为干扰股指盘中表现的主要因素。周末成为消息面密集发布的时段，除了央行年内六调存款准备金率，如期公布的CPI数据继续保持高企。我们认为，近一阶段，股指有效的调整空间及量能持续低量，显示出市场心态处于趋于平稳的恢复期，短期内央行再度加息的可能性降至低点，有望成为刺激久盘底部的股指形成反弹的触发点。只是在资金面趋紧的状况未见改观之前，市场存在的反弹空间和高度仍将受到限制。操作上，波段式反弹决定低仓位控制依然必要，此外，临近年末持股品种的选择更需侧重稳定增长的基本面支持。

　　上周两市实际上处于对消息面极为敏感的阶段， 市场除了把握经济会议所明晰的政策调控方向的脉络，更为担忧的是高企的宏观数据会加大再度加息的几率。从数据公布的情况来看，11月份人民币贷款增加5640亿元，外汇占款规模大，结合前期公开市场操作等流动性管理工具失效的情况，国内经济整体通胀水平上移的态势仍在延续。其中11月份居民消费价格（CPI）同比上涨5.1%，涨幅更是创下28个月以来的新高。这使得央行不得不使用惯例，先行一步再调存款准备金率至历史高点。不过，这倒是对恐慌“加息”脚步来临的A股市场，给出了一个短期“利空出尽”的信号，加之此前股指在反复的波段探底过程中，伴随市场结构性调整风险的不断释放，指数有望结束近期反复波动的盘局态势，短期宏观层面不确定因素的逐一消除，还是有望给予调整过后的市场形成逐步企稳的环境支持。

　　回到上周A股市场表现观察，全周走势较为谨慎，指数缩量盘整的过程中一周振幅不足3.3%，可圈可点的热点表现继续围绕在支持经济转型，以及支持新兴战略性产业发展上的结构性机会方面。年末市场整体参与热情难以高涨，这使得高铁概念、水泥和互联网板块的逆市走强并没有太长的持续性表现。尤其在上周后半周，中国南车（601766）、中国北车（601299）更是出现明显高位回落的态势，热点在冲高之后快速回落，其实最为直观地表明了当前市场依然处于弱势格局。而伴随着前期资源股全面退潮的扩散，有色及煤炭股的盘中反弹也同样难以期待持久表现，板块多数个股还难以走出中期调整的阴影。此时，房地产板块及金融股则继续上演低位盘整的萎靡态势。不过，低于A股平均市盈率水平的现状，使这些品种在市场中还是显现出明显的股价优势，这些主要权重品种的低估值优势，倒是起到稳定当前市场底部有效性的作用。这也是上周市场回调过程中，股指下探空间较为有限的主要原因。目前市场需要等待的是权重股的全面回稳，以及中小市值品种结束分化态势后的重启反弹。

　　综合来看，货币政策灵活转向的调整以及回归常态的趋势，有利于未来一段时期缓解通胀压力。只是在政策基调、流动性均呈收缩的趋势下，趋势上还较难出现大幅持续上涨的基础。进入本周，消息面的逐一明朗，有助于推动市场短期运行方向的确认，综合技术形态观察，上证指数近三个交易周的区域整理中，对于前期股指重心下移的形态有所修复，中期50日均线一带形成波动中枢的有效性也得以夯实。只要场内热点能够同步配合量能的有效企稳，本周初股指延续反弹就会成为大概率事件，关注上证指数2900点的有效突破性。策略上，在市场没有摆脱多空均衡的对持格局时，短线操作仍不可过于急进，防御性的控制短线操作的低仓位要求。