政策效应激发新热点新资金出击两类股

　　本文导读

　　【大势研判】

　　沪指放量上穿年线 静待蓝筹股行情重现

　　“纠偏”行情强势凸显 政策效应激发热点

　　大盘放量走高 新增资金出击两大品种

　　政策引导激发两大热点 业绩浪行情呼之欲出

　　向上突破迹象明显 个股行情将拉开新一轮反弹大幕

　　反弹可持续性取决于加息与否

　　【热点追踪】

　　关注积极财政政策的确定性主题

　　信息技术产业投资机会巨大 一类股或成大盘新引擎

　　高铁信息化明年进入建设高潮 关注3股

　　把握政策方向掘金建筑业成长股

　　看好政策敏感性周期行业

　　政策给力两大产业 权重股反弹仍将持续

　　指标股活跃趋势难延续 涨升动力仍在小盘股

　　大消费概念或迎来持续性机会

　　沪指放量上穿年线 静待蓝筹股行情重现

　　华泰证券研究所 江峰

　　央行周末再度提高存款准备金率，令该水平达到历史高点，但央行紧缩的力度小于此前市场预期，投资者心中“石头”也暂缓落地。受此影响，A股市场结束了连续多日的弱势震荡走势，沪综指放量上穿年线，并突破2758-2904点的箱体上轨，预计该箱体有望成为沪综指下一阶段的重要支撑位。

　　随着中央经济工作会议的召开，明年各项经济政策基本明朗，这为市场不断涌现的新投资热点打下了基础，指明了方向。虽然经济工作会议强调控通胀，令流动性产生一定的收缩预期，一定程度上会抑制市场的反弹高度；但值得欣喜的是，盘面上近期经常出现拉升的板块，预示着伴随市场的企稳，资金做多力量在逐步增强，特别是中石油、中国联通等大盘蓝筹股频繁出现异动，有色、煤炭等前期领涨个股大有卷土重来之势，这为市场重塑人气也打下了基础。

　　从估值的角度来看，目前大盘蓝筹股的估值优势非常明显，其估值水平已经接近历史最低水平。上证50成份股的市盈率已达到12.67倍，远远低于中小板平均50倍的PE水平，更低于创业板的平均75倍的PE水平，从这个角度来看，蓝筹股的下跌空间十分有限，随时都存在技术反弹的可能。从众蓝筹股的十大股东排名来看，大部分为基金等机构投资者，出于配置需求，基金早已潜伏在大蓝筹板块里，但今年绝对收益有限，甚至亏损。经过一年来的下跌震荡，筹码已经稳定集中，一旦市场资金启动，星星之火顷刻便能燎原，在此基础上，指数在大盘蓝筹股的带领下再创新高也并非天方夜谭。未来大盘要重拾升势，需要静待价值投资理念的回归，2011年布局蓝筹板块的概率较大。

　　随着年末和春节的临近，信贷资金呈现回笼趋势，银行拆借市场品种利率呈走高态势，市场资金也步于趋紧。前期沪市的成交量一直徘徊在千亿上下，一定程度上压制了市场的上行动能。在这种格局下，央行提高存款准备金率，对市场资金起到了釜底抽薪的作用。在这种情况下，股市被误伤在所难免。但是考虑到2009年以来投放的十几万亿资金，其带来的货币宽松滞后效应正在逐渐显现，目前整个社会流动性还较为充足，不会因提高存款准备金率和加息而发生改变。同时，近几个月来，外汇占款一直呈现升高态势，热钱流入力度也不容小视。总体来讲，市场不缺资金，只是缺乏上涨的信心和勇气。

　　众所周知，市场存在博弈，既有人民币对外长期升值趋势的判断，吸引国外热钱不断流入，又有国内通货膨胀导致购买力贬值，并促使内部热钱加速流动。而富余的流动性急需投资方向，股市是吸纳资金流动性最好的池子。因此，市场在上有政策压力下有保值需求的平衡格局下，将展开激烈争夺，从而加大指数运行的波动区间。

　　面对震荡盘整的市场，投资者不必过度担心，对于来年的布局，我们认为明年大盘存在局部牛市，指数涨幅会超过今年，未来可主要围绕三条主线运作。一是以通信、铁路、石化、银行、电力为代表的具有估值优势的大盘蓝筹股，价格低，筹码集中，如既有3G概念，又有实实在在业务增长预期的中国联通，市盈率早就跌入谷底的房地产；二是具有抗通胀预期的概念股，有稀缺概念，需求量大的黄金、铜类资源股，业绩长期向好，如江西铜业、铜陵有色等；三是国家产业政策扶持以“十二五”规划为主线的新兴产业股，随时有政策出台，板块轮动上涨，如受益于明年1000万套的保障房供应量的江西水泥、海螺水泥。(中国证券报-中证网)

　　“纠偏”行情强势凸显 政策效应引发热点

　　信达证券 黄祥斌

　　本周一股指高开高走，不仅突破年线阻力位，还有脱离近一个月盘整区间的迹象；与此同时，量能也有效放大，强势特征凸显。盘面上，有色、煤炭等周期性板块集体发力，或源于“纠偏”，即纠正此前紧缩预期对强周期板块所带来的负面冲击。短线而言，股指或继续上攻，其后或又回到震荡格局中，2700-3000点或是未来1-3个月股指的主要运行区域。

　　周一市场迎来期待已久的反弹，主要还是源于中央经济工作会议确定的基调及货币当局出台的政策明显好于此前预期。近期，持续压制市场的主要是当前通胀压力较大，11月CPI又超预期再创年内新高，达到5.1%，相对于1年期2.5%的存款利率，“负利率”现象有愈演愈烈之势。针对持续攀升的通胀水平，市场普遍预期央行会两率齐升，但最终央行仅提高了存款准备金率，而将利率维持在原有水平，从这个角度而言，政策紧缩力度低于预期，成就了昨日大盘的大幅反弹。本周一，有色、煤炭等板块涨幅居前，充分表达了之前过于担忧通胀预期引发的紧缩政策对强周期板块所带来的负面冲击，这部分可以理解为“纠偏”所致。

　　从经济基本面的情况来看，我国经济前景正逐步向好。11月出口总额同比增长近35%，全国70个大中城市房价环比上涨0.3%，由于出口和房地产投资之间的“跷跷板”效应，我们预计房地产政策继续从严的概率依然较大。此前投资者普遍担忧的是受基数及人民币汇率因素的影响，2011年出口形势将不容乐观。相关统计数据表明，2007年以来，国内商品房年销售面积大致为7-10亿平方米，占到房屋总销售面积的80%以上，而1000万套的保障房便意味着近7-10亿平方米的住房投放，如果以建设期为2-3年计算，无论是对房地产投资，还是针对高房价调控而言，都会达到较好的效果。从这个角度而言，近期的水泥、建材及钢铁等板块的走强也就显得顺理成章了。

　　尽管如此，我们依然建议在2011年一季度期间采取适当谨慎的态度，这主要有两方面的原因。其一在于虽然已经出台的紧缩政策低于预期，但是继续出台紧缩政策的预期依然会存在。考虑到2011年一季度CPI中翘尾因素会达到1.7-2.5个百分点，明年一季度CPI数据接近甚至超过5%基本已经成为共识，如此，CPI同存款利率之间的巨大缺口，依然会带来强烈的继续从紧预期。其二则在于东北亚地缘紧张局势未有缓解迹象，未来甚至不排除有小规模擦枪走火的情形，如此，之前流入境内的热钱不排除有流出的可能，我们预计央行加息的时点可能在一季度中旬前后。而加息“靴子”未落地，令紧缩预期持续存在，这一定程度上将令流动性环境趋于恶化。

　　综上所述，我们认为股指短期内仍有继续上攻的可能，其后又将回到震荡格局中，2700-3000点也许是未来1-3个月股指的主要运行区域。对于投资者而言，建议关注积极财政政策所引发的热点板块，主要集中在智能电网、移动通信、节能环保、水利建设、农机、高端装备制造、新材料、新能源、物联网等方面，而对于受不对称加息困扰的银行、受调控政策升级压制的地产、受销售价格下调预期影响的医药、农产品等板块，则应适当回避。(中国证券报-中证网)

　　大盘放量走高 新增资金出击两大品种

　　金百灵投资 秦洪

　　昨日两市大盘双双高开，全天一路震荡走高，最终双双以大幅上涨报收，两市共成交2927.4亿元，量能相比上周五大幅放大，资金主动性买盘力量明显增多。据大智慧SuperView数据显示，昨日两市大盘资金净流入53.98亿元。

　　这主要体现在通信、煤炭石油、有色金属、工程建筑、机械等板块。其中，通信板块居资金净流入首位，净流入7.20亿元，净流入最大个股为中国联通、中兴通讯、天音控股，分别净流入5.00亿元、1.20亿元、0.16亿元。煤炭石油板块居资金净流入第二位，净流入6.34亿元，净流入最大个股为国阳新能、中国石油、煤气化，分别净流入0.74亿元、0.63亿元、0.60亿元。有色金属板块净流入6.09亿元，净流入最大个股为江西铜业、锡业股份、驰宏锌锗，分别净流入1.25亿元、0.56亿元、0.55亿元。

　　不过，前期在大盘调整过程中相对强硬的品种昨日有资金净流出的现象。比如酿酒食品、银行类、医药、计算机等板块呈现出资金净流出的态势，其中，酿酒食品板块居资金净流出首位，净流出1.80亿元，净流出最大个股为五粮液、贵州茅台、国投中鲁，分别净流出2.32亿元、0.78亿元、0.30亿元。银行类板块居资金净流出第二位，净流出1.78亿元，净流出最大个股为浦发银行、兴业银行、农业银行，分别净流出0.49亿元、0.45亿元、0.43亿元。医药板块净流出1.23亿元，净流出最大个股为复星医药、东阿阿胶，美罗药业，分别净流出0.44亿元、0.34亿元、0.25亿元。

　　昨天资金流向情况折射出两个特征，一是资金对强周期性个股渐渐恢复投资兴趣，尤其是在美元贬值预期再趋浓厚的背景下，有色金属股就是这一类股票。与此同时，长期滞涨的大盘股也开始有资金流入迹象，如中国联通等具有良好产业发展预期的品种。在目前点位就是底部的认同度渐趋增强的大背景下，略有题材催化剂，就可以让股价出现强硬的走势。

　　二是下游需求旺盛的装备制造业个股渐成资金突击方向。统计数据显示，昨日两市1200多只呈现资金净流入，资金净流入超千万的个股有229家，资金净流入最大个股为中国联通、海油工程、江西铜业、中兴通讯，其中海油工程与中兴通讯就是典型的装备制造业股，他们受益于下游需求的提升，未来的业绩成长性明显乐观，所以，此类个股成为近期新增资金关注的品种。这是近期资金流向的一个新的特征，建议投资者积极关注这一动向，重点关注那些下游需求旺盛的装备制造业品种。(中国证券网-上海证券报)

　　政策引导激发两大热点 业绩浪行情呼之欲出

　　周一市场用带量的一根中阳回应了11月份出人意料的CPI数据，也回应了上调存款准备金率和加息预期的压力。从市场对于近期宏观经济政策的反应看，货币紧缩的预期仍然存在。因此，后续行情存在三种可能性：假突破；反弹或者新行情开始。

　　市场对于流动性的担忧并非没有道理，但过于悲观。2011年信贷规模、货币供应量M2等预期与2008年初有一定的相似性。周末中央经济工作会议的具体信息目前不清晰，我们预计，流动性回收是央行目前乃至2011年的主要方向。但不同的是，资金面似乎没有2008年捉襟见肘的情况，因为国内房地产调控预期强烈，股市是资金流动的大方向，而国外则是流动性泛滥，人民币的升值预期下热钱对股市有向上推动作用。

　　目前市场估值尤其是蓝筹股估值很低，上市公司业绩增长2011年至少有望维持在20%水平，流动性虽是限制因素，但也随时会因某种因素走出修复行情。周一行情首先可以界定为估值修复，时点上与11月份重要经济数据公布、上调存款准备金率、全国经济工作会议召开重叠，央行出人意料通过再次上调存款准备金率收回流动性，表明央行中长期的主要对策是运用数量工具(存款准备金率)而不是价格工具(利率)回收流动性。阶段性利空释放反而成为行情的起点。

　　市场能够在60日和年线位置小幅震荡三周多，多次跌而不破，与政策的呵护直接相关。前不久，有主流媒体多次发文力挺股市，三周前出台工程机械“十二五规划”、一周前高铁行业进入新兴产业、上周末的高端装备业“十二五规划”即将发布等信息，有力对冲了加息、上调存款准备金率、货币政策由“适度宽松”到“稳健”转折等压力。当所有的利空利多堆积在上下不过百点的区间，一旦利空开始消退，利多效应必然集中爆发，这应理解为新行情的开始。

　　行情到来，热点和节奏把握的重要性高于对于行情高度的研判。周一蓝筹股行情全面启动，与政策引导和估值优势密切相关。政策引导的关注焦点在于新兴产业和“十二五规划”这两个有关联的热点中，两者之交集是重中之重。近期工程机械、高铁、高端装备业等行业规划已经或即将出台，相关板块个股主要集中于蓝筹股中，从而引导了市场资金向蓝筹股转移，比如高端装备业行业利多一出现，即有资金果断建仓。而具备题材性的蓝筹股又带动了其他蓝筹股的启动，则是估值优势、技术底部在起作用。上述市场特征与2010年上市公司业绩大幅增长和估值偏低联系在一起，则是真正意义上的业绩浪。

　　业绩浪不排斥中小板和创业板。周一行情中蓝筹股风头盖过小型股更多是感受，实际上中小板上涨幅度仅略低于沪深300，而创业板则高于沪深300。行情热点实质上是全面开花。相比沪深300中的蓝筹股，中小板和创业板最大的劣势在于估值偏高，调整没有蓝筹股充分。但以新兴产业和“十二五规划”的交集判断，中小板以业绩成长好为特征，创业板新兴产业比重更高。

　　因此，投资者首先要建立起市场信心，加快扭转熊市心态，将关注的焦点集中到个股上，尤其集中于行业政策符合“十二五规划”、业绩好、成长高的公司上。行情高度反而不重要。(任承德 银河证券)

　　向上突破迹象明显 个股行情将拉开新一轮反弹大幕

　　周一，沪深两市股指高开，上证综指开盘2850.32点，涨9.28点，涨幅0.33%，总成交额5.02亿元；深证成指开盘12546.05点，涨85.59点，涨幅0.69%，总成交额5.10亿元。随后股指高开高走，个股全面开花，最后沪市以2922.95点报收，上涨81.91点，涨幅2.88%。量能健康温和。

　　盘面显示：金刚石行业龙头——黄河旋风和豫金刚石先后封住涨停；两市高铁概念股续受追捧，在晋西车轴快速涨停的带动下，相关概念股表现出众，晋亿实业、中国北车、中国南车等个股表现出色；乐视网强势一字涨停，报60.50元；因“稀土永磁”和“触摸屏概念”遭到市场热捧的华东科技卷土重来，开盘仅5分钟左右，就毫不犹豫地封住涨停板，随后再未打开；午后有色金属板块强势拉升，全线上涨，利源铝业、东山精密、江西铜业涨停，中色股份、铜陵有色、中金岭南、锡业股份等涨幅靠前。锡业股份、云南铜业、铜陵有色、精诚铜业、中金岭南、宝钛股份等个股也有不错涨幅；通信板块午后也开始发力，大幅拉升，这主要是中国联通封住涨停的示范作用引起的；午后，中国石油和中国石化显著拉升，引领石化板块个股纷纷有所表现。权重股不再只表现为护盘作用，是一个很好的变化。分析人士指出，几周以来，市场一直受加息预期压制，昨日不见加息的“靴子”落地，多头便有了精神，马上组织力量进行反扑。2900点瞬间拿下。益盟操盘手软件提供的监测数据显示，周一沪深两市机构资金共计流入107亿元，机构资金大面积的进入市场是推动大盘大涨的重要原因。股指再次成功收复60日均线，并且收出放量大阳线，向上突破的迹象非常明显。后市转为强势的概率非常大。

　　另外，中央经济工作会议已经召开，提出的内容比预期更为进取，稳定增长目标的确认也给市场吃下一颗定心丸。这说明明年经济可谨慎乐观，稳健的货币政策不等于从紧的货币政策。从各方形势看，明年经济虽然仍有一些不确定性因素，但总体来说将进入利多周期，面临的较大问题只是通胀水平，但随着人们对通胀更全面的认识，这个问题也不会过于纠结股市。此次会议把“推进发展现代农业，确保农产品有效供给”放在了非常靠前的位置。市场人士显然关注到了这个信息，新兴产业中将来一定能涌现出一批高成长公司。未来资本市场存在结构性机会。从周一盘面看，受益于经济结构转型的行业会有较多投资契机，新兴产业和高端制造业走势强劲。技术上，个股行情将拉开新一轮反弹大幕。(新闻晨报)

　　反弹可持续性取决于加息与否

　　虽然A股市场昨迎普涨，但对于投资者而言，个股的短暂繁荣走势无法给其带来超额的收益，在货币政策转向几成定局的背景下，政策面是否就此明朗，市场是否会再度走强至关重要。

　　“中央经济工作会议确立货币政策走向，使得市场对于政策的预期趋于明朗。”在光大证券分析师滕印看来，在这一背景下，A股市场昨日出现了较大幅度的走升。而在11月宏观数据出炉前夕，10日晚间央行再度动用上调存款准备金率的手段调控流动性。“与此前市场盛传的‘加息’相比，调整存款准备金率的调控力度小于预期，这也在很大程度上促使沪深股市延续反弹。”

　　申银万国分析师魏道科也认为，市场曾预期上周末可能会加息，实际上央行只是宣布年内的第六次提高银行存款准备金率，这虽然是利空消息，但比预期的略好。虽然未来加息的预期继续存在，但短期环境并不是很差。而中央经济工作会议提出明年经济工作六项主要任务，宏观政策基本取向积极稳健审慎灵活，多方试图就此掀起反弹行情。

　　不难看出，自2009年8月央行对货币政策进行“动态微调”以来，适度宽松的货币政策就已逐步朝着回归常态的方向发展。特别是进入2010年以来，央行在加大公开市场操作力度的同时，先后六次上调存款准备金率，并在10月宣布近三年来首度加息。各种货币政策工具的配合运用，表明了央行回笼货币流动性的意图和应对通胀压力的决心。

　　尽管央行的一系列举措并非直接针对资本市场，A股市场的运行特征仍出现了一些微妙的变化。以上证指数为代表的大盘股指数出现震荡调整，而以新兴产业为主的中小板、创业板指数不断创出新高。市场表现的分化从某种程度上反映了投资者对于货币政策回归常态的预期。

　　依据对历史上货币政策变动与证券市场走势关系的研究，滕印分析认为，一般而言“宽松”货币政策对应全局性的牛市或阶段性大行情，“紧缩”货币政策对应熊市或阶段性大调整；而在实施“稳健”货币政策期间，市场通常会出现较大幅度的波动震荡。A股市场近期走势恰好印证了这一观点。

　　中金公司则认为，市场对于后期政策的预期仍是主导市场走势的主要因素。但在未来政策明朗之前，市场保持箱体震荡的格局可能不会出现大的改变。而随着对于加息时点预期的明朗，市场可能出现一轮反弹。

　　“从中期看，央行是否在年内加息，可能会使得市场演绎出不同的走势。如果央行在年内加息，则我们认为市场中期走势将更加稳健，股市反弹的持续性和幅度会更大。这是由于投资者对于政策滞后风险的担心会有所下降。而如果年内不加息，市场在年底前后也可能会有一波反弹，但是最终涨幅和持续性可能会显著小于前一种状况。”一言以蔽之，中金公司认为反弹可持续性取决于加息与否。

　　“从周一的走势看，行情已经起来了，在货币政策变化明朗后，相信短期内市场有进一步的表现。”一位私募人士昨日盘中表示，由于前期的快速大幅下跌已经部分释放了市场风险，A股市场可能在“利空出尽”效应的刺激下，迎来阶段性反弹，此次建仓机会或许将持续到明年年初。( 早报记者 葛佳)

　　关注积极财政政策的确定性主题

　　上周末市场出现两大信号，一是11月CPI达到5.1%，超出此前市场预期；二是央行宣布上调准备金率0.5个百分点。对此，平安证券指出，上调准备金率难以对冲短期通胀压力，后市运行仍面临政策调控风险，政策拐点需等待通胀动量减弱和加息靴子落地，而积极财政政策产业链条中供求关系优先改善的板块将是最佳投资品种。

　　平安证券指出，周末两大信号对市场影响中性偏负面，因为在通胀数据超出预期的条件下，单纯上调准备金率很难完全对冲短期通胀压力，后续加息压力依然存在。另外，短期市场增量流动性也将受压：11月人民币新增贷款5640亿，基本完成全年额度，后续央行信贷控制必将趋严；如果美联储继续放大量化宽松规模，可能倒逼中国政府强化资本管制和国内货币收紧。因此，综合考虑通胀压力、信贷控制和资本管制强化三方面因素，后市运行仍面临较大的政策调控风险。

　　报告指出，政策拐点的出现需要具备两个基本条件：一是通胀动量减弱，由此带来通胀预期以更快速度向下修正；二是加息靴子逐步落地，1年期定存利率逐步上调至契合明年实际通胀的水平。时间上看，考虑春节前通胀数据仍将高企，而加息靴子落地需要时间，因此政策拐点出现的时间更可能在春节后，随之出现的市场拐点可能出现在1季度下半段，系统性的市场行情仍需要等待。

　　基于对政策拐点及市场拐点的时点判断，平安证券认为短期市场仍将延续盘整格局，很难出现趋势性投资机会，而且受制于政策调控的风险，震荡偏弱的概率更高。但是，现有的通胀预期实际上包含三大驱动因素：必需消费品价格拐点带来的通胀中枢抬升、政策调控带来资产品相对短缺所引发的局部通胀压力加大，以及适应性预期机制，其中后面两个因素未来都存在向下修正空间。在未来实际通胀水平将逐步走低的趋势下，通胀预期将领先实际通胀见顶回落。而市场调整从预期转换阶段进入利空兑现阶段后，市场下行空间将大幅压缩，反复震荡筑底将是未来一段时期行情主基调。

　　行业配置方面，报告指出货币收紧压力困扰短期市场，流动性和利率敏感型行业也将继续承压，而在短期新增流动性受限约束下，前期涨幅过高的题材概念股也面临调整和分化压力。

　　在此背景下，建议继续关注积极财政政策的确定性主题，重点围绕农田水利、城市交通、保障房三大领域布局，并优先关注其产业链条中供求关系最为有利的行业板块；另外，精密制造、工业服务、信息技术三类受益经济转型的“新周期股”具备中长期配置价值。(中国证券网-上海证券报)

　　信息技术产业投资机会巨大 一类股或成大盘新引擎

　　张德良

　　持续三周的缩量震荡格局终于被打破，重要诱因来自于预期中的利空明朗，包括11月CPI再创新高，提高存款准备率等流通性收紧举措，再一次印证了利空出尽是利好的市场心理规律。从趋势上看，中短期大盘将开始转向震荡盘升，积极修复11月中旬“断崖式”下跌的区域。

　　上证指数结束调整的位置正好位于2319至3186点总涨幅的50%附近，从调整幅度上看，这是一个次强势调整，调整结束后的新一轮上攻，最大可能是突破3186点创出新高，不过，首先会遇到本次调整幅度50%位置2970点的压力。中小板综指则成功实现对称三角形的向上突破，简单形态量度攻击目标也是创出新高，大约位于8500点，如果看作是一个旗形整理的话，上攻目标会进一步上移至9100点附近。基于本轮行情中，中小板综指是创历史新高后的大型上涨周期，其最大上涨目标也有望触及10000点以上。综合看，目前从代表大市值方向的上证综指到代表中小市值方向的中小板综指， 已形成一次较高层次的向好共振，因此，有理由相信，中短期内的大盘上涨力度会较大。观察内部热点结构，也可以清晰发现，大市值价值型品种与中小市值成长股正在形成合力。

　　大市值品种中，周一中国联通一跃而起，成为打破大盘僵局的重要导火索。除直接引导信息技术产业股转强外，还引领了石油石化、金融等大盘蓝筹股的转强，最为重要的是，此次大盘股的转强，并没有引发市场恐慌，大家都清楚，11月中旬的“断崖式”下挫，正是大盘蓝筹股突然启动后的市场不适应所致。显而易见，当前市场已开始适应大市值股的转强，也开始认同蓝筹股的估值。中国联通属于一个典型弱势大市值品种，随着移动互联网的迅猛发展，智能手机的普及，据行业预测，未来几年移动数据业务流量将会以200%甚至300%的幅度增长，未来10年会翻1000倍，中国联通的优势将在这个爆发性增长中持续得到体现。显然，蓝筹股遇到新兴产业成长点的时候，其股价可塑性就会迅速加强。有类似潜力的大市值股还为数不少，这将支持大盘整体重心上移。

　　从成长投资角度看，信息技术产业类股值得关注。事实上，上周以来，大盘仍然处于弱势震荡的时候，一批信息产业类股已开始率先转强，为数不少已悄然创出近期新高，如乐视网、远望谷、国星光电、歌尔声学、福晶科技、七星电子、大立科技等，从股价走势上，信息技术类股的强势并不是局部的，而是整体性的。从趋势上看，中短期内有望再次成为大盘的新引擎。行业基本面上看，信息技术产业不仅是引导未来战略新兴产业的核心，同时也是当前拉动消费增长的重要动力。首先信息技术也是一个大消费。像网络消费，目前我国网民规模已突破4亿，互联网消费开始面临爆发性增长的拐点，如淘宝、阿里巴巴、京东网上商城，A股上市的生意宝、焦点科技、乐视网等的成长价值不容轻视。还有就是IT消费，“科技改变生活”的魅力依然集中在电子消费品，像“苹果”热，还有其他体验式新产品，如电容式触摸、红外热像仪、微型投影仪、3D电视眼镜等也值得关注。其次是面临持续高速成长，其中必然诞生行业巨人。新一代信息技术将是支柱产业。有研究数据表明，要实现战略目标，未来10年年平均增长速度都要在20%以上，在这种持续增长速度下，产业投资机会巨大，下一代通信网络、物联网、云计算、三网融合、新型平板显示等将面临巨大机遇。总体上讲，信息技术产业包括电子元器件、电子信息、传媒娱乐等子行业，还包括新材料等，真正具有长期关注价值的品种应该是拥有核心技术或独特经营模式，而不仅仅是概念。(上海证券报)

　　高铁信息化明年进入建设高潮 关注3股

　　国家对高铁建设的支持使得上周高铁概念股涨势喜人。

　　数据显示，中国高铁建设迅速，已投入运营里程7351公里达世界第一。我们认为，作为高铁的“站后工程”，信息化建设将开始享受高铁盛宴，2011年应该是继2010年高铁信息化投入初显力道后进入高速爆发的成长元年。

　　资料显示，高铁建设通常可粗略分为“站前工程”(如路基、桥涵、隧道、轨道建设等)，以及“站后工程”(如信息化数字化系统建设)。“站前工程”虽然占据高铁总投资的六成以上，但高铁有别于传统铁路的关键之一在于其高度的信息化数字化。智能化建设总体投资比例虽然不高(我们估计在6%-8%左右)，但由于其对于整个系统的安全有效运营、管理以及服务起着至关重要的作用，行业整体技术要求较高，技术层面和市场准入资质方面对于新进入者有着很高的壁垒。现有企业往往在各自子行业可以拥有并持续获得高市场份额，享有较高的毛利率，最为有效的享受“高铁盛宴”。

　　研究表明，高铁投资始于“站前工程”的基建类大额投资，并随着轨道、站台等基建项目完工，逐步向“站后工程”如信息化系统投资传递。我们估算，信息化系统投资的投入大概晚于站前工程2-3年。考虑到中国铁路，尤其高铁投入在2008年开始呈现爆发式成长，我们认为，2011年应该是继2010年高铁信息化投入初显力道后进入高速爆发的成长元年。

　　投资建议:

　　高铁信息化数字化系统(或智能化系统)主要包括“四电”系统(电力系统、电气化系统、信号系统和通信系统)以及信息系统。对应我们重点关注的业内公司包括：新北洋、同方股份以及辉煌科技。这几家公司不仅直接受益于高铁及其信息化建设带来的快速成长，同时各自依靠其在子行业中具有的强大市场占有基础而“独享”相关收益。(国信证券)

　　把握政策方向掘金建筑业成长股

　　国泰君安

　　日前，中央经济工作会议已经召开，11月经济数据已经公布。

　　我们认为，中央经济工作会议以后，建筑业“十二五”规划的主题词有：节能减排、产业转型、保障民生、消费升级。节能减排将主要体现在使用新型能源(水电)与采用低碳出行方式(地铁)；产业转型体现在产业转移造成的厂房建设与培育有国际竞争力的高端装备制造业；保障民生在建筑领域主要体现为保障房的大量建设和水利设施的完善；消费升级将主要体现在人民收入水平上升以后消费能力与消费需求的上升。

　　主题一，节能减排——“十二五”期间水电、地铁建设高峰：“十二五”期间，可再生能源产业发展将重点围绕十大工程展开，而水电是目前技术最成熟、最具市场竞争力且可以大规模开发的可再生能源。预计水电建设量会在1亿千瓦，如果每千瓦造价为8000元，则“十二五”期间的市场规模约为8000亿元，其中与建筑相关的投资占比约65%；地铁2011-2015年总投资额约为 10581亿元，是2010年的6.3倍，各大城市规划明确。推荐：葛洲坝、粤水电。

　　主题二，产业转移与升级——厂房兴建、装备制造升级、技术园区建设：产业转型是“十二五”规划中的重点，中西部将承接国内外产业转移，刺激各地区厂房的建设与维护，钢结构行业迎高速发展期；城市垃圾处置项目将进入水泥规划，精细化工产业建设“十二五”空间巨大，农产品涨价推动农化工工程建设，政策支持打造国际竞争力的大企业集团。产业升级内涵之一为发展高新技术产业与第三产业，上市公司龙元建设的临安高新技术园与宁波阳光海湾滨项目与此相对应。推荐精工钢构、中材国际、中国化学。

　　主题三，保障民生——保障房建设与水利工程：2011年全国保障性安居工程住房建设规模或将高达1000万套，同增72.4%，工程投资或将达1.4万亿元。同时各省市规划明确，中央带动地方，执行力度空前；国家基本战略连续关注我国农业发展，水利设施需待建设完善，基建投资计划明确，共促民生发展。推荐：上海建工，安徽水利。

　　主题四，消费升级——装饰园林将持续高成长：消费被提为经济增长第一大驱动力，消费升级持续推动装饰园林需求。公共装饰行业景气程度高，住宅精装修与园林正处于高成长阶段，地产调控提高房屋附加值需求，利好装饰园林。推荐：金螳螂、亚夏股份、棕榈园林。

　　主题五，资产重组——政策支持下的趋势：国务院鼓励整体上市、上海国资委促进资产证券化，多方支持国有企业资产重组，预计“十二五”期间，央企数量将减少至30-50家。推荐：隧道股份。

　　看好政策敏感性周期行业

　　国信证券

　　展望后市，我们认为，经济基本面仍是支撑股市的重要依据。宏观经济数据公布表明经济保持稳健。11月份工业增加值同比增长13.1%，较上月小幅反弹，同时出口大幅反弹，外需有回稳迹象，至少经济不会出现大家所担心的停滞现象。

　　从此次中央经济工作会议内容来看，政府把稳定物价放在更加突出的位置，未来加息等预期将会增加市场的波动。原因如下：首先，从历史表现来看，回顾一下2008年初，管理层曾提出“把抑制通货膨胀放在更加突出的位置”，随后出台了一系列收缩的货币政策，基本上是以存款准备金调整为主。而对于股市来说，自从2007年底加息后，2008年再也没有加息，使得2007-2008年物价高企，也导致了2008年上半年的股市一直受到加息预期的干扰。其次，上周末公布的11月份CPI数据同比上涨5.1%，创28个月新高，环比上涨1.1%，使得市场认为加息一直是大概率事件。而按照宏观判断，明年CPI上半年超过4%以上的基本是大概率事件，因此加息的预期也将伴随着物价数据的公布干扰市场。再次，1年期和3年期央票一、二级市场利差，以及二级市场收益率与1年期定存利率利差还在继续扩大，3年期央票停发等将逼迫央行提高基准利率。

　　因而，从以上分析来看，政策面仍是市场的中长期风险所在，风险主要在于对信贷额度的控制。从中央经济工作会议的定调来看，明年要把好流动性这个总闸门。可以说政策对信贷总体的调子比较紧，因此明年市场的流动性对股市来说是一个考验。上周末上调存款准备金率，也是针对明年的信贷投放。

　　但需要指出的是，12月通胀水平将会有所回落，主要是受基数的效应以及近期政府对物价采取的积极控制措施。

　　而明年的看点在于发挥财政政策对调结构的作用。一是坚决防止借“十二五”开局盲目铺摊子，上项目，因此地方基建项目可能不会成为主角。二是民生的保障，如教育、就业、社会保障、医疗、住房保障等。三是提高收入以进一步扩大国内需求特别是消费需求。

　　综上所述，未来市场将受到12月通胀回落、明年信贷额度的目标以及加息等预期的影响，总体来看市场维持震荡。但短线投资者可抓住12月份通胀回落窗口期，做一些波段性投资。如果股市在政策从紧预期下回调幅度较大，不妨进行低吸。建议投资者：(1)关注节能减排目标影响的水泥价格上涨和保障性住房受益的投资品行业如建材等。(2)关注不受从紧影响的科技类股票等。(3)从中期的角度依然关注景气度较高的投资品行业板块如机械等，包括军工、核电以及高铁相关的板块。

　　但需要提示投资者关注的市场风险是，要关注贯彻经济工作会议央行定的信贷目标对A股的影响。

　　政策给力两大产业 权重股反弹仍将持续

　　东方证券 魏颖捷

　　今年前5次上调准备金率A股基本以低开高走为主，而昨日沪综指直接高开以光头阳线收盘，短期利空出尽的色彩较浓。但从11月经济数据和中央经济工作会议的基调来看，制约A股中期走势的达摩克利斯之剑依旧高悬，市场并不具备出现趋势性行情的基础。

　　宣泄过后将重归平静

　　此次央行上调准备金率给投资者释放出利空出尽的信号，但从11月经济数据来看，5.1%的CPI增速和6.1%的PPI增速略超市场预期，从环比数据来看，两者分别增加0.7%和1.1%，未来物价压力并不乐观。考虑近期一系列的价格管控和元旦、春节等消费旺季，食品价格仍有反弹压力(如粮食收购价提高等)，“通胀高峰已过”的判断难以立足。中央经济会议也首次提出要把稳定价格水平放在更加突出的位置，至少在11月经济增速超预期的背景下，短期防通胀的任务更重。目前我国实际利率为-2.6%，未来半年上调准备金率和加息仍是大概率事件，后续调控的“紧箍咒”仍将困扰市场。昨日的放量中阳更多只是做多动能被连续压抑后的集中释放。

　　权重股短线或继续反弹

　　从政策和宏观环境来看，市场短期出现趋势性行情的基础并不牢固。历史上CPI增速超过4.5%的情况下，A股基本以震荡和调整为主。加之中小盘股虽然有政策调结构和成长性的支撑，但估值普遍处于高位，进一步提升的空间有限。相反，权重股如银行、石油、地产等基本处于今年以来的低点，估值处于历史底部区域，虽然宏观调控对上述个股的中期压制尚未消除，但从昨日准备金上调后中石油、中石化和中国联通的走势来看，不排除权重股短线继续反弹的可能，年内上证指数在2750-3000点区间震荡的概率较大。目前沪市单日量能在1000亿-1600亿元之间，较前期3000亿元左右的峰值仍低出不少，显示存量资金对于后续的政策导向仍有一定忧虑，大举做多意愿不足。在做多动能集中宣泄过后，A股重回结构性轮动的概率较大。

　　政策给力两大产业

　　中央经济工作会议除了明确把好流动性闸门、调结构等已有预期的议题外，“推进发展现代农业”首次被提及，并位列六项议题的第二项。随着工业化、城镇化的快速推进，农业的支撑保障任务日益艰巨。据农业部测算，“十二五”期间，我国城镇化率将超过50%，城镇人口将首次超过农村人口。大量农民转移进城，为推动农村土地适度规模经营创造了条件，也扩大了农产品的市场需求，为农业现代化建设提供了空间。结合今年以来灾害频发所引起的产量下降等价格负面因素，加快发展农业已经上升到战略高度。加上明年3月召开的全国“两会”，因而农业板块的政策催化剂较为明确。关注相关产业链上的公司，如北大荒、大北农、顺鑫农业、中水渔业等；配套的水利建设机会同样明确，如安徽水利、钱江水利、沧州明珠等。

　　与现代农业一样被首次突出的还有文化产业，关于“推动文化产业成为国民经济支柱性产业”虽然在《“十二五”规划建议》中已经有明确表述，但此次经济工作会议中又被重点提出，或预示成为文化产业加速发展的催化剂。过去5年文化产业年均增长速度在15%以上，高于同期国内生产总值增速将近6%，成为国民经济支柱性产业的潜力初步显现。在经济转型的关键阶段，文化产业具有的消耗少、污染低、附加值高等优势将进一步凸显，其上下游分别涉及网络、信息技术、动漫游戏、网络视频、数字出版、手机增值服务等多个新兴文化产业的子行业，将成为衔接消费升级、科技进步和新兴产业的桥梁。文化产业中的出版、广告、公关等子行业的上市公司如中视传媒、新华传媒、省广股份、电广传媒等都将不同程度受益。(新闻晨报 魏颖捷)

　　指标股活跃趋势难延续 涨升动力仍在小盘股

　　昨日在中国联通（600050）等指标股活跃的同时，小市值品种渐有涨升乏力的趋势。业内人士认为，这与两个因素有着较大的关联：

　　一是上调存款准备金率意味着“靴子”落地。这只“靴子”对市场的影响要比加息这只“靴子”小得多；二是媒体关于“明年宏观经济政策的基本取向要积极稳健、审慎灵活”的报道意味着货币政策极可能是相机抉择，有利于改善市场对货币紧缩政策的担忧。

　　由于中国联通的崛起，使得大盘股与小盘股形成了争夺资金的态势。目前A股市场的存量资金也相对有限，大盘股的崛起意味着小盘股的资金将减少，从而使得昨日A股市场在午市后出现了指数震荡走高，但小盘股大多冲高受阻的态势。

　　不过，中国联通等大市值品种的持续活跃基础并不扎实，一方面是因大市值品种的业绩变化程度对产业政策的敏感度要低得多，因此，此类个股的股价很难持续涨升；另一方面则是成交量的因素。沪市的量能虽然较上周五有了较大程度的放大，但在目前货币政策取向尚有诸多分歧的背景下，主流资金显然不敢轻易重仓。在此背景下，成交量是很难持续放大的。成交量如果不能有效放大，显然难以支撑起大市值品种的持续活跃。

　　目前，A股市场的涨升引擎依然是小盘股。由于A股市场近期利淡消息释放，各路资金颇有一种如释重负的感觉，这其实也是昨日A股市场一度大幅走高的诱因。如此态势就意味着沪深两市在近期仍有进一步弹升的空间。

　　虽然指标股的活跃趋势难以延续，但由于小市值品种的涨升引擎相对强劲，尤其是符合国家产业政策导向的高端设备制造业、新兴产业等品种，市场极有可能会形成小马拉大车轻装前行的态势。　　(金百灵投资)

　　大消费概念或迎来持续性机会

　　东方证券 段军芳

　　本周一两市迎来了久违的放量普涨格局，联通强势涨停，周期性股票也成为领涨主力，而此前强势的消费和新兴产业个股则采取了跟随策略。从消息面来看，央行上周末上调存款准备金率，一定程度上降低了短期加息的概率，“靴子落地”引爆了本周一的大涨行情。然而，我们认为，此次市场的大涨，主要是源于对管理层调控态度的确认，并由此预期短期政策利空将出尽。

　　调控政策体现出积极态度

　　回顾近期货币政策的调控过程，脉络清晰。央行在两个月内三次上调存款准备金率、一次加息，表明当前货币政策紧缩基调基本确立，预计以收缩流动性和管理通胀为目的的政策仍将陆续出台。

　　仔细观察可以发现，央行在调控流动性时，并没有过多使用利率手段，而是运用了准备金率工具。我们认为，这一方面是因为信贷数据透露的信息要求尽快回收流动性。数据显示，到11月底，信贷投放已达到7.44万亿，距全年指标仅0.5万亿左右，而时至年关，贷款冲动势必难以避免，以利率调整来回收流动性无疑远水难解近渴。另一方面，央行调控所关注的不仅仅是管理通胀，抑制物价过快上涨，还要关注其可能对实体经济造成的不利影响。就利率上调的结果来看，其不仅具有时滞性，而且容易造成工业企业的财务费用支出，增加负担，间接抑制供给，从而造成失业人口增加。这种结果显然也会不利于巩固来之不易的复苏势头，并加大“产业结构调整，转变经济增长方式”的难度。此外，在新兴市场中，企业具有强烈的资金饥渴症，调高利率很容易造成工业企业借款的逆向选择，大量的优质企业被挤出信贷市场，而向高风险企业转移，最终会加重银行的信贷风险。因此，尽管11月的CPI高达5.1%，1-11月的CPI达到3.2%，但央行仍没有采取加息手段，以免伤害实体经济。经验表明，自1994年经济“软着陆”调控政策以来，每次的利率调整都造成了经济的大幅波动，这也是管理层在当前谨慎采用具体货币调控工具的重要影响因素之一。

　　总而言之，央行的政策调控将在通货膨胀、促进经济增长方式的转变和改善民生之间权衡，而不是单纯为了某个目标简单操作，因此，当前的货币政策更凸显出央行金融政策更好地服务经济的积极态度，它对市场的影响远远不止于一天行情。

　　而在刚刚落幕的中央经济工作会议上，明年经济工作总体要求是以科学发展为主题，以加快转变经济增长方式为主线，调结构、稳增长、抗通胀、保民生。这些政策内涵无疑透露出中国经济在新的一年将呈现出转型新取向。我们认为，这一切都将以改善民生为出发点。正是为了改善民生，才要提高经济增长的质量，让人民真正享受到发展带来的好处。因此无论是由于调整结构而扶持战略性新兴产业的发展，努力抢占产业制高点，还是控制物价水平的上涨，都是以此为依据。

　　关注大消费概念板块

　　一旦我们确定未来经济将围绕改善民生而展开，市场机会也随之而来。我们认为，在政策调控经验日益丰富的情况下，整体市场将趋于向好，短期的事件性指数波动并不改变整体趋势。因此，我们维持主题投资思路，预期新兴产业因政策扶持及相关规划出台而将出现轮涨行情，但与大消费相关的各板块将呈现持续的市场机会。

　　具体到板块机会方面，消费板块首先需要关注的是消费升级概念股。与一般的消费不同，随着居民收入水平的增长，居民消费能力不断提高，其对生活的品质要求也不断提高，进而渗透进“衣食住行”等各方面。“衣食”方面，高档家纺、品牌服饰，电子消费品、酒类食品、医药保健等行业将在消费升级方面持续获益。而“住行”方面，家庭装修、交通工具、礼品，旅游酒店、文化产业等也会成为直接受益者。具体个股选择上，我们仍然认为应注重选择股本较小、股价适中及基本面良好的中小市值个股，而在持有周期上，应注重中长线，等待企业业绩提升所带来的股价上涨，并减少因事件性股价波动导致的操作。(中国证券报-中证网)