郭思治：明年通胀升温利股市

　　港股近日在欧债危机以及韩国军演引发之地缘风险下持续波动。由于市内战意不高，故成交金额再萎缩，惟交投虽淡静，但市势却在对冲沽压下续寻底，昨日略反弹。以传统经验看，12月一般有基金粉饰活动，只是不会太着迹而已。

　　4利好因素利中期股市

　　现时由于买盘实在保守，故只要有零碎之沽压涌现已足令恒指作较明显回落，惟即使短期续寻低位趋势未变，笔者对整个中期后市仍维持看好，原因现时市场流动性资金极充裕，且利率会维持在较低水平颇长时间，条件有利环球经济复苏，即使期间步伐缓慢，惟势头续向好，而企业亦该可受惠增强集团盈利能力，当上述4个利好因素未改变前，笔者续看好中期后市。

　　散户信心重临市场才炽热

　　恒指今年低位为5月27日18971点，而高位暂为11月8日24988点，势头属先低后高，累升6017点，但以目前市场流动资金充裕计，年度大市升幅不算太多，相对09年大市升幅达11755点计（3月9日之11344点至11月18日之23099点），今年大市波幅仅为09年之51%而已。相信大市暂仍只身处牛市二期之中期反弹而已。一旦投资者入市信心重临，场内气氛才趋炽烈，而牛市三期会续渐展现。笔者认为，以现时市场资金充裕来说，一旦三期牛市重现，大市气氛不但会炽热，其时成交金额亦重越1000亿元以上。

　　恒指明年见二万九

　　笔者一直相当注重波幅及走势，因从月份波幅看，不论升或跌均显示整个中期市势去向。如再加上移动平均线应用就更易了解市势方向。参考2010年波幅为6017点计（直到12月20日止计），若恒指于22000至23000过渡至2011年，只要将2010年升幅加在上面，2011年恒指已可高见28000点至29000点，因大市仍未踏入牛三，故在续试低位中，笔者不敢过分憧憬，但如抱积极心态，中期后市确可上试07年高位31958点，因一旦通胀重临，除加大理性投资外实无他法，因资金存放在银行，收取之利息更高亦敌不过通胀。

　　通胀令楼市走出谷底

　　目前美国政府为刺激消费从而引发需求，而需求放大当引来通胀，其时疲弱之楼市可望走出谷底，而楼价一旦之飙升，很多经济问题可得以解脱，故继QE1后，联储局再公布QE2之注资，如成效未见，未来仍续有QE3、QE4、QE5或QEN。试想，加上内地适量宽松货币政策，市场上将现充裕资金，故股市以至商品及资产价格等定必出现越升越有局面，至少未来一年是如此。

　　在市况未见之际，笔者仍倾向趁低吸纳优质股。

　　和黄（013）

　　和黄（013）由于受市场关注3G业务长年亏损，导致市场过去5年一直低估和黄潜在价值。及至今年中期业绩，3集团息税前亏损（LBIT）由09年上半年54.51亿元大幅收窄至9.98亿元。一旦3G业务不再成为拖累和黄盈利的包袱，市场对其估值亦肯定出现重大改善，亦意味着早前被抑压的潜在企业价值得以释放。

　　技术上看，和黄昨日跟随大市出现反弹，并重上10天、20天及50天线之上，走势有转强迹象，由于具基本因素支持，故可采取候低吸纳作中线投资策略，建议现价买入，目标初步上望83.65元，而中期目标上望100元，止蚀位在75元。 （郭思治 耀才证券市务总监，香港证监会持牌人）