[老左来了]解析股指近期走势(2010.12.31)

    今日关注1：年度收关之际看市场

    今日关注2：解析2011年财政政策及市场情况

    今日关注3：中小板创业板风险因素

    主持人：左安龙

    嘉宾：朱斌 同信证券注册分析师

    黄东升 国都证券注册分析师

    今日关注1：年度收关之际看市场

    黄东升：今天虽然是个股是普涨，大家看到从假期这一周前后来看市场出现一个普跌的局面，造成近期市场下跌的话看看下跌的原因，现在下跌的原因看后市怎么走，下跌原因主要分三个方面，第一个方面到年底了，整个市场的资金面比较紧张，包括企业健，包括银行间的利率都是往上走的，资金链比较紧张，市场参与者获利了结原来的动力是比较足的，从下跌频率来看的话，主要是前期涨的比较多的，缺乏业绩支撑的股票跌的比较多，所以这第一方面就是资金面比较紧张导致的落袋为安的动作，第二个就是市场近期负面因素也比较多，包括整个房地产第三轮调控，包括银行再融资的传闻又起等，还包括朝韩地方有一些动荡都对市场有一定的压制作用，这是第二个方面。

    第三个方面是比较本质的，前两个都是相对比较表象，加息之后市场出现大跌，这个有点出乎意料，本来是加息应该是靴子落地的出现大跌，使臣对于货币收紧程度的预期发生改变，或者是更加明朗，之前可能是逐步明朗了，明年变成一个稳健型的，而现在来看的话，提前加息打乱了这个节奏，市场一看，管理层调控、流动性调控通胀决心非常足，有可能明年上半年，明年一季度货币政策不是稳健，货币重紧，所以有这个预期在造成近期市场出现这样一个快速回落，这是造成今年市场下跌的三个原因，但是这个下跌应该是市场重心向上的趋势，先提到的本质原因就是货币政策从紧，货币政策从紧其实跟整个市场的走势关联度或者并不是预期这么高，举个例子最近的就是07年，当时喊的主题或者是口号就是和明年一样，货币政策将回归稳健，稳健结果就是像货币存款准备金率10次提高，加息是6次，人民币升值是6.5%，造成市场走势就是20年不遇的大牛市，这个不能说今年喊的口号和07年一样，就说走势也一样，但是有这样一个说明道理，就是货币政策一个从紧程度其实跟市场走势并没有很大的关系，相信在元旦过后整个市场资金面回暖再加上一些政策预期的转暖，再加上一些政策性预期市场将会重拾升势，当然上涨的品种还是由今年的题材类股票转为蓝筹股。 

    黄东升：明年年初流动性迅速转好

    黄东升：每年到年底之前这几天整个资金面是非常紧张的，进入整个10月份的话，为什么银行间拆借利率是连续上涨，因为整个12月份之前，其实今年整个7.5万亿的放贷基本上已经达到，如果再放的话，整个12月份来看，对固定资产投资贷款量是非常之少，整个市场的资金面很紧张，从近期的各种利率，或者是银行间同业或者是银行之间竞争各方面来看，都是处于非常紧张的状态当中，但是相信在元旦之后，又到了全年放贷的高峰期，我们接触一些中小银行的管理层说，明年一季度有可能是完成明年全年60%以上的放贷量，相信明年1月初又会有大量的挤压贷款紧跟着大量的放出，明年整个年初的流动性会有一个迅速好转的过程。  

    黄东升：关注市场政策集资金流动性

    黄东升：像存款准备金率，加息，人民币升值，相信这些工具在明年一季度会频繁的使用，从近期包括再贴现率，包括再贷款率都是一个超出预期的上调，上调幅度很大，不难看出明年一季度管理层对市场流动性收紧控制是非常重的，因为明年年初输入性通胀再一次起来，我们看有色金属，原油价格都是逐步往上走的过程，今年人民币压力比较大，大部分都是内升性的，我们自己一些农产品上涨，并没有大量的输入性通胀，明年年初可能输入性通胀再次起来，所以明年年初管理层这些工具的如何使用可能是力度非常高的，所以有一定货币政策收紧的迹象。

    今日关注2：解析2011年财政政策及市场情况

    黄东升：宽财政在这个位置其实比谈货币政策更有指向作用，因为我们现在来看，我们货币政策明年的信贷投放一些具体指标到现在还没出来，能证明出来确实是管理层也是比较纠结的，我们谈比较明确的，财政政策很明确的一些投向，这一点相信对我们明年的投资有很好的主导作用，并且明年整个财政政策的投放量和以往有很大的不同，2010年财政部刚出的预算，财政收入是8.9万亿，而财政支出是9.8万亿，每次实际支出都要超过预算的，明年整个财政的投入超过10万亿是没有悬念的，而我们信贷投放量最多8万亿，现在有可能是7万亿左右，同这个角度来看，我们明年的财政政策，这在以往层面是没有发生过的。2010年是基本相当，都是8万亿左右，规定是7.5万亿，投入是8万亿基本相当，明年是大大超出货币投放量，这个角度来看的话，明年的财政政策将会是市场的关注的重点，也是我们关注的重点，一是投向，具体的投向之前已经说了，包括一些西部的基础建设，包括一些环保设备，包括海洋工程，包括一些新兴能源这是比较直接投向的，而减税方面也是值得关注，个人的起征点提高，这些保险股，家用电器这些都应该是持续性关注。 

    今日关注3：中小板创业板风险因素 

    朱斌：中小板创业板均处于下行趋势中   

    朱斌：中小板我还是认为在后阶段 我们看中小板K线图，我们看这个结构上可以画出5浪，如果先进结构成立的话它基本上就完成了，在下跌趋势里面，如果说我们4浪走的再大一点的话，就走335的话，再向上反一次也是最后的一次。所以说这两种分析来说，对中小板定期在后期阶段，或者是下跌的初期阶段。

    左安龙：一句话，它要调整。

    朱斌：对，风险在聚集了。

    左安龙：它将来这个调整是一波比较大的结构性的大调整呢，还是一波小调整？

    朱斌：我认为是比较大的调整。

    左安龙：大的调整？

    朱斌：因为什么，中小板从08年的10月份上涨到现在最高点不是一个标准的5浪，只能放出3浪，这个是很可惜的，虽然没有创了历史新高，可以是一个扩散平台性，或者是平台性的调整，就说反弹的B浪可以炒A浪的高点，这个让我担忧就是中小板这种走势，如果从08年到现在它是一个5浪创新高，那就意味着后面的行情还有。

    左安龙：就算按你这样说另外一种可能性有的话，这个好像也不大，这个口气好像不一样？

    朱斌：这个是后期阶段，所以说我个人认为这个参与就是说只能是精选个股，而不是大概率事件了，都是小概率事件。

    左安龙：这是朱斌的观点啊，听不听在你，说不说在他，对不对那市场来检验，下面我们继续请你就创业板的指数我们看看。

    朱斌：我现在很担心的是创业板的上市。

    朱斌：现在我这个划分是把创业板划成A、B、C，C浪有一点错误，在5浪这里，总的来说，从10月18号到现在，12月20号的上涨是很不愿意看到的一结构，这种结构它不是。

    左安龙：非常曲折？

    朱斌：它不是以顺时5浪推出来的，既然不是以顺时5浪推出来的，你不能作为第3浪，可能是作为1浪或者是C冷，结合整个形态分析，尤其是7月2号到9月14号，这个标准的5浪分析的话，可能是C浪的概念大，我认为可能是创业板见顶了，可能要走一个下降趋势。

    左安龙：这个下降趋势是不是根据刚才讲的中小板下降趋势含义上是一致的？

    朱斌：它们方向应该是一致的

    朱斌：比如说我们主板的是同方向的，比如说主板的50的和深成指它基本上方向都是一致，涨势也是，跌势也是。如果说创业板见顶的话，我感觉中小板他们也是方向是一致的，所以说这个不但不引起我们目前，我是学这个的，我就从这个角度来考虑的话引起我们高度的警惕了。