年线攻坚战 多头缺乏有效“合力”

　　目前已经步入2011年一季度，各类资金往往在这个季度会重新活跃，但股市里的流动性好像并不弃足，昨日两市的成交更显局促。而更为重要的是，在这种背景下，市场中的多头始终无法在几个重要板块形成“合力”，从而导致拉升过程夭折。昨日上证指数攻破年线后，又被空头打回到年线下方，就是一个很好的证明。

　　多头力量“示弱”

　　近几个交易日，上证指数每天都会在上午跳水之后，下午展开反攻，但从这几天的最低点到最高点的距离来看，攻击力是每天都在减弱的。而且，虽然指数反弹了近40点，但每天的量能都略显不足。按照技术理论的观点，量能不足，反弹趋弱可以示为盘整，而市场上还有一句颠簸不破的俗语，那就是盘久必跌。分析人士认为，如果继续横盘，不能排除继续下探2700点的可能。

　　其实，多头示弱还可以从板块的动向来印证。从大市来看，虽然昨日上证指数、深成指和中小板指数都在涨，但是这几个板块涨的股票都要比跌的股票少。而且两市只有三只股票涨停，其中又只有一只股票出现巨单封停的现象，其余两只涨停板上的封单都不算多。这与去年底跌破2750点那一波行情中资金的活跃度非常像。

　　此外，从板块的轮动来看，银行、地产、钢铁、有色、煤炭，很难形成有效的统一行动。近期，涨幅居前的地产股，昨日差点成了跌幅最大的板块。钢铁龙头宝钢利好浮现，钢铁行业却趁机下行，板块跌幅也居前。而有色金属则继续下跌。一直被机构唱多的农业板块也开始回调。而金融、石油虽有上涨，但涨幅不大，而且这两大板块也不敢大胆启动，因为市场有一种惯性，那就是金融、石油暴动，几乎每次都会迎来其他板块的杀跌。至于近期持续下跌的酿酒、生物制药、电子信息等则有所反弹，但反弹力度也不大，这一点可以从中小板指数的涨幅中得以印证。

　　分析人士认为，要破解目前的市场僵局，可能还是要从一些热点行情开始，如消费、医药及其他新兴行业。因为，临近春节，这些板块将进入销售旺季。而且，市场又将进入年报披露期，这些板块又往往是业绩较好，存在高送配可能的板块。按理，每年的春节行情和年报行情，都会吸引一些资金参与。

　　市场环境整体偏谨慎

　　一些研究机构曾表示，对A股市场而言，资金面对市场的影响是要大于宏观经济对市场影响的。从最近几年的情况来看，也是如此。那么，目前的资金情况又是怎么样的呢？

　　以对市场影响较大的M1作为考察指标，去年12月M1与流通市值的比值为1.39，为2005年12月以来的第二低水平，而第一低水平是去年11月的1.38，去年10月则是第三低。这直接导致了去年年底行情走弱。去年3月份的比值也只有1.48，去年4月份后，大盘快速杀跌，与此可能也有关系。目前的资金对应的流通市值可能过大，因而较难走出一波强势行情。

　　从外围来看，外部资金也面临着一些困局。从石油价格开始，目前国际原油已经超过90美元/桶，如果继续让油价上行，则意味着美国也可能遭遇通胀压力，而管理这种压力只有两种方法，或者在生产领域提高生产力，或者在管理领域提高资金成本。但目前的情况是，生产力水平难以快速提高，如果美国加息或者美元保持强势，那就意味着发端于弱市美元的新兴市场资金可能回流美国。与此同时，原油价格的下行，也会带动煤炭、有色金属以及农产品（000061）价格的回落，反映在股市上，就是相关板块的下跌。当然，市场也可以选择适度通胀，但如何把握适度通胀的尺度，显然也不会那么容易，这样很可能制造更大的泡沫和新一轮危机。

　　回到A股市场，虽然一些板块的估值并不高，但赚钱效应并不足。而且，估值体系有时也会随着资金环境而变动，相当规模的资金也只能对应相当水平的估值。目前情况下，市场或仍处于寻找弱平衡格局当中。