[老左来了]沪指为何再破2800？(2011.01.14)

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主持人：左安龙

嘉  宾：朱  斌  同信证券注册分析师

嘉  宾：吕  俊  上海从容投资管理有限公司

 

今日关注1：市场现状与未来发展趋势

左安龙：目前我们的市场走成这种状态，而人们怨声载道，作为一个私募基金的经理，你对目前大盘怎么评价？

    吕俊：回答这个问题，要从2010年的回顾开始。因为2010年是一个很有意思的年份，就是整个指数它是下跌的，但是个股行情非常多，所谓有一个结构性牛市。中小板、创业板都已经创了历史新高，这一批品种创了新高之后，它有一个必然的回调过程，但是你无法确定的一点，就是由牛转熊，还是只是一个中途的回调，这个是决定了后面我们怎么操作的一个最关键的决策。

    现在大家老想切换到大盘蓝筹上面去，但是其实这种切换，它有可能是以中小盘的回调，而大盘股仍然不涨，完成这种切换，不一定非得是大盘股涨起来，所以，我觉得由于中小板、创业板它始终是行情的一个最活跃的部分，它这边最活跃的部分，先暂时熄火，大盘股又起不来，这个青黄不接的阶段，就是属于现在这个阶段。

左安龙：现在中小板、创业板回调，是一种转熊的回调，还是中级回调？

吕俊：这个话题其实还是最后转回到它们基本面是不是过硬，就是它的业绩是不是是全面的低于大家的预期，还是说虽然有增长，但是大家预期过高，造成了这种落差，这个性质不一样。

    左安龙：中国的蓝筹，目前处在这个状态，你怎么评价它？为什么市盈率那么低？都感到内在价值已经显露了，为什么还是这样温？

    吕俊：蓝筹涨不起来原因有两个，第一个供应量非常大，你看银行还在持续不断的融资，融资的规模都非常大，供应很大，所以供应大的东西，肯定价钱就便宜了。第二个，其实它们的基本面并不像大家想象的那么扎实，我举个例子，对最近齐鲁银行骗贷案，这个事情你认为厨房里面只有一只蟑螂吗？

    左安龙：是个别行为还是怎么样？

    吕俊：是个别还是全面，这个不知道，如果出现这种事情，你就对市盈率就没谱了。

    左安龙：据说银行的财务报表是最能看懂的，有的人这样议论它，你感到对还是不对？

    吕俊：我的意思并不是银行的财务报表是假的，或者不真实，它们信息披露质量还是不容置疑的，问题是作为一个金融企业，要想控制风险是非常困难的一件事情，不能低估这种挑战，特别是当经济发展的速度开始放慢，你整个的信贷增长速度开始放慢的时候，当速度快，大水漫灌，一般的企业也不会出什么问题，当开始慢慢收的时候，这时候企业的体质好不好，一些所谓十个桶九个盖子的事情就弄不过来，所以我觉得，还是没有百分之百的把握。

 

今日关注2：解析市场投资机会

    左安龙：来看一封观众来信，他认为现在股市震荡的原因首先看好股指期货，主力合约空单明显大于多单，这些空单高位开空仓，并适当的抛盘，打压指数，在低点平仓获利，其次近期热点出现回落，一部分被套牢又不敢补仓，所以交易量萎缩。这实际上也就是请问你，你对股指期货怎么看？

    吕俊：股指期货它是现在是沪深300，针对沪深300，我觉得股指期货包括海外的A50期货，是有一部分玩家，而且是那种水平比较高的玩家，但是，真正决定大盘趋势的还是咱们投资者自己。

    左安龙：你认为2011年投资的基础应该怎么把握，怎么样把握认识当前的经济环境，来决定这个投资决策？

    吕俊：首先一个，2011年经济基本面其实还是挺好，不坏，去年海外不行，今年海外以美国为首也开始复苏了，当然欧洲还有一点问题，所以整个基本面不用太担心，通胀是这样，假如你们家买菜5块钱涨到10块钱，这是涨了一倍，今年10块钱涨到11块钱，还是很贵，但是通胀率已经下来了，所以通胀随着基数的上升，自然有平抑，更何况政府做了很多努力去控制。唯一不好的就是货币，流动性这一块，不像过去那么粗放了，越来越集约化，越来越精确。

左安龙：在这样的经济环境下，投资决策、投资组合、投资方向怎么把握？

 

吕俊：关注业绩稳定增长类股票

    吕俊：其实这种环境，是非常不利于大盘蓝筹启动的，因为大盘蓝筹的资金消化量非常巨大，整体的资金量在收紧的情况下，你集中精力去炒大盘股，只可能产生脉冲性行情，真正能产生持续性行情，我认为还是在那些稳定增长的品种上。

左安龙：当前中小板、创业板上市连破发行价，你怎么评价？

 

吕俊：一二级市场关系有不和谐倾向

    吕俊：这个是好事，这个破发行价是好事，因为一二级市场的关系不和谐，它肯定会抑制行情的上升，因为去年增发新股上市，融资规模是非常大的，接近万亿，是9000多亿的水平，在这种情况下，你市场化发行肯定你不能说人为的，为了市场好，你把这些融资给停住，这也不行。

    左安龙：给我们广大投资人讲一句格言，如果你要投资，我送你一句话。

    吕俊：我觉得等到新股开盘价连续走低的时候，中小板指数也拉出比较大的阴线的时候，就是应该进场的时机。

 

今日关注3：解析创业板中小板近期走势

左安龙：下面我们来看看中小板，创业板近期的情况。

 

朱斌：中小板创业板仍处下行趋势中

    朱斌：中小板从15号开始，12月15号开始一直还在下降趋势里面，整个结构还是没走完，目前还在下降趋势里面，这是中小板，创业板更明确了，从12月20号开始下跌下来，整个结构没走完，这种跌势看不到底在哪里。

    左安龙：中小板和创业板下降是不是已经确立了？就是它跌跌又反上去了，还是它的下跌已经确定？

    朱斌：已经确定，早就确立了，这样我们这四个市场，中小板和创业板下降趋势已经确立，主板，像50、深成指这一块还没有走完，但是不是像中小板和创业板跌幅比较大了，它在后阶段就是意味着还要跌，但是在后阶段。

    左安龙：如中小板，创业板这一波下杀形成，你估计从时间周期上，它在浪形上必须达成什么样状态它完成了？

    朱斌：我认为周期比较长一点，比50、深成指都要长一点，幅度也要大一点。

吕俊：我对于中小板，创业板的这种估计比朱斌稍微乐观一点，我也认为它的回调还没有结束，但是我觉得它的向下空间，可能也就是作为指数来讲，向下空间可能也就是10%，最多10%。

因为中小板指数是创过新高的，如果你纯粹抛开基本面，纯粹从技术分析来讲，它肯定是要往回确认，你创了新高肯定往回确认，但是这个确认完了之后，它不会无止境的确认，确认完了之后它肯定还是找到一个相对稳定的区间，否则它过去创新高的那些内在因素，就完全不存在了，它既然敢创新高，它肯定有内在因素在里面，这是纯粹从技术角度分析，基本面其实有一些中小板品种已经跌到估值30倍以内了，也超跌了。