证监会首度公开IPO被否原因：持续盈利有问题

　　众多企业排着长队等待证监会发审委的IPO审核，但“临门一脚”的时刻却有不少企业倒在了资本市场的大门口，这些企业发审会上被否的原因到底是什么？

　　证监会日前披露了部分上市公司上会后被否的原因，这也是发审委多年以来首次披露相关内容。

　　记者初步统计，此次发审委共披露了35家企业被否原因，其中包括21家拟登陆主板与中小板的企业，和14家拟登陆创业板企业，这些企业申请上会的时间均在2010年4月以后。

　　这35家企业中，持续盈利能力具有不确定性是大部分企业未能顺利过会的主要原因，其次是关联交易，个别企业也存在“申请人独立性存在缺陷”和“申请人会计核算基础工作不规范，内部控制制度存在缺陷”的问题。

　　35家被否企业 24家企业倒在持续盈利问题上

　　值得关注的是，证监会披露的21家被否的拟登陆主板与中小板的企业中，有13家企业因持续盈利问题被否，其中包括去年末二次上会并通过审批的海南天然橡胶产业集团股份有限公司。

　　这13家企业中，导致持续盈利存在不确定性的原因不同，比如厦门蒙发利科技，主要是“报告期内，发行人产品销售存在单一客户比例较大的情形，构成发行人未来盈利能力的重大不确定性”。

　　广西丰林木业集团则主要是经营成果对税收优惠存在严重依赖，使得公司持续盈利能力存在不确定性。

　　此外还有“申请人的产品销售结构和服务模式发生重大变化且经营时间较短”，“主营业务收入结构和重大客户变化”，“产品品种较为单一、目前自主研发能力较为有限、主要销售区域销量下降”等。

　　证监会披露的14家被否的拟登陆创业板的企业中，有11家企业倒在持续盈利问题上。

　　导致拟登陆创业板企业持续盈利出现问题的原因比较集中，主要是“目前阶段抗风险能力弱”。

　　证监会创业板相关负责人曾在此前的保代人培训会议上，详细分析过持续盈利能力问题。他指出，监管层关注的主要有经营模式、产品或服务的品种结构重大变化。“对于持续盈利能力的判断标准，主要还是基于公司的行业地位和行业环境。”

　　此外，行业的外部环境，包括原材料价格与上下游产品价格的波动等，也被证监会列为持续盈利能力的判断标准之一。

　　商标、专利、专有技术、特许经营权存在重大不利变化，如专利过期或无效等，则被上述部门负责人列为持续盈利能力不足的第三大判断因素。 对关联方、重大不确定性客户的依赖，及净利润主要来自于合并报表以外的投资收益情形等因素，成为判断持续盈利能力的第四大标准。

　　关联交易问题多

　　关联交易是导致很多企业未能顺利过会的第二大原因，这主要体现在拟登陆主板与中小板的企业上，21家企业中，有6家企业因为关联交易问题被否，这主要包括“关联交易决策程序未完全履行”、“关联交易定价不公允”、“关联交易操纵利润”、“关联交易金额和比例大幅增加”等。

　　证监会有关负责人在去年保代人培训中多次强调关联交易问题。其指出，关联方的认定按照会计准则要求，只要是报告期内的关联方，就算是之后处理了也要披露，并强调关联交易一定要程序合规、内容合理，审核政策实质重于形式更为严格。

　　该负责人还强调，关联方非关联化一定要真实的，虚假的肯定不行，关注受让方运营情况、历史沿革、经营业务、股权结构、实际控制人、定价依据、后续是否还有交易等。其举例说明，如果非关联化后还使用发行人的商号，则很容易被怀疑非关联化的真实性。

　　以山东信得科技为例，就因其商标是由实际控制人提供无偿许可，而被发审委判断为关联交易不公允。

　　西安隆基硅材料也倒在了类似问题上。发审委在审核中关注到“申请人的主要关联交易方无锡尚德及其关联方因和客户签订保密协议原因，无法披露其向第三方采购的价格。因此，申请人和无锡尚德关联交易价格的公允性，以及是否存在通过关联交易操纵利润的情形难以判断。”

　　山东同大海岛因被举报闯关失败

　　在证监会披露的35家被否企业中，山东同大海岛新材料是唯一一家因举报而闯关失败。

　　创业板发审委在审核中关注到，申请人山东同大海岛申报后，申请人及保荐机构相关人员受到举报，保荐人核查不充分，无法澄清有关举报问题。

　　不过，记者发现，山东同大海岛未能顺利过会不仅仅与举报有关，其业务成长性和持续盈利能力也存在不确定性。创业板发审委指出，根据申报材料，申请人报告期内的主要原材料成本及产品价格波动较大，营业收入和利润总额呈反向波动且缺乏合理解释，成长性和持续盈利能力存在不确定性。（吴琳琳）