春秋航空上市定标沪市A股 暂不引进战略投资者

    国内首家也是目前唯一一家低成本航空公司春秋航空，终于在A股上市的道路上迈出了正式一步。

    《第一财经日报》记者昨天从春秋航空获悉，春秋航空股份有限公司拟在境内证券市场首次公开发行股票并上市，现已接受瑞银证券有限责任公司的辅导，并在中国证券监督管理委员会上海监管局辅导备案。

    这也意味着，开飞已五年的春秋航空，终于正式启动了准备上市的程序。如果上市成功，将成为国内第五家在A股上市的航空企业。

　　上市成为航空公司最佳融资渠道

    目前，在国内A股市场上市的航空公司只有四家，分别为中国国航（601111.SH）、东方航空（600115.SH）、南方航空（600029.SH）和海南航空（600221.SH）。这四家航空公司也是国内机队规模最大的前四家航空公司。

    由于航空业属于高资产高负债行业，动辄成百上千亿地引进飞机，资金大多需要通过直接或者间接的融资渠道完成，而通过IPO或者之后的二级市场融资，无疑是成本最低的融资方式。

    值得注意的是，在刚刚过去的2010年，四家已经上市的航空公司都分别通过资本市场增发，募集到了不少资金，不仅降低了负债率，也为今后的扩张机队准备了更多的“弹药”。其中，中国国航通过A+H股定向增发，募集资金约65亿元；东方航空通过定向增发募集资金约70亿元；南方航空通过定向增发募集资金超过百亿元；海南航空也通过定向增发募集资金30亿元。不过，这些航企的负债率依然高达百分之七八十。

    而像春秋航空等民营航空要想扩张机队规模，目前主要还只能依靠自有资金和银行贷款，不过，春秋航空目前的负债率还低于上述四家上市公司。而据记者了解，春秋航空的远期计划是希望到2015年的机队规模达到100架，这显然需要更多的资金和融资渠道。

　　不引进战略投资者

    春秋航空的一位内部人士告诉本报记者，公司希望在上海证券交易所上市，而上市时间还要根据政府的审批情况和股票市场的表现情况最终确定。在上市前，不打算引进战略投资者和进行私募。

    目前，春秋航空股份有限公司的发起人为四家，分别为上海春秋国际旅行社有限公司、上海包机旅行社有限公司、上海春翔投资有限公司和上海春翼投资有限公司。

    值得注意的是，与春秋航空在2005年申请公共航空运输企业经营许可证时公示的股权结构相比，如今的发起人中多了两家公司，分别是上海春翔投资有限公司和上海春翼投资有限公司。

    对此，知情人士透露，上述两家公司的股东主要由自然人构成，是春秋航空板块和旅游板块的管理层。为了上市，春秋航空已经由成立时的有限责任公司变身股份有限公司，同时变更了股权架构，目前，这一变更已经获得了民航局的批准。

    而春秋航空的控股母公司一直是上海春秋国际旅行社有限公司，这家公司是春秋航空的董事长王正华早在1981年就创建的，业务涉及旅游、航空、酒店预订、机票、会议、展览、商务、因私出入境、体育赛事等行业。在创业的过程中，自称“老布尔什维克”的王正华，把公司的股权陆续分给了干部和员工，这也是春秋这家被称为绝对“抠门”公司的员工一直干劲十足的一个重要原因。

    不过，对员工和管理层比较大方的王正华，对外部投资者并没有同样开放。

    据记者了解，在春秋航空成立后的这几年中，曾有多家投资机构和业内同行表达了参股意向，其中甚至包括航空业内的佼佼者如新加坡航空和国航，但王正华还是选择春秋航空独立发展。

    对此，知情人士对记者透露，春秋航空上市前不打算引进战略投资者和进行私募，一方面是由于运营资金并不是很缺乏，另一方面也是不希望在上市前被“贱卖”。

    2010年，春秋航空的净利润达到4.7亿元，同比增长240%。而在2009年，公司的利润更是比上一年增长5倍。

    早在2006年，花旗银行曾经为春秋航空做过一份上市计划，当时估算春秋航空的市值就达到80亿元。而中信建投分析师李磊昨天接受记者采访时则指出，由于国内航空业在去年的盈利创新高，如果要在今年上市可能会取得不错的发行价格。