余丰慧：谁对海外收购或3千亿投资失利负责

　　是国有企业海外并购的最大问题，也是最大风险。在国企海外并购背后究竟还隐藏着多少见不得阳光的东西，谁也说不清楚。这种放任自流的状况亟待改变，亟待规范。对国有企业海外并购必须出台业务管理、并购评估论证、风险防范、损失追究等一整套制度办法，以约束国企海外并购行为，切实防范并购风险。对民营企业海外并购一定要给其提供足够的国际市场、行业信息，给其及时进行风险提示，金融部门应该谨慎贷款融资。总之，国内企业一定要意识到规范海外并购的重要性，监管部门一定要严格监管、保证海外并购无风险的健康开展。　　谁对海外收购或3千亿投资失利负责知名咨询机构埃森哲在2010年底对2008年1月至2010年6月间中国企业海外并购进行了统计，近三年时间内统计的120起海外并购案例中，涉及总金额超过6000亿元人民币。全球范围来看，超过一半以上的并购最终失败，大部分失败来自于漫长的整合时期。如果以此推算，中国在未来三到五年内可能会承受高达3000亿元的投资失利。这或许将是国内企业走向海外面临的一次阵痛（1月6日《21世纪经济报道》）。中国企业海外并购对象既包括美国、加拿大、欧洲多国、澳大利亚等经济发达国家，也有中亚、南美、非洲等经济欠发达国家和地区。中国81%的海外并购是由国有企业进行的，民营企业在并购交易总量中只占12%。在海外并购收购中失败的例子比比皆是，首钢试图收购澳大利亚铁矿石19.9%的股权，被澳当局否决；中投公司则因投资黑石集团和摩根士丹利导致账面浮亏接近30亿美元；TCL走出海外并购吃亏不小；中国平安保险收购比利时的富通投资发生巨大亏空；中国企业收购澳大利亚铁矿最终被暗算等等。近几年，从公开消息看，中国企业出海状况不乐观，海外并购、海外投资

　　知名咨询机构埃森哲在2010年底对2008年1月至2010年6月间中国企业海外并购进行了统计，近三年时间内统计的120起海外并购案例中，涉及总金额超过6000亿元人民币。全球范围来看，超过一半以上的并购最终失败，大部分失败来自于漫长的整合时期。如果以此推算，中国在未来三到五年内可能会承受高达3000亿元的投资失利。这或许将是国内企业走向海外面临的一次阵痛（1月6日《21世纪经济报道》）。

　　中国企业海外并购对象既包括美国、加拿大、欧洲多国、澳大利亚等经济发达国家，也有中亚、南美、非洲等经济欠发达国家和地区。中国81%的海外并购是由国有企业进行的，民营企业在并购交易总量中只占12%。在海外并购收购中失败的例子比比皆是，首钢试图收购澳大利亚铁矿石19.9%的股权，被澳当局否决；中投公司则因投资黑石集团和摩根士丹利导致账面浮亏接近30亿美元；TCL走出海外并购吃亏不小；中国平安保险收购比利时的富通投资发生巨大亏空；中国企业收购澳大利亚铁矿最终被暗算等等。近几年，从公开消息看，中国企业出海状况不乐观，海外并购、海外投资失败者居多。值得注意的是，海外投资风险暴露的比较快，也比较直观。而海外并购风险暴露需要一个漫长的过程。因此，虽然海外并购暗藏风险，但是由于暴露时间较长，人们往往忽视这种风险，最终给企业、给国家造成损失。

　　失败者居多。值得注意的是，海外投资风险暴露的比较快，也比较直观。而海外并购风险暴露需要一个漫长的过程。因此，虽然海外并购暗藏风险，但是由于暴露时间较长，人们往往忽视这种风险，最终给企业、给国家造成损失。如果说“全球范围内超过一半以上的并购最终失败”这个结论是可信的话，那么，作为并购刚刚起步、尚处于小儿科的中国企业出海并购风险一定会大于全球平均水平，并购失败一定高于全球平均的50%比例。因此，可以说，对未来或3000亿海外并购损失的结论是保守的。无论是国企还是民营企业海外并购如果出现损失都将造成较大影响。国企损失是国家的，最终是人民买单；民营企业虽然是私有的，但是并购时往往从商业银行贷巨款，一旦损失将给银行信贷资金造成风险，同时，如果是上市公司最终将给国内投资者带来投资风险。这几年，对于中国企业海外并购在管理、监管上基本处于空白和放任自流状态。特别是对于国有企业海外并购基本信息完全来自企业的陈述，企业说好就是好，监管部门、管理部门完全是听企业一面之言，既是隐藏巨大风险，监管者也无从得知。这就可能导致由小问题酿成大问题。因此，对国有企业的监管缺失

　　如果说“全球范围内超过一半以上的并购最终失败”这个结论是可信的话，那么，作为并购刚刚起步、尚处于小儿科的中国企业出海并购风险一定会大于全球平均水平，并购失败一定高于全球平均的50%比例。因此，可以说，对未来或3000亿海外并购损失的结论是保守的。无论是国企还是民营企业海外并购如果出现损失都将造成较大影响。国企损失是国家的，最终是人民买单；民营企业虽然是私有的，但是并购时往往从商业银行贷巨款，一旦损失将给银行信贷资金造成风险，同时，如果是上市公司最终将给国内投资者带来投资风险。

　　这几年，对于中国企业海外并购在管理、监管上基本处于空白和放任自流状态。特别是对于国有企业海外并购基本信息完全来自企业的陈述，企业说好就是好，监管部门、管理部门完全是听企业一面之言，既是隐藏巨大风险，监管者也无从得知。这就可能导致由小问题酿成大问题。因此，对国有企业的监管缺失是国有企业海外并购的最大问题，也是最大风险。在国企海外并购背后究竟还隐藏着多少见不得阳光的东西，谁也说不清楚。这种放任自流的状况亟待改变，亟待规范。对国有企业海外并购必须出台业务管理、并购评估论证、风险防范、损失追究等一整套制度办法，以约束国企海外并购行为，切实防范并购风险。对民营企业海外并购一定要给其提供足够的国际市场、行业信息，给其及时进行风险提示，金融部门应该谨慎贷款融资。

　　总之，国内企业一定要意识到规范海外并购的重要性，监管部门一定要严格监管、保证海外并购无风险的健康开展。

　　　是国有企业海外并购的最大问题，也是最大风险。在国企海外并购背后究竟还隐藏着多少见不得阳光的东西，谁也说不清楚。这种放任自流的状况亟待改变，亟待规范。对国有企业海外并购必须出台业务管理、并购评估论证、风险防范、损失追究等一整套制度办法，以约束国企海外并购行为，切实防范并购风险。对民营企业海外并购一定要给其提供足够的国际市场、行业信息，给其及时进行风险提示，金融部门应该谨慎贷款融资。总之，国内企业一定要意识到规范海外并购的重要性，监管部门一定要严格监管、保证海外并购无风险的健康开展。