紧缩政策或将危及保障房计划

　　□吴春波

　　中国人民银行（以下简称央行）决定，自2011年4月6日起金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。

　　这是去年以来的第四次加息，此次加息过后，全国各银行存贷款利率将调至3.25%和6.31%。

　　从去年年底到现在，准备金上调频率已达到平均每两个月一次。

　　在目前存在的各种货币金融政策中，存款准备金率和利率都属于“烈性”政策。烈性金融政策虽然会起到立竿见影的效果，但是也会制造麻烦，潜在的麻烦带来的损失，可能会超过政策带来的收益。

　　但是目前中国该不该如此高频率地使用烈性金融政策呢？笔者认为，央行使用烈性金融政策无可厚非，但是如此高的使用频率，却需要斟酌。

　　中国经济目前最大的问题是通货膨胀，这也是温总理多次在各种场合提到的，对于这种系统性的经济膨胀问题，具有全面覆盖能力的“烈性政策”的确是不二选择。但从去年10月份开始，平均每两个月就上调一次的准备金率，速度确实是快了点。

　　去年年底，央行行长周小川曾指出，为摆脱金融危机而带来的量化宽松政策，是目前通货膨胀的主要原因之一，为了迅速摆脱的金融危机的影响，快速的量化宽松变得必须而且适时，不过量化宽松后的货币紧缩也是必须的，这样的好处是减少量化宽松带来的影响。不过，他的这种判断也面临挑战。

　　根据“池子和鱼”的理论，货币相当于池子里面的水，而产业经济则相当于池子里面的鱼，往池子里面放水，鱼由于得到相应的养料会长大，但是如果这个时候从池子抽水的话，长大的鱼儿就会因为得不到充分的养料而死掉。

　　相应的例子则是上世纪30年代美国金融危机，罗斯福的刺激性政策，带来了美国经济短暂的繁荣，但是1937年刺激政策退出后，美国经济次年就二次探底。

　　为刺激经济而制定和执行的量化宽松政策，带来了目前让政府最为头疼的物价问题，尤其是食品和住宅方面。

　　继去年中央制定的年度CPI控制目标3%失守，今年国内又将CPI控制目标定为5%，同时在今年2月份下调了CPI指标体系中食品部分所占权重。

　　住宅方面，中央推出了建国以来最大的保障房计划：用五年的时间，在全国范围内兴建3600万套保障房，而在2011年，就要兴建其中的1000万套。

　　虽然中央也愿意提供相应项目的部分资金，并且要求地方至少要拿出土地财政收入的10%，用于保障房建设，但是保障房计划依然要面临上万亿的资金缺口。

　　由于连续紧缩性货币金融政策，商品房市场的前景也并不乐观。一位不愿透露姓名的行业分析师告诉记者，连续加息将给商品房销售带来冲击，这会倒逼房地产商降低商品房开发的速度，拿地也会因此受到影响。

　　在他看来，虽然每次对于地产的打压，给商品房市场带来的影响都不大，但是稻草压得多了，商品房市场依然会被压垮。

　　而就在今年年初，连续的紧缩政策，已经导致了一、二线城市商品房成交量的急速下降，北京市2月份商品房成交量环比下降了7成。

　　不断增长的银行资金成本，客观促进了上房地产PE行业快速扩张。

　　如果商品房市场出了问题，土地出让金哪里来？如果土地出让金大幅减少，地方政府运作会不会出问题，地方的（保障房）配套资金又哪里寻？

　　国家审计署审计长刘家义在上月也披露，通过审计调查18个省、16个市和36个县本级，截至2009年年底，这些地方的政府性债务余额高达2.79万亿元。