[老左来了]从资金流向看市场趋势(2011.04.14)

    今日关注一：关注铁路股

    今日关注二：关注ETF遭遇大规模的赎回

    主 持 人：   左安龙

    嘉 宾：        左剑明          东方证券投资顾问 

    嘉 宾：        刘凯              银河证券注册分析师 

    今日关注一：关注铁路股

    刘凯：高铁股的机会仍然存在

    左安龙：一直看我们节目的朋友可能会知道，我们把握当前股市的尺度，我们基本上对大市的研判，说没问题，会上的，但是你不要有奢望飙起来，大涨起来不可能，不具备这样的条件，我们现在为什么，一个在通胀，它会涨，但是我们要治理通胀，要把它遏住，过快上涨的物价，所以你股市会涨，但是要遏制它，我们这么一套用，基本上就知道，它是处在这种状态，但是往下走空间不可能，因为估值很低，很多权重股在做中流砥柱，顶在那里，问题不大，始终在一个过程当中，回过来我们谈许多消息层面的影响，我们还抓住三个龙头，金融，房地产，还有一些大的国家投资的一些项目，因为我们主要靠投资拉动，这个投资项目如果有一项受到一定的影响，对层面也会有影响，我们今天来看，刚才问刘凯的，关于铁路的问题，你知道不知道，最近对这个问题议论很多。

    刘凯：我知道。

    左安龙：铁道部他们自己也有这个感觉了。你怎么看？

    刘凯：这一阶段我们可以看到，铁路这方面议论很多，因为实际上我去年推铁路股的时候，当时是铁路股刚启动，当时我是推荐的时候我记得很清楚，后来不到一个月铁路股开始大规模飙升，晋亿实业。

    左安龙：那人家说被你推上去的，你承担不承担？你不敢承担了吧，你不能说，说我讲了以后它涨了，只是你看出来它具有涨的可能。

    刘凯：对的，我们只是站在一个分析师比较客观公正的角度，通过我们研究数据来分析当时的情况，铁路股确实是低估了，而且由于政策利好，我们认为铁路股后续会有一波比较大的行情，并没有说我们认为一定要去什么，这些操作是不会有的，我们只是一个分析。

    左安龙：现在的情况铁路将会怎么样？

    刘凯：我们认为这样，实际上近期铁路负面消息多于正面消息，有几方面，第一  前一阶段我们知道，铁路有一个1.8亿多的资金，这个事情，这个事情也是闹的全国沸沸扬扬，另外一个这一阶段我们可以看到，不光是民间有这种说法，说高铁的发展是不是超过了我们当前的经济社会水平？另外一个实际上在我们高层也有这样的争论，包括现在也出现一种说法，高铁有可能稍微降速，把票价降下来，这实际也是一种说法，大家不要因为这个，完全放弃高跌这一块，因为我们知道，高铁实际上在政府的“十二五”规划当中，而且，高铁的未来投资实际上有很多计划还会在预期当中逐渐实行，但是目前是遇到一个大家对于发展速度上的一个争论，这个争论是正常的，我们认为，短期来看，高铁股并不具备马上投资的行情，但是如果我认为，再回落回落，它的机会仍然存在。

    今日关注二：关注ETF遭遇大规模的赎回

    下面回过来，我们来请上海的编导，把有一位朋友的来信打出来，我们来看看，这就是刚才刘凯已经谈到，他说最近媒体上报道许多ETF遭遇大规模的赎回，并认为可能是机构对后市谨慎的信号，可是ETF赎回拿到的是一篮子股票，不是现金，机构要看空还在市场上抛股票，为什么不直接在二级市场卖掉ETF？难道成分股比ETF更能承接机构的抛售吗？还是和股指期货套利有关？请嘉宾们解答一下，好，这就说明朋友们现在做股票越来越深入，很多现象要追究一个水落石出，到底什么情况，刘凯，你现在跟我详细讲，这点怎么看？

    刘凯：好的，第一个，我觉得这个朋友说的非常有道理，包括比如说ETF大规模赎回，可能机构对后市谨慎的信号，确实从多次情况我们可以验证，包括去年11月初，当时也出现过一个比较大规模的ETF赎回，后来11月中旬开始出现下跌，但是我觉得在这个地方给这个朋友解释一个问题，就是说它把这个一级市场和二级市场搞混淆了，机构买ETF基本通过一级市场，相当于一篮子股票或者现金换ETF，卖出也是通过赎回的方式卖出，不是像我们普通老百姓，普通老百姓买ETF在二级市场用现金，你直接买入，就是现金，你卖出以后，还要把现金给你，所以这个机构和我们普通投资者在ETF操作上，有一级市场和二级市场之分，我首先给大家纠正这样一个可能稍微错误的观点，让大家知道，为什么机构非要在二级市场赎回，因为他本身刚开始股票，一篮子股票和现金买ETF，还是需要通过赎回的方式拿到手，拿到手以后，不管他是做股指期货套利也好，还是他在市场当中抛售也好，这至少他先把这个行为实现了，才能做出后续的动作，而且这至少也表明几点，第一要么机构在这方面的预期获利指标已经达到了，可能会我们说赎回ETF，第二，它确实为了对冲风险，确实是为了我们说考虑，担心未来可能出现调整，他赎回，然后进行操作，我认为都是有可能的。

    左安龙：上一波在3186点下杀的时候，也出现这个情况，ETF大量赎回，上证50ETF大量赎回。

    刘凯：对，从11月6号开始出现比较明显的ETF赎回，就是去年11月6号，在11月12号开始出现了调整。

    左安龙：不知道剑明对这个问题有研究没有？

    左剑明：我对这个事件仔细去看了一下，我们11月份的时候，在一个月里面赎回了90个亿，而我们这次在上周3天里面赎回了10个亿，之后从等量级角度，我们不能把它现在的行情和11月份做一个对比，这是第一，第二我们仔细冷静看一下10个亿到底赎回在谁的身上，我之后查了一下，7个亿赎回在两家基金，这一共是10个亿在22家基金，7个亿当中70%是在两家基金，分别是华安180和大成深证40ETF，而华安它本来是86亿的盘子，它赎回了1.8个亿，占有2%不到，应该是忽略不计，重点我们要看一下它赎回最大头50%的，是在大成基金上面，这个基金原来只有11.6个亿的份额，这次赎回了5个亿，那是非常大的面临困境，我们再来仔细看一下，这50%它赎回这5个亿，到底为什么要赎回？第一，大成的这家基金，去年年底12月底刚刚发行，也就是我们过去认为，很多基金为了要抬轿，或者帮衬的资金资金过去申购，所以4月撤出是非常应该的，这是第一方面，第二方面，这家基金管理公司成立之后，到现在无论按照一个月，还是从今年以来，1月份到现在，它都是亏钱的，说明它的运作是不善的，所以被机构资金做一个赎回是非常好理解，所以从这两方面来看，我觉得这次的10个亿的赎回，应该对整个盘面不能把它夸大来看。