周三展望：重点布局十板块潜质股(名单)

　　建材行业：给予“买入”评级

　　专题：建立水泥行业经营数据跟踪图谱以丰富行业研究体系

　　建立行业经营图谱以动态跟踪报告期和季度水泥行业利润变化情况以简单投资，进而丰富和完善我们的行业研究报告体系！我们分解07 年至今行业经营数据，时间轴上，分报告期和季度；区域轴上，从全国分解到具体省份；利润指标上分解为吨价格、吨毛利、吨费用、吨利润指标。以期直观了解水泥行业真实盈利情况。图谱的简历可提前有效前瞻水泥行业上市公司定期业绩。

　　全国：1-2月利润增速>；；>；；收入增速>；；产量增速，盈利质量改善显著

　　2011年1-2月我国水泥行业实现利润70亿元，增速171.9%；利润增速（171.9%）>；；收入增速（38.1%）>；；产量增速（9.1%），毛利率18.1%（+5.2），利润率7.9%（+4.1）.1-2月我国水泥行业新增供给冲击动能减弱，需求保持稳定，供求边际改善；虽能源成本高企，但产品价格特别南部地区自去年4 季度大幅提价后保持高位稳定，产品毛利率同比10年同期大幅提高是销售净利率提高和利润增速大幅高于收入增速的主要原因；

　　进一步分解，产品吨净利提高主要源于吨毛利的提高。分报告期：1-2 月产品吨毛利79.1 元，较10 年同期提高28.0 元；吨费用40.4 元，较10 年同期提高7.4 元，吨净利34.4 元，较10 年同期提高21.4 元。

　　区域：南部地区景气明显高于北部，1 季度华东、中南改善明显

　　静态角度，报告期内南部地区水泥行业景气度高于北部地区，吨净利由高向低排列依次为华东、东南、中南、华北、西南、西北、东北；

　　动态角度，华东、中南、东南、西北、华北区域的吨盈利水平优于 10 年同期，西南、东北区域的吨盈利水平相较10 年同期下降；1-2 月净利变化排序依次为华东（+57.8元）、中南（+28.8元）、东南（+19.4元）、西北（+13.3元）、华北（+7.8元）、西南（-8.3元）、东北（-12.9元）；

　　盈利质量角度，海螺、巢东、华新、天山、江西、尖峰业绩改善程度最优。

　　静态角度，报告期内安徽、浙江、江西、海南、山东吨净利最高，宁夏、贵州、辽宁、黑龙江、山西吨净利最低；

　　动态角度，分报告期：1-2月安徽、浙江、湖北、山东、上海吨毛利提高幅度最优，宁夏、新疆、青海、陕西、黑龙江吨毛利下降幅度最大；安徽、新疆、浙江、上海、江西吨净利提高幅度最优，宁夏、贵州、陕西、黑龙江、云南吨净利下降幅度最大；分季度：1-2月安徽、浙江、湖北、山东、上海吨毛利提高幅度最优，宁夏、新疆、青海、陕西、黑龙江吨毛利下降幅度最大；安徽、新疆、浙江、上海、江西吨净利提高幅度最优，宁夏、贵州。陕西、黑龙江、云南吨净利下降幅度最大综合比较31 个省市自治区1-2月吨毛利和吨净利的同比提升和下降变化图谱，分析认为，以吨盈利水平同比提高为标准，重点公司2011年1季度盈利质量改善程度最优的是海螺水泥（600585）、巢东股份（600318）、华新水泥（600801）、天山股份（000877）、江西水泥（000789）、尖峰集团（600668）。

　　（陈浩武光大证券（601788））