周四机构一致最看好的10大金股

　　西单商场（600723）：内外优势嫁接铸就立体化发展空间

　　结论:

　　不同于重百+新世纪（002280）、百联+友谊股份（600827）的同类项合并主，西单、燕莎的整合在实现层级分明的业态、品牌“拼盘”同时，避免了人员的大幅调整，从而一定程度上减少了后整合时代的耦合风险；另一方面，立体全方位的战略发展将依托首旅丰富的平台资源进行“归核化”整合，从而在实现1+1〉2效应的同时，实现了相应费用成本的规模经济化，为整合后业绩的稳步甚至是跨越式增长奠定基础。另外值得注意的是，当视线集中在后重组时代的整合效应的同时，我们同样不能忽视在去年甩掉历史包袱轻装上阵的西单商场在外阜经营潜力的反转及挖掘。

　　具备跨区经营优势的西单商场与具备品牌区域影响力燕莎的立体式嫁接将构筑想象空间巨大的多品牌、多业态商业航母。不考虑资产注入，我们预测公司2011-2013年的EPS 分别为0.13元、0.17元、0.21元，考虑到资产注入后，预测公司2011-2013年的EPS 分别为0.52元、0.66元、0.75元，对应PE分别为24倍、19倍和17倍。综合考虑到整合后期较大的业绩弹性，给予6个月目标价15.1元，对应PE为28倍，距当前价格仍有20%的涨幅， 首次给予“强推”的投资评级。（东兴证券 刘家伟）

　　通策医疗（600763）：战略规划清晰可行 管理体系逐渐完善

　　公司目前建立了五大事业部，除了口腔、妇幼两大业务事业部，公司还划分了金融、信息和不动产三个非医疗业务事业部，三个非医疗业务部门将分别对公司产业基金的管理和资本运作，医院信息化和集团管理以及医院不动产的增值保值方面进行专业化管理；其中不动产事业部将对公司医院的建设、场地租赁等重大成本支出方面提供专业化的帮助。我们认为这种专业化事业部划分能够帮助公司建立完善独立的现代企业运作系统，降低公司的运营风险，提高公司的运营效率，有利于通策医疗的长期发展。

　　盈利预测:在不考虑并购和基金管理费的情况下，我们维持公司2011-2012 年的0.43 元和0.59 元的业绩预测。虽然公司短期估值略高，但其主业正稳健快速发展，提供了一定的安全边际，外延式的扩张有望将打开更大的成长空间，并有超预期的可能，因此我们维持公司买入的投资评级。（东方证券 庄琰 李淑花）

　　新海宜（002089）：配套设备高速增长，软件业务渐臻佳境

　　1.在“客户需求、产能”两大要素完备的基础上，公司配套设备受益于光纤宽带接入的大力部署，将呈现高速增长、增速将远高于2010年。我们预测公司2011年配套设备收入将实现50%以上增长。

　　公司2010年以前主要针对中国移动的相关网络投资（2010年前五大客户均为中国移动下属子公司），以2G、3G的移动网络建设为主；l2010年公司开始着力拓展光纤宽带接入带来的配套设备景气发展机遇，并具备了“客户需求、产能”的两大要素:客户需求:公司在2010年底成功进入中国电信的集采供应商名单，从而分享光通信配套设备的需求盛宴。2011年中国电信大力推广“光网城市”的战略计划将极大拉动公司FTTx设备的需求。总体上，我们预测2011年FTTx设备规模将增长62%以上、ODN配套设备将在此基础上保持高速增长。（根据统计，光分配网络（ODN）设备是光纤宽带接入网络投资部署的重要环节，一般占据FTTx总投资的25%-50%左右）。

　　产能:公司在2010年6月成功增发，共募集资金1.4亿元用于拓展通信配套设备项目；公司通信配套设备的增发募投项目“多宽带接入系统技术改造项目”主要针对FTTx宽带接入所需的户外机柜或光缆交接箱，属于ODN关键设备。其中集合了光分路器、PON设备接口、光纤光缆、及供电/热交换等相关单元。总体上，我们预测公司2011年通信配套设备的产能提升了80%。

　　根据我们对行业进程了解，中国电信早在2月开始PON设备（OLT/ONU）招标、并在近期已经完成了设备商相关评标。我们认为，OLT/ONU设备后续部署将进一步拉动ODN设备的需求。

　　从长期看，公司的配套设备发展具有可持续性:网络拓扑结构决定光纤宽带接入投资在3-5年呈现不断增长的持续景气周期:宽带接入网络为树状结构，随着光纤宽带接入逐级渗透、由FTTZ/FTTB向FTTH（光纤到户，用户独享光纤端口模式）演进，树状结构的节点数、需要的FTTx设备（尤其是ODN设备）呈指数级增长；而3G网络为简单网状结构，投资规模与新增基站呈线性关系。

　　公司目前订单主要来自江苏、广东、福建等东部沿海地区（其中约有一半订单来自江苏电信）；但销售网络已经覆盖国内十几个省。明后年随着运营商持续向其他区域推广FTTx部署，公司配套设备业务的增长具有可持续性。

　　盈利预测与评级:在配套设备及软件业务双轮驱动高增长的基础上，我们认为公司多元化的业务有助于维持公司业务长期增长的稳定性、拓展业务增长空间。在公司业绩高增长基础上，我们预测公司2011-2013年EPS为0.71、0.93、1.25元，净利润同比增长80%、30.8%、35.2%。维持买入评级、目标价21.3元，对应2011年30倍PE。（海通证券（600837）陈美风）

　　首开股份（600376）：三线城市再扩张 正式进驻廊坊市场

　　公司近期分别以2.39亿和2.35亿价格竞得廊坊两处地块使用权。两处土地累计建面33.47万平，对应楼板价约为1420元/平。公司进一步扩大二、三线市场的土地储备，同时首次进入廊坊市场。

　　投资建议:公司整体上市后京内京外两线发力，储备项目累计建筑面积达到1200万平，其中京内项目接近560万平。由于北京市场2010年价格领涨全国，公司区域内土地储备时间较早，未来将具备较强的业绩释放能力。近期北京限购政策较严，因此公司当前股价受到压抑。一旦市场转稳，公司后期可推盘资源较多，股价将具备明显弹性。预计公司2011、2012年每股收益分别是1.17和1.56元，对应RNAV在20.14元左右。截至5月31日，公司收盘于10.6元，对应2011年PE为9.05倍，2012PE为6.79倍。给予公司2011年15倍市盈率，对应股价为17.55元，维持对公司的“买入”评级。（海通证券 涂力磊）

　　烟台万华（600309）：宁波基地扩产 万华有望迎来二次腾飞

　　研究结论:

　　根据宁波大榭开发区11年4月1日的环评公示，公司预计扩产计划为将1期30万吨和2期30万吨分别扩建为40万吨和80万吨，即宁波万华最终形成120万吨总产能，并配套建设18万吨苯胺装置。我们预计2011年底将新增10万吨产能，2012、2013年将分别新增20万吨。我们分析认为本次扩产预期将为公司带来以下两方面影响:

　　看点一，显著降低折旧成本:宁波万华形成目前60万吨产能累计投资约61亿元，而在现有基础上新增60万吨产能只需投资约24亿元，即平均单吨投资由1亿元下降至全部达产后的0.7亿元。由此推算单吨折旧费用下降30%。并且本次项目还配套了18万吨苯胺产能，一体化程度很高，可以有效的降低成本。

　　看点二、抢先投产将有望独享MDI未来“黄金三年”:针对市场对万华投产对MDI周期可能造成的负面影响的担忧，我们分析认为较为有限。

　　在我们4月11日发表的烟台万华首次覆盖报告《MDI未来几年景气向好、万华有望再次进入高增长期》中，我们曾预测2011-2013年，我国MDI需求量为121万吨、143万吨和164万吨；而国际需求量为503万吨、548万吨、597万吨。因此未来三年我国MDI的年需求增量在20万吨以上、而国际在40万吨以上。考虑到未来三年除万华外MDI基本没有新增产能，因此市场应能完全消化万华的新增产能，并且不对向上的景气造成太大的负面影响。万华的抢先投产将有望独享MDI未来的“黄金三年”。

　　投资建议:

　　展望未来，我们依然维持对公司2011-13年的EPS分别为0.99、1.17、1.35元的预测，考虑到今明两年公司在主营产品上的扩产力度很大，以及聚氨酯行业未来两年还将维持高景气，我们维持公司买入评级，目标价25元，对应2011年25倍市盈率。（东方证券 王晶）

　　梦洁家纺（002397）：积极扩张和管理优化下的快速增长有望持续

　　公司未来的看点除了渠道的快速扩张、多品牌策略的日益完善外，管理优化带来的效率提升也值得关注。2011年公司将进一步加强管理优化，通过与IBM的全面合作进行管理流程的进一步完善，同时逐步导入“阿米巴经营模式”，对成本效益进行更精细化的考核，从而进一步提升公司内部的工作效率。我们认为公司对管理优化的持续投入有助于其经营效率的提升和未来在行业竞争中的可持续增长。

　　我们看好国内家纺行业未来3—5年快速增长的态势，看好第一梯队的三家上市公司未来3年业绩的快速增长，需要时间进一步确认最终的行业地位，但我们相信行业中会最终涌现出巨人公司，拥有较高的市场占有率。

　　盈利预测和投资评级:目前我们基本维持对公司未来三年的盈利预测，预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.43元、1.96元和2.66元，预计未来三年盈利符合增长率40%左右，目前股价对应2011年动态市盈率28倍，维持公司“增持”评级。（东方证券 施红梅）

　　美的电器（000527）：中央空调产能投产 助力业务发展

　　公司的多元化、多品牌、集团作战的战略模式公司在我国家电行业具有竞争优势。我们预计公司未来三年，收入年复合增速为25%。核心业务家用空调双寡头地位稳固；商用空调实现进口替代；冰箱、洗衣机业务市场份额有望进一步提升。2010年规模竞争导致各业务毛利率走低，未来公司各业务竞争地位的稳固、产品结构的优化、规模效应及协同效应的进一步发挥将带来盈利能力的提升，我们预计未来3年，美的归属于母公司的净利润年复合增速近30%。

　　投资建议公司作为多元化、多品牌的综合白电龙头，竞争力强，未来几年盈利增速高于行业。根据我们的预测公司11-13年的EPS分别为1.22、1.54、1.98元，维持公司买入评级，目标价24.4元。（东方证券 郭洋）

　　永新股份（002014）：受益短期原材料回落 增持

　　投资要点:

　　下游快消市场稳定增长+新建与技改项目陆续产生效益，盈利受益短期原材料回落，维持“增持”。作为软塑包装行业的龙头，公司将持续受益于下游快速消费品市场的稳定增长，而公司系列新建和技改项目产能陆续释放将成为11年业绩贡献主要来源:黄山本部基建及搬迁改造包材生产线项目（预计11年9-10月建成投产）和广州永新年产1.2万吨多功能、高阻隔包装材料项目（预计11年8月实现联动运转）扩张产能；5000吨聚乙烯薄膜生产线（10年9月已投产）逐渐产生效益降低成本。公司盈利将受益于原材料价格的回落而出现回升，预计公司11-12年EPS分别为0.83元和1.04元，目前股价（14.99元）对应PE 分别为18倍和14倍，维持“增持”评级。（申银万国 周海晨 屠亦婷）

　　宁基股份（002572）：蓄势待发的定制衣柜龙头企业 买入

　　事件:2011年5月25日，我们邀请宁基股份参与申万研究所在厦门召开的上市公司高管和基金经理见面会，我们主要观点如下:l国内定制衣柜行业正处于导入发展期，预计未来十年CAGR22.7%。定制衣柜引入中国的十年来凭借其个性化设计、100%空间利用、美观时尚、环保及标准化生产等诸多优点，得到快速发展。目前国内家具消费主体呈现年轻化的态势，25-35岁之间的消费占比达61%。我们测算未来十年，衣柜市场的CAGR不低于10%，其中定制衣柜的市场份额由现在的15%提升至中性假设下的50%，对应未来十年的CAGR为22.7%。

　　公司凭借品牌+渠道+生产优势，构筑宽广护城河。公司通过持续品牌宣传投入（11年计划投入6600万元），提升索菲亚品牌知名度；公司在业界多年的经验积累，使品牌享有良好口碑和美誉度。公司销售渠道以经销商为主、直营专卖店和大宗用户业务为辅。公司对经销商提供全方位支持，主要借助经销商实现渠道扩张，实现三四线城市的渠道下沉。10年底，公司有专营店582家，11年底增加至800家，11年新开店面约有40%分布在一二线城市，对原有渠道进行加密；其余将分布在三四线城市，以拓宽渠道网络的广度。大宗用户业务正处于积极拓展阶段，未来业绩或添惊喜。先进的信息系统支撑“标件批量生产+非标件柔性生产”的生产方式，最大化生产效率，降低库存。

　　一季度业绩主要取决于1月份生产情况。由于春节后建筑施工人员复工较少，因此节前（即1月份）的生产情况决定了整个一季度的经营业绩。通过对公司财务数据回顾，我们发现过节早的年份，一季度收入占比较低。11年春节较10年提前将近半个月，是11Q1同比增速较低的主要原因。

　　目标价96.25元-101.9元，维持买入评级!公司所处行业正处于爆发式增长的前夕，前景值得期待；而公司在行业内的龙头地位，奠定品牌和渠道的先发优势，在竞争中占得先机。行业公司皆向好，我们判断公司4、5月份订单延续环比向上态势，估计已经接近10年旺季水平。我们预计公司将继续发挥索菲亚品牌的优势，未来可能考虑增加定制衣柜的产品系列，以覆盖更多的目标群体；并继续加强在经营门类上的延伸，以满足消费者的配套装修需求。我们预测公司11-13年摊薄后每股收益分别为2.75元、4.04元和5.73元（11-13年复合增长率44%），绝对估值法得出公司合理价位101.9元；相对估值法我们认为可以给予11年35倍估值，对应96.25元；综合判断，给予3-6个月目标价96.25元-101.9元，较目前股价有30%-38%的空间，建议买入!（申银万国 周海晨）

　　海螺水泥（600585）：核心市场需求平稳 盈利持续向好

　　旺季毛利持续走高，我们预计三季度东部价格有望维持高位。进入旺季，华东地区水泥价格逐步走高，据数字水泥网统计，目前华东地区P.O42.5水泥市场均价达到476元/吨，同比上涨约163元/吨，在此价格下我们测算水泥吨毛利持续走高。尽管三季度为水泥相对淡季，但目前东部市场受限电效应企业库存偏低，因此我们预计三季度东部价格有望持续高位运行。

　　限电对公司销量影响有限，维持前期预测全年水泥销量1.7亿吨。公司水泥销量保持平稳增长，协会表示近期受限电影响较大主要集中在江苏、江西、湖南等区域，而公司主要熟料基地位于安徽地区，相对影响较小。从全年来看，我们仍维持前期判断，预计公司全年销量约在1.7亿吨。

　　行业供需依然向好。从供需判断，需求只要保持平稳增长，随着落后产能不断淘汰，行业趋势依然向好。对于市场关心的供给政策问题，我们认为总体来看“十二五”审批难度比“十一五”期间依然加强，虽然目前各省份上报新上生产线至协会，但审批权依然放在国家发改委手中；从区域角度来看，只有落后产能比例高区域可能会考虑放开审批，而东部区域落后产能比例较低，因此相对压力较小。

　　盈利预测与估值。我们预计11-13年业绩3.55/4.48/5.15元，目前股价对应11年PE仅为10倍，公司估值具有安全边际，同时盈利高速增长，维持“买入”评级，未来催化剂包括供需好转价格超预期、中报业绩超预期、并购项目逐步开展。（申银万国 王丝语 张圣贤）