市场还在震荡筑底中

    湘财证券：市场中期趋势没有改变

    黄永东（主持人）：连线到上海中心站的嘉宾，是来自于湘财证券的宏观策略部主管徐广福，徐广福你好。现在多空双方，我关注了一下有这么多观点，空方认为整个趋势未变，现在虽然不说下方的支撑在哪里，但是还是坚持目前很多的影响因素没有变化之后，整个大盘下调的趋势没有变化，多方认为目前跌不动了，下跌的空间非常有限，应该是一个构筑底部的过程，随着政策的变化，会有一波行情，徐广福现在的观点是什么？

    徐广福（湘财证券宏观策略部主管）：其实对当前的观点判断我们整体的观点还没有发生改变，我记得非常清楚，在两个多星期以前，大家都认为还是认为跌不动了，但是我们看到从2900跌到2600多点，当然下跌很多，主要可能大家推测，是不是因为银行股的原因，导致整个大盘的下跌，而银行股下跌之后，大家又说跌不动了，这可能有各种各样的理由，从估值从业绩都可以谈，但是我们现在重点提到一点，就所谓的市场的博弈角度去谈，当时为什么央行板块必须要下跌呢，原因很简单，所谓的地方平台这样一个融资带来的问题，而是因为大家都预期，银行板块估值比较低，相对安全边际比较高，这个预期没有被打破，底部基本上不会被砸出来，当然这样下跌之后，我们认为市场在国际板的冲击，经过了银行所谓的地方融资平台的冲击，经过了业绩下滑的冲击之后，短期是有可能成为一个底部，我们认为短期还是仅仅一到两个星期这样的幅度，在这个底部的话，如果看上证综指的话，基本2600点，昨天的跌点，2780到2800点之间，100点多一点点的空间，低位基本上维持一个小箱体，差不多一到两个星期，之后，市场再度回到，6月底大家会再度关注到，上市公司的业绩增速，包括所谓的整个宏观经济的一个情况，市场有可能会再度出现这种恐慌，所以这样的判断，我们认为短期的话，就说底部，短期底部的确定性可能性比较大，但是整个中期趋势，未来两到三个月，应该趋势还是没有发生改变。

    黄永东：你的意思就是说，我们对于利空的消化一个阶段一个阶段，这个阶段消化了比如说，经济增速的下滑，放缓的状态，包括这样那样的利空，包括周边市场的影响，下个阶段可能消化中期业绩的影响，是不是这样的状态？

    徐广福：基本上是这样的，因为我们知道，任何市场，无论上涨还是下跌，基本上不会是一口气，一气呵成的，都是有反复的过程，经过拉锯，才会完成最终的底部的确认。

    黄永东：我们可以讲一个博弈方面，我们经常看到的状态，什么状态呢，就是慢跌快涨，我们A股市场经常有这样的特点，就是跌可能跌几个月，然后一周，它的涨幅就会把几个月的失地收复，如果出现这样的情况的话，我们会不会在做空的过程当中，在看空的过程当中，最后还是没有买到便宜货，结果你在做空的过程当中，实际上和最后被套，持股没有转仓，实际上持股的成本持股的收益是差不多的，有没有这样的情况。

    徐广福：从实际上来看，基本我们的股市上涨的话，上涨的速度，确实慢于下跌的速度，从时间来看，但是从涨幅来看，确实上涨了大家都说可能涨少跌多，因为下跌的时候，相对可能更快一点，会导致本金错失过多，我们建议，其实投资者操作层面出发的话，其实没有必要等到市场底部，因为我们看到非常明显的例子，昨天上证综指创新低，2月份开始，一直弱于主板市场，中小板创业板指数，在昨天并未创新低，预示着超跌的个股，在短期是具备了反弹的空间，而且虽然说，有加息的预期存在，有这种货币紧缩的政策继续存在，但是个股跌多了以后，还会出现反弹，这样的出发，投资者我们建议，激进的投资者短线来说，是可以参与的，对于大资金来讲，其实我们建议，采取左侧交易因为底部的筹码是很少的，而且在事先是很难预料，只是后来才会看到底部出现了，基于这样的情况来判断，我们建议投资者还是可以中长期投资者，大资金还是逐步的逢低买入。

    华西证券：市场前景并不悲观

    黄永东：所以我们讲，对于市场的判断和最后落实到操作层面有不同的状态，我们再听听深圳演播室我们请来的华西证券首席策略分析师常青的分析，常青你好。最近市场你怎么来看？

    常青（华西证券首席策略分析师）：应该说，最近市场很多投资者在连续下跌之后，我们看到4月18号，到上一交易日为止，有8次出现跳空低开以后，直接往下跌，这种情况，引起了市场的整体的恐慌，目前的位置，如果我们客观来看待目前这个位置，如果从两方面分析，一方面我们所认为的宏观经济层面上，市场见底了没有，应该说，如果按照市场的估值来看，目前上证指数的整体市盈率状况差不多16倍左右，这种位置的水平，相当于什么时候的水平，相当于历史大牛市的起点，325点、998点，1164点，2319点，这种位置属于市场相对低估值的区域附近。

    如果从我们基本面的状况来看，是不是基本面现在已经糟糕了，整个经济出现非常快速的下滑或者探底的过程，从我们连续几个月的数据来看，经济发展的脚步其实并没有完全比较硬着陆的可能。

    那么为什么市场目前会出现这样连续的下跌？我认为短期之内，仍然是有恐慌性的情绪诱发出市场这种暴跌，我们目前市场的状况，是一个新兴加转轨的市场，每次在市场的上涨，顶部或者底部的位置附近，整体市场呈现出的状态，都是彻底放大情绪的状态，客观来看，今天虽然估值比较低，但是是不是这种估值维持比较长的时间，有待于经济数据来验证。为什么这么说呢？今年高通胀的预期之下，如果说，通胀在未来几个月中间，仍然得不到有效控制，那么一季度的企业的利润状况，我们看到上市公司的盈利状况还是非常不错的，有可能成为年内的高点，那么利润如果下降的话，对于上市公司的业绩，在未来后面几个季度，可能产生比较大的影响。

    那么价格，包括估值我们所看到估值也有可能，进入一个相对来说，短期之内，泡沫化浮起来的感觉，现在看到市盈率低，可能未来市盈率偏高，对于昨天的盘面我们看到银行股，低估值的板块，连续的杀跌，我认为有一定恐慌情绪的释放，一方面我们看到马上是小长假，小长假之前，市场普遍预期，在通胀相对高起的情况下，整个数据的状况，有可能央行又会提准备金或者说加息，这种预期之下，应该说，市场情绪提前释放，很明显一点，我们市场受到外围市场影响短期的因素并不是特别的强。

    上一交易日，应该说，星期三的时候，每股道琼斯跌了2.2%，昨天来看，整个指数，外围指数相对比较涨跌不一的，应该说这种影响更多来自于心理层面的影响，市场在恐慌情绪集中爆发的时候，投资者很少有关注到，目前这个位置，我们是否可以介入，我比较同意广福刚才的观点，很多投资者希望下跌的过程中去抄底，如果说，从技术盘面看，底部是否出现，应该说底出现了之后，在去判断，但是从投资角度来看，我认为投资者应该有比较明显的界定，也就说是应该投资，还是投机，如果是投资，主要买，或者分批逢低建仓的时期，我认为现在是比较好的时间。

    如果说3000点往上走，市场估值的压力非常大，目前的位置，经过连续下跌之后，市场这部分压力，应该得到了相当充分的释放，比较明显的特征，是本轮下跌开始，我们看到高价股，像茅台，类似的高价股，还有高估值的股票，创业板这些市场的下跌，创业板指数的下跌，在上周到本周来看，创业板指数明显有资金流入的迹象，这个流入有一定的持续性，温和的迹象，所以说，这个角度来判断，市场并没有像大家想象的这么悲观。