天胶期价受泰国洪水因素提振，自五月上旬开始反弹至今已有月余，反弹幅度足已消化这一利多因素，因此后期天胶期价将会再次回归到需求疲弱因素的主导之下，延续自二月初的跌势。但当需求疲弱这一利空因素被逐渐消化，影响力逐渐减弱后，天胶期价将迎来一段供需面的消息匮乏期，同时也是天气和政策变化敏感期。

　　需求疲弱仍将长期影响胶价

　　需求疲弱是主导春节之后天然橡胶价格下跌的主要因素。我国汽车产销数据同比负增长利空传导至轮胎厂商后，进一步传导到橡胶市场，导致2011年我国橡胶市场供需格局一改2010年偏紧的局面，需求疲弱也成为上半年天胶市场不变的话题。而目前轮胎生产商产成品库存继续高企，在需求萎缩和资金收紧的双重压力下，大部分生产商纷纷降低开工率、减少采购。虽然近期有消息称日本有部分汽车企业开工，稍稍提振了我国轮胎市场的需求，但地震导致的需求萎靡并不能在短期内恢复，因此今年橡胶市场需求增速低于供给增速已经可以确定。根据国际橡胶研究组织的数据显示，天胶供需增速分别由2010年的供给增速6.1%和需求增速14.4%，变为2011年的供给增速6.2%，需求增速下滑至4.6%，该组织甚至预期2012年的供应增速虽升至6.5%，但需求增速却继续下滑至3.8%，这充分说明了短期需求得到恢复并不易。因此需求疲弱这一因素虽然会在胶价下跌中得到足够消化，但仍将长期压制胶价上涨空间。

　　天气因素短期炒作，仍需长期关注

　　泰国洪水引发天胶期价上涨，随着洪水退去，东南亚地区的天气情况尚属稳定，短期内将不会出现太大变化。但通过本次洪水，我们不难发现不利天气对天然橡胶价格的影响非常大，投资资金非常乐于炒作这种不可预知和不能有效预估其影响的因素，常常推波助澜。因此后期我们应继续保持对主产区天气变化的关注，尤其7、8月份是热带风暴频发期，届时天胶期价将会频繁受到该因素左右，在短期内出现异常波动。

　　三季度初为政策调整期，胶价或将受影响

　　每年三季度政府均会召开相关会议，对上半年各项工作做出总结，并对相关政策进行调整，以便下半年能够更好的实现年初制定的各项工作目标。由于上半年CPI高企，国内通胀并未得到有效解决，虽然上半年物价上涨得到节制，但这只是防止通胀恶化。政府若想实现年初制定的稳定经济增长和有效控制通货膨胀目标，继续出台新的或延续前期有效重要调控政策的可能性较大。橡胶作为工业发展的必需品，我们认为胶价在三季度受政策因素变化出现异常波动的可能性同样较大。

　　众所周知，政策和天气是最难预测的，笔者建议投资者近期在操作上以短空为主，但不宜持仓过久、过重。后期应尽量避免在天胶价格容易出现异常波动的敏感阶段进行长期持仓，尽量维持短线思路，具体操作策略应根据政策和天气变化来制定。对于橡胶生产商和贸易商，以稳健策略为主，不宜大量存货，可适当利用期货市场进行库存管理，采取由全部现货库存转为半现货和半期货的库存模式，即销售部分现货库存同时买入天胶期货合约。此举不仅可以减少资金质押，缓解财务压力，同样可以使企业在制定经营策略上更加灵活，应对突发变化更加从容，增加企业的抗风险性。

　　(作者单位：金石期货)