理财周报记者 汪江涛

　　这场风波迟早要来的。这是发行市场的小气候和经济的大气候所决定的，是不以人的意志为转移的，只不过是迟早的问题，大小的问题。

　　八菱科技发行失败的一小步，是中国证券市场前进的一大步。网下发行电子平台系统报价截止前的15分钟，我相信有些询价机构“灵魂附体”，最终敲入载入史册的数字。或者，放弃。

　　机构发生报价行为时，我个人认为，应该具备作为社会公民的投资价值责任。我曾经写过：“华商基金孙建波率旗下3只基金，以55元最高价捧场庞大集团的举动，相信会被投资人无数次记起”。时至6月9日“主板首日跌最深”的庞大，运行了1个多月后仍然破发27%。孙建波的新股定价逻辑，也许只有等到解禁窗口期才能更好地观察。

　　近期，一个名叫“云南国际信托有限公司”的询价对象，比较抢眼。我好奇它的新股定价逻辑。

　　初步统计，今年前5个月，云南国投参与报价的新股包括——中小板的徐家汇、森马服饰、宁基股份、明牌珠宝、万昌科技等43只；创业板的先锋新材、中电环保、天瑞仪器、大华农、科大智能、金运激光等58只；主板的风范股份、华锐风电、庞大集团、桐昆股份等14只。

　　同期发行新股136只，云南国投参与询价申购至少115只。逢新必打，被动接受承销商的报盘，此为其荒唐定价逻辑之一。

　　云南国投打新主力包括“云信成长 2007-2号（第×期）集合资金信托计划”，以及“2007-3号·瑞安（第×期）”。前者至少发行到第10期，比如参与5月18日发行的鹿港科技。后者至少发行到第3期。云南国投参与报价的新股，发行市盈率既有雷曼光电的131倍，也有桐昆股份的12倍。行业、成长性、估值，在云南国投看来都是浮云。

　　“云信成长2007-2号”至少在闽发铝业、通达股份、天泽信息3只新股上有过最高报价。

　　闽发发行价15.18元，其报价19元，获配286万股。天泽信息发行价34.28元，其报价44元，获配150万股。截至6月9日，云南国投在这两只股票上的浮亏，已达1779万元。不加辨别、不按价值大小区别报价，此为云南国投荒唐定价逻辑之二。

　　云南国投官网显示，其目前管理运行的信托产品“云信成长2007-2”有1、2、3、10期，“云信成长2007-3号·瑞安”系列有1、2、3期。以上7只产品均成立于2007年4月A股“激情燃烧的岁月”，产品期限均为5年，单只产品期初规模2000万元左右，类型均为“证券投资”。“云信成长2007-5”，则属于“正在热销”的产品，类型为新股申购，期初规模2070万元。上述产品打新资格要到2017年才结束。

　　据闻，“打新小迷糊”云南国投的“2007-2”系列打新产品，在北京运作。“信托申购者主要是京、沪以及沿海地区的国企”。

　　哦，是国资打新！原来如彼！了然了然。