HKFIE研究部主管 潘玉琪

　　5月期指期权结算价定于30日，当日恒指低见22,520点，五月期指低见22,465点，5月期指结算价为23,198点，这符合了笔者于4月底座谈会上的预期。而每个结算，其实都是由期权盘路推测下月走势的良好时机。

　　为方便作出投资决定，每个结算的下午3:30，都可以利用下月期权盘路，先作一个下月预测，然后进行投资部署，再于近收市前，利用盘路和期指指数，作最后修正。

　　5月30日的收市前半小时，6月期权认沽认购比率极为失衡，盘路活跃区认沽比认购更是长了接近两倍，这是笔者以往所见的“股灾盘路”所常见的情况。而下跌目标为22,400、22,000及21,400点，这表示，恒指若跌破22,400点，有可能跌幅扩大，向22,000/21,400点进发。由于成交失衡，按历史统计，这个趋向有三成机会可以伸延多0.5倍，即向20,600/19,800点水平进发。

　　不过，到了3:45开始，局面又转，护盘资金突然蜂拥入市，认购成交增多，抗衡了部分向淡部署，成交虽未及认沽多，但刚好抵销了“股灾部署”，将活跃区比例拉回了正常水平。

　　结果6月认沽期权成交了14,624手，认购为9,031手，认沽认购比率达1.62，盘路算是偏淡。现货收市之后，期指收市之前有消息指中国外汇局减少部分资本帐限制，使企业持外币自主权增大，为人民币自由流通步伐又向前踏进一步。消息算不上意外，但时机把握得好，现货收市后6月期指又再急升。

　　既然现货期指均升，短期后市便要看好，真正方向将由6月初第一个交易日决定。结果，5月30日亚太股市急升，恒指单日升近500点，尾市的买盘果然“有料到”。而6月初第一个交易日，恒指期指均微跌，按策略要改为看淡，之后大市反覆跌至上周五，恒指低见22,298点，收报22,420点。6月期指低见22,215点，收报22,275点，低水145点。

　　就上周五期权盘路所见，向淡机会仍大，3月17日低位22,123点若失守，有机会下试22,000、21,700、21,400点，但向20,600/19,800点的机会已不大。笔者认为六月跌势只属调整，先低后高又或先跌后稳，偷步资金或会于现水平累积好仓，待下半年发力。