投资要点:

　　公司公告:董事会决议在甘肃陇西投资4亿元建设中药饮片及药材提取生产基

　　地,投资11亿元建设中药材现代仓储物流及交易中心。

　　甘肃陇西是道地药材产地和集散地:定西市陇西县地处甘肃东南,气候适宜,交通便利,素有"西部药都"、"千年药乡"之称。共有中药材资源313种,中药材种植面积26万亩,年总产量3.9万吨,是全国重要的中药材集散地,其中党参、当归、红黄芪等道地药材质优量大,享誉国内外市场。

　　15亿元建设陇西道地药材加工仓储物流交易中心:中药饮片及药材提取生产项目投资4亿元,计划用地300亩,建设期2年,全部达产后预计年增收入5亿元。中药材仓储物流和交易中心项目计划用地1000亩,建设期2年,项目建成后拥有中药材静态仓储能力50万吨,主要开展中药材、中药饮片等集中交易、现货交易、质量控制、信息发布、第三方结算、经纪咨询等业务。

　　中药产业链全国战略布局初具雏形:2009年公司确定中药产业链一体化经营战略,立足广东、布局全国顺利推进,短短两年已先后收购新开河红参、安徽亳州药材市场、广东普宁药材市场等,后续将收购安国等地药材市场,加快道地药材产地建设,完成中药产业链全国战略布局。长期来看中药材价格上涨,药材加工、仓储、物流、交易等逐步走向规范,公司是中药材和中药饮片行业龙头,将分享行业快速成长和市场份额提升。

　　10-11年扩张整合,12年发展,估值具有吸引力:我们维持公司2011-2013年每股收益0.55元、0.72元、0.90元,同比分别增长69%、31%、25%,预测市盈率分别为24倍、18倍、15倍。中药材行业首要是掌控资源,管理层深谙产业,盈利模式持续创新,2010-2011年是公司扩张整合年,下半年成都中药饮片产能释放、普宁饮片产能放大一倍,在上游药材基地、中药饮片、药材贸易、终端消费品、药材交易市场等多个增长点带动下,预计2012年将迎来发展年,当前估值尚没有反映公司业务模式创新,我们维持增持评级。 (申银万国证券)