市场走势及评论

　　内地公布上月新增贷款及货币供应量增速回落，纾缓市场对于中央进一步收紧银根的忧虑。此外，投资者观望今日内地即将公布的通胀数据，成交额减少至602亿港元，市场共识上月份CPI增幅为5.5%。恒指早段跟随外围股市低开约250点，曾迫近3月低位22,123点，但其后有买盘趁低吸纳，尾段更转跌为升，收报22,508点，升87点；国指收报12,432点，升52点。受金管局收紧按揭消息影响，地产股表现偏软，信和置业（83.HK）跌1.7%，新地（16.HK）跌0.7%。早前遭洗仓的股份趁机反弹，旭光高新材料（67.HK）升6.5%，保利协鑫（3800.HK）升5.3%。

　　技术上，恒指低开高收，呈大阳烛短期利好形态，惟成交额未能配合回升，料短线反弹将会持续，上试250天线约22,600点水平；另外，我们预期国指短线将会上试12,600点水平。

　　内地上月新增贷款只有5,516亿人民币，较市场预期6,500亿人民币为低；另外，M2货币供应量同比增长15.1%，连续两个月低于央行的预定目标16%，反映早前人行实施的紧缩货币政策已见成效。尽管内地近期受天气因素影响，可能导致5月及6月份的通胀数据维持高企；不过，我们认为随着内地经济增速减慢，以及通胀压力纾缓后，紧缩货币政策可望略为放松。

　　内银股连跌7日后，昨日显著反弹，工行（1398.HK）、建行（939.HK）及农行（1288.HK）升幅均超过1%。我们于本月初已经指出，内银股面对的地方政府债务违约风险属可控水平，主要基于1）中央将会承担部份不良贷款，而且允许地方政府向民间发债；2）地方政府可从持有的商业实体中收取股息，甚至出售，以提高偿能力。事实上，内银股现时估值偏低，远期市盈率约10倍，今年盈利增长达20%（恒指11.7倍及13%；国指9.9倍及12%）。

　　内地正进入夏季用电高峰期，内地传媒报道，发改委和能源局短期内将集中审批一批火电和电网项目，以缓解短力电缺。受火电设备需求上升的预期带动，电力设备股昨日跑赢大市。三大电力设备股之中，哈尔滨动力(1133.HK)的火电设备业务比重最高，占去年收入及经营利润逾6成，相信能受惠加快火电项目审批的政策。哈动的估值亦较同业吸引，今年预测市盈率10.3倍，同业平均为13.7倍。

　　资料来源：新鸿基金融集团旗下新鸿基证券有限公司

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